Privind înapoi, a fost inevitabil.

Scăzând cu mai mult de 8% și menținându-se puțin peste 300 de dolari luni, acțiunile MicroStrategy (MSTR) sunt acum mai scăzute cu aproximativ 30% de la anunțul includerii lor în indicele Nasdaq-100 și aproape 50% de la recordul lor din noiembrie.

Semnele unui vârf major pe termen scurt în compania de software pentru întreprinderi cândva barely cunoscută, devenită un colos, MicroStrategy, erau peste tot.

Primul dintre acele semnale a fost prețul acțiunilor care a crescut rapid — la maximul său de 543 de dolari la sfârșitul lui noiembrie, MSTR a crescut aproape de opt ori în 2024 și mai mult de 50 de ori de când compania a început să cumpere bitcoin (BTC) în august 2020.

A fost, de asemenea, fondatorul și președintele executiv Michael Saylor — niciodată timid în a promova perspectivele companiei sale și evanghelizând pentru Bitcoin — care la sfârșitul acestui an a devenit cumva chiar mai omniprezent în știrile financiare, podcasturi și carusele de social media.

Nu au fost doar aparițiile constante, ci și schimbările subtile în atitudinea lui Saylor la ceea ce ar putea fi generos descris de fanii sporturilor din SUA ca "spiking the football" după un touchdown. Printre ele s-a numărat promovarea constantă a indicatorului cheie de performanță inventat de MicroStrategy "randamentul bitcoin", care evoca metrici fictive din bula internetului de la sfârșitul anilor '90 precum "vizualizările de pagină." Compania sa, plină de numerar din vânzările de acțiuni și obligațiuni convertibile, Saylor — din motive necunoscute — la sfârșitul anului s-a obișnuit, de asemenea, să facă anunțuri despre noi achiziții mari de bitcoin în duminica dinaintea depunerii oficiale a reglementării luni dimineața.

Și apoi a apărut apariția copiilor. În ciuda anilor de succes evident al strategiei de trezorerie bitcoin a lui Saylor, a existat o lipsă evidentă de alte corporații listate public care să adopte aceeași strategie. Da, câteva — chiar și companii mari precum Tesla condusă de Elon Musk și Square condusă de Jack Dorsey — și-au testat apele în achiziția de bitcoin. Totuși, nici o altă companie notabilă nu era dispusă nu doar să adopte bitcoin ca principal activ de trezorerie, ci și să profite de piețele dispuse să strângă capital suplimentar cu care să acumuleze tokenuri.

Aceasta s-a schimbat într-un mod semnificativ anul acesta, totuși, cu micile companii producătoare de dispozitive medicale Semler Scientific, operatorul hotelier japonez Metaplanet și un număr de mineri de bitcoin printre cei care îmbrățișează viziunea lui Saylor — fiecare dintre ei câștigând aplauze pe rețelele sociale din partea lui Saylor cu fiecare anunț de creștere de capital și achiziție de bitcoin.

Dacă ceva nu poate continua la nesfârșit, se va opri

Nu mulțumit cu a fi poate cel mai mare trader din toate timpurile și acumulând multe miliarde de dolari, George Soros a vrut să fie cunoscut ca un mare gânditor. Nu este o coincidență că magna opus-ul său despre tranzacționare — Teoria Reflexivității — sună suspect de similar cu o teorie faimoasă de la un tip numit Einstein.

Soros a explicat că percepția investitorilor și efectul său asupra prețurilor este o stradă constantă în ambele sensuri. În acest fel, percepția (care este adesea greșită, deoarece oamenii sunt supuși erorilor) nu poate influența doar prețurile, ci poate crea literalmente propria sa realitate, adică 1) investitorii cred că o acțiune va crește deoarece câștigurile sunt pe cale să primească un impuls mare, 2) prețul acțiunii crește, 3) prețul mare al acțiunii permite managementului să strângă capital la un cost mai mic decât în mod normal, 4) aceasta îmbunătățește câștigurile, 5) prețul acțiunii crește și mai mult, 6) taurii se bat pe spate pentru strălucirea lor și câștigă convertiți, … și așa mai departe.

Îndepărtează multe din filosofia lui Soros și acest lucru este cunoscut și ca un cerc virtuos, în care MicroStrategy s-a găsit cu siguranță în 2024. O parte din geniul de tranzacționare al lui Soros a fost recunoașterea acestor cercuri atunci când se întâmplau și să se angajeze — în dimensiune. O altă parte din geniul său a fost să își dea seama când cercurile erau pe cale să se rupă și să iasă sau chiar să parieze împotriva lor.

"Dacă ceva nu poate continua la nesfârșit, se va opri," a spus economistul dispărut Herb Stein, care la acel moment vorbea despre bugetul guvernamental / deficitul comercial. Legea lui Stein, se pare, era la fel de aplicabilă acțiunilor MicroStrategy.

Tabloul de bord: încă arată câștiguri remarcabile

Schimbând mâinile la aproximativ 430 de dolari imediat după anunțul din 14 decembrie despre includerea sa în indicele Nasdaq-100, MicroStrategy se vinde acum cu puțin peste 300 de dolari, o scădere de aproximativ 30% în doar două săptămâni.

Privind înapoi, pare că au fost crăpături în bula MicroStrategy cu trei săptămâni mai devreme. Acțiunile au atins un maxim de aproximativ 543 de dolari pe 21 noiembrie. În ciuda creșterii continue a bitcoin-ului până la sfârșitul lui noiembrie și începutul lui decembrie la un maxim final de peste 108.000 de dolari, MSTR a pierdut teren — ceea ce tehnicienii ar putea numi o divergență negativă îngrijorătoare. La actualul preț de 300 de dolari, MicroStrategy suferă în prezent o scădere de 45% de la vârful la minim în aproximativ cinci săptămâni.

Acțiunile MSTR au avut în continuare o performanță remarcabilă sub orice altceva decât acel interval de timp foarte mic. Ele rămân mai sus cu mai mult de 400% de la începutul anului și aproximativ 20 de ori de la momentul în care Saylor a inițiat achizițiile de bitcoin în august 2020.

În timp ce ursii ar putea spune că prăbușirea are mult de parcurs, taurii ar sublinia cu siguranță că în timpul rundei MSTR din august 2020, acțiunile au suferit un număr de declinuri similare înfricoșătoare pe termen scurt și mediu și s-au rezolvat întotdeauna mai sus.

Ce ar spune Soros? Posibil, el ar reaminti că Teoria Reflexivității sale a învățat că prețurile pot merge mai departe (atât în sus, cât și în jos) decât s-ar putea aștepta cei mai mulți.