Articol preluat din: Odaily星球日报

Acest articol provine de la: Thor Hartvigsen

Traducere: Azuma (@azuma_eth), Odaily星球日报

Context

De la lansarea HYPE, volumul și veniturile Hyperliquid au crescut semnificativ.

HYPE a fost lansat oficial pe 29 noiembrie, cu un preț de deschidere de aproximativ 2 dolari și a experimentat o creștere semnificativă în decembrie, până când recent a avut o mică scădere (aproximativ 34% de la maximul istoric).

Ce urmează pentru HYPE și Hyperliquid?

Această lucrare va analiza în profunzime fundamentele Hyperliquid și HYPE, va explora așteptările de creștere pentru HYPE și va analiza evaluarea potențială pe baza tendințelor de volum de tranzacționare și creștere a veniturilor din 2025.

Date despre volum de tranzacționare

Deși unii se așteaptă ca volumul de tranzacționare pe Hyperliquid să scadă după airdrop-ul HYPE (acest lucru s-a mai întâmplat în cazul altor burse derivate în trecut), realitatea este exact opusul. De atunci, volumul de tranzacționare pe Hyperliquid a crescut semnificativ, stabilind de mai multe ori noi recorduri de volum zilnic de peste 10 miliarde de dolari.

Airdrop-ul HYPE reprezintă 31% din oferta totală. Se estimează că încă 42,81% din ofertă va fi disponibilă pentru distribuirea viitoare și recompensele comunității. Deși se poate anticipa că o parte din cotele rămase vor fi utilizate pentru stimulente de staking și stimulente ecologice HyperEVM Layer1, nu este zero șansa ca traderii și deținătorii de HYPE să primească din nou un fel de recompensă fără să știe.

Calculând la un preț de 25 de dolari, 42,81% din oferta HYPE este echivalentă cu aproximativ 11 miliarde de dolari.

De la lansarea HYPE, volumul de tranzacționare pe piața spot a Hyperliquid a crescut semnificativ, majoritatea zilelor de tranzacționare având un volum de 250-500 milioane de dolari.

Hyperliquid vs CEX

De mult timp, urmăresc comparația volumului de tranzacționare între Hyperliquid și burse centralizate (CEX) precum Binance.

Pe măsură ce timpul a trecut, tot mai mulți utilizatori și volume au început să se transfere pe blockchain, așteptările optimiste ale Hyperliquid au implicat o creștere a cotei de piață. Comparativ cu Binance, este evident că mai este un drum lung de parcurs. Totuși, așa cum se arată în imaginea de mai jos, cota de piață a Hyperliquid a arătat o tendință de creștere semnificativă în decembrie. În ultimele două săptămâni, cota de piață relativă a Hyperliquid a fost de aproximativ 5-8%.

Conform datelor Coingecko, volumul zilnic recent de tranzacționare al derivatelor Binance a fost între 60 de miliarde și 150 de miliarde de dolari. Totuși, aceste cifre de volum nu pot fi verificate din partea CEX, așa că trebuie tratate cu precauție.

În comparație cu Bybit, cota de piață a Hyperliquid a atins recent 25% din aceasta (date de vârf).

Comisioane și venituri

Tranzacționare prin contracte

Comisioanele pe Hyperliquid sunt plătite de utilizatorii de tranzacționare de pe platformă. Comparativ cu alte burse precum Binance, comisioanele Hyperliquid sunt mai mici, acest lucru fiind destinat încurajării mai multor activități de tranzacționare. În ceea ce privește tranzacționarea prin contracte perpetue, pentru majoritatea utilizatorilor, comisionul pentru ordinele de piață este de 0,035%, iar comisionul pentru ordinele limită este de 0,01%. Cu cât volumul de tranzacționare este mai mare, cu atât comisionul este mai mic.

Aceste comisioane sunt colectate de către fondul de market making HLP, fondul de asigurare, fondul de asistență (principal responsabil pentru răscumpărare) și alte câteva adrese diverse de pe Hyperliquid. Echipa Hyperliquid nu a publicat informații despre distribuția specifică a comisioanelor de tranzacționare pe platformă, astfel că este dificil să estimăm cu precizie datele de răscumpărare HYPE.

Tranzacționare pe piață spot

Utilizatorii plătesc comisioanele pe piața spot pentru a cumpăra și a arde tokenurile specifice tranzacționate. Fără surpriză, HYPE reprezintă în prezent cea mai mare parte a volumului de tranzacționare pe Hyperliquid. Până în prezent, comisioanele de tranzacționare pentru HYPE au depășit 100.000 HYPE (echivalent cu peste 2 milioane de dolari la prețul actual).

În general, comparativ cu răscumpărarea fondurilor de asistență, acest lucru nu are un impact substanțial asupra ofertei de HYPE (cel puțin nu deocamdată).

Licitații pe piața spot

Hyperliquid a obținut, de asemenea, venituri considerabile din licitațiile spot. Calculând la 500.000 de dolari pe licitație, Hyperliquid poate obține anual 141,29 milioane de dolari în venituri suplimentare.

Fondul de asistență și răscumpărarea HYPE

Deși detaliile distribuției veniturilor din licitațiile spot și tranzacționarea prin contracte nu sunt clare, putem evalua datele zilnice de răscumpărare HYPE prin fondul de asistență.

Acum două săptămâni, am publicat pe X un articol de analiză care a examinat situația răscumpărării HYPE din fondul de asistență în decurs de 48 de ore. Atunci, în 48 de ore, s-au răscumpărat aproximativ 151.000 HYPE, ceea ce echivalează cu aproximativ 686 milioane de dolari în puterea anuală de răscumpărare.

În acele două zile, volumul mediu de tranzacționare pe Hyperliquid a ajuns la 8 miliarde de dolari.

Cadru de evaluare

Pe măsură ce ne apropiem de 2025, așteptările de creștere pentru HYPE sunt o pariu pe continuarea creșterii volumului de tranzacționare Hyperliquid și a cererii de licitații spot, deoarece acest lucru va duce la creșterea veniturilor Hyperliquid, amplificând astfel puterea de răscumpărare a HYPE.

Unul dintre motivele cheie pentru creșterea continuă a volumului de tranzacționare pe Hyperliquid este că Hyperliquid are încă miliarde de dolari pentru recompense viitoare, ceea ce va face ca Hyperliquid să devină un loc de tranzacționare foarte profitabil. Alte potențiale catalizatoare includ listarea spot a CEX și lansarea HyperEVM.

@fmoulin7 a realizat o analiză excelentă a evaluării potențiale a HYPE, presupunând un raport P/E de 30, iar așteptările prețului HYPE în funcție de veniturile din comisioanele de tranzacționare prin contracte și veniturile din licitații sunt următoarele.

Volumul mediu zilnic de tranzacționare pe Hyperliquid în ultimele 14 zile a fost de aproximativ 4,89 miliarde de dolari, iar prețul licitației a fost de aproximativ 500.000 de dolari.

Având în vedere acest lucru, am ajuns la o estimare a veniturilor anuale ale Hyperliquid de 587,5 milioane de dolari, presupunând un raport preț/venit de 30, ceea ce înseamnă că HYPE ar putea ajunge la 52,78 dolari. Vă rugăm să rețineți că aici se calculează capitalizarea de piață în circulație și nu FDV, deoarece deblocările viitoare sunt în mare parte legate de stimulentele comunității și nu de deblocările grupurilor interne.

În plus, există două puncte de menționat, până în prezent aceste venituri au fost aproape în totalitate utilizate pentru răscumpărarea HYPE; tot mai mult HYPE a fost pledat (aproximativ 25% în prezent), ceea ce a redus eficient oferta circulantă.

În concluzie, dacă credeți că volumul de tranzacționare și rata de adoptare a Hyperliquid vor continua să crească, există multe motive pentru a avea o viziune optimistă asupra HYPE pe o linie de timp mai lungă.