Un alt raport puternic al NFP vineri a continuat să arate o piață a muncii din SUA care sfidează toate șansele, cu o bătaie semnificativă în titlu (303k vs 214k), o revizuire ascendentă de 22k, ducând la o medie pe 3 luni la un nivel foarte sănătos de +276k. Rata șomajului a scăzut la 3,8% față de o scurtă creștere în februarie, în timp ce câștigul mediu orar a crescut la 0,3% față de 0,2%. O putere larg răspândită a fost observată în sectoarele educației, sănătății, agrementului, ospitalității și bunurilor.

Cea mai recentă rezistență a datelor privind locurile de muncă, împreună cu recentele bătăi ale PMI la nivel mondial și presiunile de reflație prin creșterea prețurilor mărfurilor, creează o provocare destul de controversată împotriva întorsăturii lui Powell. Deci, poate că nu este surprinzător că foștii boxe Powell Fed au continuat să ofere unele respingeri neplăcute:

  • Richmond Fed Barkin: recunoaște „raportul de muncă destul de puternic” și „permiterea timpului de curățare a norilor” înainte de „scăderea ratelor”

  • Guvernatorul Bowman: „Există o serie de riscuri în creștere pentru inflație”, iar urmărirea Fed-ului de a-și atinge ținta de inflație a văzut progresul „stăpânit”

  • Dallas Fed Logan: „mult prea devreme” pentru a face referire la reducerile de dobândă, din cauza „riscurilor semnificative” pentru procesul inflaționist.

  • Minneapolis Fed Kashkari: „Dacă vom continua să vedem inflația mișcându-se lateral, atunci asta m-ar face să mă întreb dacă trebuie să facem acele reduceri ale ratelor (de două ori)” și „dacă avem o rată de rulare care este foarte atractivă, oamenii au locuri de muncă, afacerile merg bine, inflația scade din nou, de ce să faci ceva?”

Chiar și WSJ tocmai a lansat un articol de opinie intitulat „Ce se întâmplă dacă Rezerva Federală este greșită”, având în vedere creșterea prețurilor mărfurilor. Vom vedea o oarecare revoltă și presiune în consensul Fed pentru prima dată după mult timp?

Între timp, prețurile materiilor prime au crescut, prețurile materiilor prime înregistrând cel mai mare câștig săptămânal de acum aproape un an. În plus, prima de inflație pe termen lung a crescut semnificativ în timpul acestei ultime creșteri a randamentelor, deoarece investitorii încep să prețuiască riscul unei fugă a inflației cu o Fed care a revenit la vechile sale moduri de „bani ușoare”.

Între timp, scăderile ratelor din luna iunie sunt încă în jur de 60%, astfel încât curba trezoreriei s-a înclinat până la urs, randamentele pe 10 ani ajungând mereu aproape de 4,50%. Cu toate acestea, spre deosebire de trimestrul 3 al anului trecut, acest lucru se întâmplă pe fundalul unei volatilități semnificativ mai scăzute a ratei, ceea ce indică faptul că investitorii sunt mai puțin îngrijorați de un accident de bilanț indus de rate (explodarea SNB, mini criză bugetară din Marea Britanie, pierderile portofoliului HTM etc.) că a fost în trecutul recent.

Cu toate acestea, volatilitatea implicită a ratelor este în scădere, arătând că investitorii sunt mult mai sensibili cu privire la riscurile unui „accident de bilanț” din cauza ratelor ridicate de această dată

Având în vedere că investitorii sunt mult mai înțelepți cu privire la riscurile ratei, acest lucru a permis acțiunilor să se ridice o dată cu creșterea randamentelor (+9 pb vineri), arătând încă o dată investitorilor în acțiuni o adaptabilitate optimistă imaculată la orice ar putea apărea (știri proaste = reduceri de rate, vești bune). = veste bună). Petrecerea riscului va continua încă o zi, cel puțin până la IPC la sfârșitul acestei săptămâni.

În cripto, prețurile au revenit destul de bine, BTC apropiindu-se de 70.000 USD, multe dintre pozițiile futures cu efect de pârghie fiind eliminate săptămâna trecută, așa cum este evident cu ratele de finanțare revenind la normele pe termen lung.

Între timp, Fed-ul favorabil și creșterea mărfurilor au menținut prețurile aurului aproape de maximele istorice, continuând corelația pe termen lung cu BTC. ETF-urile spot și-au reluat intrările, adăugând 203 mm vineri și un flux net de +12,6 miliarde la YTD.