Aruncând o privire mai atentă, rețeaua Ethereum a înregistrat profit în februarie a acestui an, veniturile crescând constant pe parcursul primului trimestru. În martie, veniturile au ajuns la 606 milioane USD, constituind 51,7% din veniturile totale din primul trimestru. În cursul lunii martie, prețurile Bitcoin au crescut la maxime istorice, alimentând optimismul pe piața cripto. Acest lucru, împreună cu o creștere a volumului tranzacțiilor în lanț, a sporit semnificativ taxele medii de gaz ale rețelei Ethereum și veniturile totale din comisioane.
Comparând veniturile rețelei cu costurile de operare, cheltuielile operaționale ale rețelei Ethereum au rămas relativ stabile, oscilând în jurul a 4 milioane USD pe zi de la fuziunea din septembrie 2022. Cu toate acestea, odată cu creșterea prețurilor ETH și blocarea cererii de spațiu, această cifră a început să crească de la mijloc la -la sfârșitul lunii februarie și în prezent se ridică la aproximativ 8 milioane de dolari pe zi.
În ceea ce privește veniturile, Ethereum a început să genereze venituri din rețea ca urmare a implementării EIP-1559 în august 2021, care a introdus mecanismul de ardere a taxelor de gaz. Conform EIP-1559, toate taxele de bază necesare pentru fiecare tranzacție sunt arse în întregime, astfel încât veniturile din rețea sunt direct proporționale cu volumul tranzacțiilor în lanț și cu cererea de spațiu blocat. Cu cât sunt mai multe tranzacții în lanț și cu cât este mai mare cererea de spațiu în bloc, cu atât este mai mare taxa de bază arsă.
Cu toate acestea, atunci când ne extindem perioada de observare la ciclul precedent al pieței bull, capacitatea actuală de generare de venituri a Ethereum a scăzut de fapt, ceea ce este puternic corelat cu ciclurile pieței. În schimb, în timpul vârfului pieței bull la sfârșitul anului 2021, venitul mediu zilnic al Ethereum a fost de aproximativ trei ori mai mare decât cifra actuală.
În plus, tranziția la Proof of Stake (PoS) a devenit într-adevăr un factor cheie în sustenabilitatea financiară a Ethereum. Înainte de a trece de la Proof of Work (PoW) la Proof of Stake, Ethereum încă avea nevoie de forță de muncă intensivă din punct de vedere economic sub formă de minerit GPU pentru a-și menține rețeaua, ceea ce a dus la costuri operaționale foarte mari plătite minerilor. Potrivit Fundației Ethereum, înainte de fuziune, rețeaua Ethereum a trebuit să plătească minerilor 2 ETH la fiecare 13,3 secunde (adică un bloc), rezultând aproximativ 13.000 ETH în costuri operaționale zilnice, inclusiv blocuri ommer (blocuri care nu sunt incluse în cel mai lung lanț) .
Odată cu trecerea la PoS, nodurile validatoare nu mai necesită întreținere costisitoare, iar costurile operaționale ale rețelei, bazate pe totalul ETH mizat (aproximativ 14 milioane ETH), acum necesită doar cheltuirea a aproximativ 1.700 ETH pe zi, economisind direct rețeaua aproximativ 88% din costurile acestuia. Prin urmare, deși capacitatea generatoare de venituri a Ethereum a scăzut, în comparație cu scăderea abruptă a costurilor, rețeaua poate menține în continuare echilibrul financiar de bază.
Privind compararea datelor dintre veniturile rețelei și profitul net, marja de profit brut a rețelei Ethereum a variat în general între 40% și 70% de la fuziune, cu o congestie mai mare care a dus la marje de profit mai mari. În plus, întreaga rețea trebuie să mențină un venit zilnic de 8 milioane USD pentru a obține profitabilitate. De exemplu, deși nu se încadrează în domeniul de aplicare al primului trimestru, graficul de mai jos arată că veniturile din comisioane ale Ethereum au scăzut pe parcursul lunii aprilie din cauza tendințelor pieței, ceea ce a determinat rețeaua Ethereum să intre din nou într-o stare de pierdere după ce a obținut profitabilitate timp de două luni consecutive. . Acest lucru indică cât de dificil este să faci un lanț autosusținut.
În plus, observând comparația dintre adresele active zilnice și numărul de implementatori de contracte (proxy de date pentru dezvoltatori de ecosistem) în rețeaua Ethereum, obținem câteva informații suplimentare. În primul trimestru, adresele active zilnice ale rețelei Ethereum au rămas în jur de 420.000, dar numărul de angajatori cu contracte a înregistrat o scădere semnificativă, scăzând de la o medie de 4.000 pe zi în ianuarie la 2.000 pe zi în martie.
Privind în urmă, numărul dezvoltatorilor de ecosisteme din rețeaua Ethereum pare să fi fost într-o stare de creștere stagnantă de la sfârșitul ciclului precedent al pieței bull și chiar a început să-și accelereze declinul după februarie 2024. În timp ce piața a intrat într-un nou ciclu de creștere, rețeaua Ethereum s-a trezit într-o situație dificilă de exod al dezvoltatorilor și încetinirea creșterii utilizatorilor activi, ceea ce este strâns legat de lipsa de inovație în scenariile de aplicare a ecosistemului.
În timpul pieței bull din 2020 până în 2022, din ecosistemul Ethereum au apărut inovații cripto native interesante, cum ar fi DeFi, NFT-uri, GameFi și SocialFi, fiecare narațiune având un impact profund asupra dezvoltării viitoare a industriei. Până în 2024, oamenii au sperat din nou că Ethereum își poate replica miracolul și poate aduce narațiune inovatoare, dar în prezent, în afară de reluarea lui Eigen Layer, aproape că nu există „lucruri noi” în ecosistem care îi entuziasmează pe oameni.
Pe de altă parte, acest lucru se datorează și faptului că așteptările pieței sunt nealiniate cu tendințele de dezvoltare a industriei. Dezvoltarea inovatoare a unei industrii și efectele sale de capital care rezultă arată adesea o relație cauzală. În mod similar, doar pentru că ciclul pieței cripto are loc la fiecare patru ani, nu înseamnă că inovația din industrie ar trebui să urmeze același ritm. Desigur, există într-adevăr industrii precum AI și fuziunea nucleară care se bazează pe pârghia capitalului pentru a conduce progresul tehnologic, dar în mod clar blockchain și Web3 nu fac parte din această categorie.
Mai important, în ultimele luni, piața cripto a fost în mare măsură condusă de fondurile Bitcoin ETF, iar mediul macro nu a adus o injecție semnificativă de lichiditate pe piață. Nebunia de meme care înconjoară Solana și narațiunea „Sezonul de bază” sunt, fără îndoială, ecosistemul Ethereum care suge sânge.
Fără a juca cărțile de „gaz scăzut” și „consum de masă”, cum să crească cererea pentru blocurile vândute de rețeaua Ethereum este o problemă de bază la care Fundația și capitalurile de capital de top trebuie să se gândească.