Dacă IPC al SUA arată slăbiciune în martie, reacția pieței poate fi mai severă.

IPC din martie din SUA, considerată o piesă importantă a puzzle-ului pentru așteptările de reducere a ratei dobânzii ale Rezervei Federale în acest an, va fi lansat în această seară. Comercianții de obligațiuni de trezorerie din SUA au devenit extrem de bajori înainte de publicarea acestor date cheie, odată ce datele efective publicate nu sunt atât de fierbinți pe cât se așteptau, pozițiile lor scurte în obligațiunile de trezorerie ale SUA se pot confrunta cu o strângere.

Datele săptămânale de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) din S.U.A. au arătat că fondurile care folosesc fonduri împrumutate pentru a crește efectul de levier și-au crescut pozițiile scurte în contractele futures ale trezoreriei americane, pentru prima dată în două luni, pe fondul creșterii recente a randamentelor obligațiunilor din SUA. Investitorii au crescut și pozițiile scurte pe piața spot. Cel mai recent sondaj efectuat de J.P. Morgan privind clienții a arătat că, începând cu 8 aprilie, clienții și-au crescut pozițiile scurte și au fost net neutri, mai degrabă decât net long, pentru prima dată în aproape un an. Dar pozițiile scurte definitive rămân cele mai mari de la începutul anului, în timp ce pozițiile lungi definitive sunt cele mai mici din februarie. Fondurile cu efect de levier și-au extins pozițiile scurte nete pentru prima dată de la sfârșitul lunii ianuarie în săptămâna încheiată pe 2 aprilie, arată datele CFTC.

Randamentele trezoreriei americane au atins maxime până în prezent săptămâna aceasta, după semnele unei întăriri a economiei americane și comentariile prudente ale oficialilor Rezervei Federale i-au determinat pe comercianți să scadă așteptările pentru o reducere a ratei în 2024. Sesiunile de tranzacționare de vineri și luni au arătat o creștere a pozițiilor scurte la obligațiunile de trezorerie americane, cu modificări ale dobânzii deschise reflectând agenții de acoperire împotriva riscului unor creșteri suplimentare ale randamentelor obligațiunilor din SUA.

Marți, titlurile de trezorerie americane și-au recâștigat o parte din pierderile recente, randamentele s-au retras ușor față de maximele lor. Acum, comercianții așteaptă raportul IPC de miercuri, care ar putea confirma atitudinea mai vulgară a Fed și ar putea duce la o nouă reevaluare a așteptărilor privind reducerea ratelor.

Economiștii prevăd că atât IPC general, cât și IPC de bază vor crește cu 0,3% de la o lună la lună în martie. Analiștii de la Wells Fargo au scris într-un raport din 5 aprilie că, deoarece poziția pe piața de obligațiuni din SUA este atât de pesimistă, dacă datele reale publicate par slabe, aceasta poate declanșa o reacție mai violentă a pieței.

Ei au scris: „După performanța slabă recentă a pieței obligațiunilor, credem că dacă IPC de bază scade sub nivelul de 0,3% așteptat de mass-media străină, reacția randamentelor obligațiunilor din SUA va fi mai dramatică decât dacă IPC de bază va depăși așteptările”.

Există deja semne că unii investitori ar putea lua în considerare închiderea pozițiilor înainte de datele IPC. O tranzacție în bloc de dimensiuni record cu contracte futures pe termen scurt pe rata dobânzii a dat un mare impuls câștigurilor din obligațiunile cu termen scurt, marți, părând a fi în concordanță cu acțiunile unui cumpărător direct.

Tranzacționarea a implicat contracte futures pe rata de finanțare overnight garantată (SOFR). 75.000 de contracte futures SOFR care expiră în decembrie 2024 și-au schimbat mâinile la scurt timp după ora 9 a.m., ora New York-ului, marți, CME confirmând că a fost cea mai mare tranzacție cu produs până în prezent. Ulterior, prețurile au crescut, sugerând că tranzacția a fost inițiată de cumpărător, în timp ce randamentele Trezoreriei SUA au alunecat și mai mult spre minimele sesiunii.

Dacă datele IPC din martie din SUA publicate în această seară au performanțe bune și revigorează așteptările că Rezerva Federală va reduce ratele dobânzilor de trei ori în acest an, atunci poziția lung directă din acest contract va profita. Cu toate acestea, este, de asemenea, posibil ca tranzacția să acopere o poziție scurtă și, prin urmare, să reducă riscul înainte ca datele să fie publicate.

Cu randamentele la maximele anului, tranzacția masivă ar putea fi un semn timpuriu al ceea ce unii cred că este supraîntindere de către scurt-urile Trezoreriei. În plus, datele CFTC arată că unii administratori de active au fost recent dispuși să-și asume mai mult riscul ratei dobânzii.

Marți, State Street Global Advisors, care gestionează active de 3,6 trilioane de dolari, a estimat că Rezerva Federală va implementa o reducere agresivă a dobânzii de 50 de puncte de bază în iunie, întărind și mai mult încrederea în perspectivele inflației. Între timp, consilierul economic șef al președintelui american Joe Biden, Lael Brainard, a declarat pentru CNBC că se așteaptă la progrese constante pe calea scăderii inflației în lunile următoare.