De când a început tranzacționarea BTC ETF, Bitcoin a arătat următoarele performanțe:
De la un maxim local de 48.900 USD la un minim local de 40.683 USD, iar în prezent la 41.500 USD. Cine a provocat o asemenea surpriză la lansarea produselor #ETF de către companii precum Blackrock, Fidelity și Bitwise?
Iată o scurtă recapitulare:
„Cobie a declarat într-un mesaj că cumpărarea Bitcoin la 26.000 USD în așteptarea ETF-ului BTC era practic „bani gratuit”. Era aproape sigur - 99% - că ETF-ul BTC va fi aprobat și se aștepta ca, până la momentul aprobării, Bitcoin să se tranzacționeze la aproximativ 50.000 USD.
Totuși, el a avertizat și că aprobarea ETF-ului BTC ar putea fi o capcană. Acest eveniment ar putea oferi o oportunitate de ieșire pentru investitorii blocați în trustul Grayscale BTC, care deține 35 de miliarde de dolari. Compania-mamă a lui Barry Silbert este împovărată cu datorii masive și nu au de gând să-și reducă comisionul anual de administrare de 2,5%.
În rezumat - încercarea de a păstra 630K BTC ca ostatici ar putea duce la volume negative de tranzacționare și retrageri de la GBTC. Acest lucru, la rândul său, ar putea duce la o pierdere de 15% pentru cumpărătorii de ETF BTC chiar în prima săptămână, posibil declanșând un sentiment larg răspândit de „vânzarea știrilor”, trăgând în mod semnificativ piața.
Cobie a sfătuit să încaseze câștigurile echitabile începând cu 23 august și să vândă cu o zi înainte de aprobarea BTC ETF.”
Deci, cine toarnă apă rece peste noi și pe TradFi $ BTC?
Este Barry Silbert și prietenii săi ostatici în tonuri de gri.
În primele cinci zile, ETF-ul BTC a văzut:
Un flux pozitiv de 722 milioane USD pe 11 ianuarie,
707,8 milioane USD pe 12 ianuarie
549,6 milioane USD este 16 ianuarie
932,3 milioane USD pe 17 ianuarie și
448 milioane USD pe 18 ianuarie.
În ciuda 2,2 miliarde USD în răscumpărări în tonuri de gri și 3,36 miliarde USD în intrări, de ce observăm o scădere de 17% a BTC?
Propun trei ipoteze:
Blackrock, în aplicația lor BTC ETF, a prezis cu exactitate fluxul și a reușit să acumuleze rezerve BTC pe Coinbase prin intermediul partenerilor afiliați. Pentru fiecare emitere de acțiuni noi și achiziție de BTC necesare, aceștia transferă BTC pre-achiziționat dintr-un cont în altul, îndeplinind în mod oficial cerințele de rezervă.
FTX și falimentul BlockFi dețin o cantitate semnificativă de acțiuni GBTC. De exemplu, doar FTX are aproximativ 720 milioane USD în GBTC. Mai mult, acțiunile Grayscale fac parte din activele lichidate ale unei alte entități falimentare, 3 Arrow Capital. Acești lichidatori s-ar putea să-și fi aruncat deținerile pentru a valorifica cererea mare de ETF-uri BTC. Ostaticii lui Grayscale își exploatează, de asemenea, șansa mult așteptată de a scăpa de taxa anuală de 2,5% a comisionului lui Silbert.
Dintr-o simplă perspectivă matematică, procesul de emitere/redistribuire a acțiunilor BTC ETF urmează de obicei un program T+1.
Grayscale anticipează probabil transferurile lor mari de BTC către adresele de depozit ale Coinbase, provocând volatilitate și scăderi ale pieței.
Bănuiesc că Grayscale ia o poziție scurtă pe futures, anticipând amploarea răscumpărărilor de a doua zi.
Partenerii lui Blackrock sunt probabil conștienți de aceste mișcări.
Să presupunem că Blackrock trebuie să cumpere BTC în valoare de 200 de milioane de dolari a doua zi. Dacă prețul de închidere într-o anumită zi a fost de 43.000 USD, ar avea nevoie de aproximativ 4.650 BTC.
Dar dacă știu că răscumpărarea lui Grayscale va fi de aproximativ 600 de milioane de dolari și că Grayscale va muta 10-15K BTC, provocând o reacție negativă a pieței, de ce ar trebui Blackrock să cumpere la 43.000 de dolari? Ar putea aștepta ca piața să reacționeze la afluxul BTC și apoi să cumpere la un preț panicat, să zicem 40.700 USD.
Economiile? Acestea ar putea fi transmise partenerilor afiliați. La momentul potrivit, în loc să cumpere mai mulți, ar putea umple fondul cu acești bitcoini ieftini „accidental”.
Cât timp va continua Grayscale această aparentă gunoială? Vestea cheie este că Grayscale are încă 600K BTC în rezervă. Primii cumpărători ai ETF-ului BTC al lui Blackrock nu au o răbdare nesfârșită. La un moment dat, ei pot realiza situația dificilă în care se află și caută să-și transforme acțiunile Blackrock înapoi în dolari considerabil devalorizați.
