Sursa articolului: BlockBeats

CowSwap este moneda DeFi cu cea mai rapidă creștere recentă și este, de asemenea, unul dintre DEX-urile preferate de Vitalik, fiind platforma preferată pentru vânzările mari, chiar și pentru echipa înțeleaptă.

Dar puțini știu că în spatele CowSwap se află un incubator de top subevaluat din facțiunea Ethereum - Gnosis. Cred că acesta este adevăratul motiv pentru care $COW a crescut atât de mult.

Recent, o dinamică on-chain din comunitatea chineză referitoare la proiectul DeFi al echipei Trump, World Liberty Financial (WLFI), a atras atenția pieței. Deși lista de active a WLFI nu include $COW, conform analistului on-chain Ai Yi, WLFI a folosit CowSwap pentru achizițiile recente de tokenuri. Acest lucru se aliniază cu obiceiul fondatorului Ethereum, Vitalik Buterin, de a folosi frecvent CowSwap.

Această comportare specială pe lanț a influențat direct sentimentul pieței, iar în „noaptea” în care Trump se pregătea să preia funcția și așteptările duale în jurul monedelor conceptuale politice, prețul $COW a crescut cu 62% într-o săptămână și a crescut cu 162% într-o lună.

Cine stă în spatele CowSwap este Gnosis

Gnosis este puterea puternică din spatele CowSwap.

CowSwap este predecesorul Gnosis Protocol V1, lansat în 2020, care a fost prima platformă de tranzacționare descentralizată care a realizat tranzacții circulare prin mecanismul de licitație în masă. Designul său unic permite tuturor comenzilor să împărtășească lichiditate, finalizând eficient decontările.

În 2021, Gnosis Protocol V2 a lansat un mecanism de soluționare inovator (Solvers), care nu doar că a îmbunătățit semnificativ eficiența potrivirii comenzilor, dar a reușit și să facă față problemei MEV (valoarea extractibilă de miner) care a afectat traderii DeFi de mult timp. În același an, Gnosis Protocol a fost redenumit CowSwap, devenind agregatorul de tranzacții cu care suntem familiarizați astăzi.

Se poate spune că ascensiunea CowSwap nu ar fi fost posibilă fără acumularea profundă a ecosistemului Gnosis. De fapt, povestea ecosistemului Gnosis poate fi urmărită până în 2015.

Comparativ cu Polymarket, care este acum bine cunoscut, co-fondatorul Gnosis, Martin Koeppelmann, a început mai devreme să studieze piețele de predicție descentralizate. În 2015, el a publicat pe forumul său gânduri despre combinația MarketMaker și OrderBook, aceasta fiind una dintre primele concepte de piață de predicție descentralizată din industrie.

Martin Koeppelmann este, de asemenea, unul dintre primii dezvoltatori Ethereum, s-a alăturat în perioada TheDAO, iar prin faptul că a trăit mult timp în Berlin, a avut legături strânse cu Vitalik în biroul din Berlin în acele vremuri.

De-a lungul anilor, el a participat la numeroase discuții în comunitatea de dezvoltare Ethereum, discutând adesea cu Vitalik despre unele probleme legate de L2, ZK și foaia de parcurs a Ethereum. Din comentariile lui Martin pe rețelele sociale, se poate observa cât de bine integrat este în comunitate.

Bazat pe această acumulare de tehnologie, Gnosis a dezvoltat treptat un ecosistem complet. De la Gnosis Protocol la CowSwap, Martin și echipa sa au generat produse precum Gnosis Chain, Safe și Gnosis Pay, formând în cele din urmă un ecosistem extrem de coordonat.

Prin urmare, integrarea reciprocă este un lucru firesc. Cea mai reprezentativă este integrarea CowSwap cu Safe.

Portofelul preferat al familiei înțelepte

Ca produs de vârf în pachetul Gnosis, Safe este cel mai popular portofel multi-semnătură din ecosistemul Ethereum, fiind destinat utilizatorilor mari. Atunci când Safe a lansat tokenurile, în lista celor 100 de adrese a airdrop-ului, aproape toate erau fie din partea proiectului, fie din partea instituțiilor.

Cu alte cuvinte, majoritatea utilizatorilor mari de la începutul Safe erau din partea proiectului, nu utilizatori individuali. Acestea includ OP, Polymarket, Drukula, Worldcoin, Lido etc.

Inițial, publicul țintă al Safe era mai mult DAO-uri și echipe de proiecte din cripto. Dar, pe măsură ce industria cripto a intrat într-o nouă etapă, instituțiile financiare tradiționale, fondurile familiale și banii vechi au intrat pe piață, dar cu o barieră de intrare ridicată în cripto, cea mai sigură modalitate de a proteja fondurile pe blockchain este portofelul multi-semnătură, iar alegerea a fost Safe.

Designul Safe a îmbunătățit semnificativ securitatea gestionării fondurilor. Prin mecanismul multi-semnătură, fondurile sunt stocate într-o adresă de contract inteligent, iar tranzacțiile pot fi executate doar după ce se îndeplinește un număr predefinit de semnături (de exemplu, 3/10). Acest mecanism reduce eficient riscul de eroare unică; chiar dacă cheia privată a unei adrese de semnătură este compromisă, atacatorii nu pot obține suficiente semnături pentru a finaliza tranzacția. În plus, în timpul procesului de confirmare a semnăturii, semnătura prealabilă nu necesită plată de Gas, deoarece tranzacția este încă în stare de „așteptare”. Doar ultima adresă care confirmă executarea operațiunilor (cum ar fi tranzacții, transferuri etc.) trebuie să plătească Gas. Această optimizare nu doar că reduce costurile de utilizare, ci face din Safe cea mai bună alegere pentru utilizatorii instituționali și mari.

Conform declarațiilor gardienilor Safe, cea mai simplă modalitate de a determina dacă o adresă on-chain este o adresă de portofel Safe este prin două metode: una este „MultiSig” afișată pe ARKHAM și cealaltă este că pagina debank va arăta direct „MultiSig:Safe” sub adresă.

Adresa proiectului Trump

Adresa lui Vitalik

Și cel mai important, ca parte a pachetului Gnosis, DEX-ul încorporat în Safe este tocmai CowSwap. Aceasta este motivul pentru care balenele precum Vitalik și echipa lui Trump preferă CowSwap.

Pentru că din acest punct de vedere, ceea ce preferă balenele precum Trump, Vitalik și altele, poate că nu este doar faptul că CowSwap este un DEX de agregare anti-MEV, ci și efectul sinergic demonstrat de întregul pachet Gnosis, care este o soluție personalizată care răspunde nevoilor reale ale utilizatorilor mari.

De la incubator la DAO de investiții

După cum am menționat anterior, ecosistemul Gnosis a început să se dezvolte încă din 2015. Inițial a fost o platformă de piață de predicție bazată pe Ethereum, care a evoluat în ecosistemul Gnosis, generând proiecte precum Gnosis Chain, Safe, CowSwap, Gnosis Pay și multe altele.

Gnosis Chain, care este un sidechain Ethereum foarte cunoscut în ultimul ciclu, se concentrează pe construirea de aplicații descentralizate eficiente și sigure. Potrivit datelor DefiLlama, la momentul redactării acestui articol, valoarea totală blocată (TVL) pe Gnosis Chain era de 349,31 milioane de dolari, dintre care 71,61 milioane de dolari erau active native și 277,7 milioane de dolari erau active din poduri interchain. Capitalizarea pieței stablecoin-urilor a atins 119,98 milioane de dolari, dintre care DAI reprezenta 74,07%, iar volumul de tranzacții se menținea stabil.

Datele Gnosis Chain, sursa: DefiLlama

Gnosis Pay este un card de debit pentru plăți on-chain, care integrează fără probleme tehnologia blockchain, oferind utilizatorilor și instituțiilor o experiență de plată convenabilă. De asemenea, include CowSwap și portofelul multi-semnătură Gnosis Safe (cunoscut acum sub numele de Safe).

GnosisDAO este organul central de conducere al ecosistemului Gnosis, promovând incubația și dezvoltarea proiectelor inovatoare printr-o abordare de autodeterminare descentralizată. După ce incubația ecologică a crescut, Gnosis dao a început să exploreze activitățile de investiții.

Pe lângă incubarea unor proiecte cunoscute precum Safe și CowSwap, încă din 2019, GnosisDAO a început să investească în domeniul blockchain prin departamentul său de investiții GnosisVS, susținând peste 60 de startupuri.

Proiectele în care a investit includ: Monerium, o infrastructură de monedă fiat on-chain pentru constructorii Web3; Naptha AI, o platformă descentralizată pentru fluxurile de lucru de inteligență artificială; și Schuman Financial, un protocol de stablecoin conform MiCA.

Anul acesta, activitatea de investiții s-a extins și mai mult. În octombrie, GnosisDAO a aprobat o propunere pentru a lansa un fond de capital de risc de 40 de milioane de dolari. GnosisDAO a investit 20 de milioane de dolari, iar cealaltă jumătate provine de la parteneri externi limitati (LP), această structură duală nu doar că a sporit dimensiunea capitalului fondului, ci a creat și mai multe oportunități de colaborare externă.

Fondul se numește GnosisVC Ecosystem și va investi prioritar în proiecte care se ocupă cu tokenizarea activelor din lumea reală (RWA), infrastructura descentralizată și canalele de plată financiare.

Domeniile principale de investiție includ trei aspecte: 1. Tokenizarea activelor din lumea reală (RWA): promovarea digitalizării și înregistrării activelor financiare tradiționale prin tehnologia blockchain pentru a oferi mai multă lichiditate și transparență pieței financiare globale; 2. Infrastructura descentralizată: acoperind o gamă largă de domenii de la operarea nodurilor până la calculul și stocarea descentralizată, sprijinind funcționarea eficientă a aplicațiilor blockchain de generație următoare; 3. Canale de plată și middleware: în jurul soluțiilor de plată precum Gnosis Pay, oferind capacitate de plată fără cusur pentru ecosistemul DeFi și Web3.

Ce este atât de puternic la CowSwap?

Se poate spune că ascensiunea CowSwap este cea mai bună reflecție a efortului sinergic al ecosistemului Gnosis, dar acest lucru nu înseamnă că CowSwap nu a creat un nou tipar.

Pentru a fi mai specific, CoW Protocol este un protocol de tranzacționare descentralizat, iar CowSwap este un DEX construit pe baza CoW Protocol, servind ca interfață frontală, utilizatorii interacționând cu CoW Protocol prin intermediul CowSwap.

Ca aplicație front-end pentru CoW Protocol, CowSwap amplifică și mai mult avantajele protocolului. Este cunoscut ca „asistentul de tranzacționare” al CoW Protocol, un agregator Meta DEX care poate naviga între mai multe AMM și alte agregatoare, ajutând utilizatorii să găsească cel mai bun preț disponibil pe piață. Spre deosebire de DEX-urile tradiționale care lasă utilizatorii să compare prețurile, misiunea CowSwap este să simplifice operațiunile utilizatorilor prin potrivire inteligentă, asigurând că tranzacțiile sunt finalizate în cele mai favorabile condiții. Din acest punct de vedere, CowSwap a rezolvat o problemă de lungă durată a utilizatorilor DeFi: problema dependenței de front-end.

Scopul final al combaterii MEV este intenția?

Valoarea extractibilă de miner (MEV) este o problemă majoră care a afectat traderii timp de mult timp. MEV se referă la valoarea suplimentară pe care minerii sau alți traderi o extrag din tranzacțiile utilizatorilor obișnuiți prin manipularea ordinii tranzacțiilor sau prin inserarea de ordine. Conform raportului Galaxy Digital, se estimează că roboții MEV au extras până la 300 de milioane până la 900 de milioane de dolari din interesele utilizatorilor doar pe rețeaua Ethereum.

Acest lucru este foarte neprietenos pentru utilizatorii mari și traderii balenă; chiar și fondatorul Ethereum, Vitalik Buterin, a fost deranjat de faptul că este adesea „prins” în mijloc, ceea ce a cauzat probleme considerabile. Prin urmare, problema MEV este una dintre cele mai importante preocupări ale lui Vitalik în procesul de construcție a Ethereum, fiind menționată frecvent în diverse discursuri și în foile de parcurs ale Ethereum.

Iar CowSwap a rezolvat foarte bine această problemă.

În interacțiunile tradiționale DeFi, operațiunile utilizatorilor (cum ar fi punerea de active, schimbarea, stakingul și retragerea) sunt efectuate direct cu contractele on-chain. Acest design nu doar că este complicat, ci și expune cerințele de tranzacție ale utilizatorilor, făcându-i ținte ușoare pentru atacurile roboților MEV. Prin urmare, CoW Protocol a schimbat fundamental acest model de interacțiune prin migrarea cerințelor de tranzacție ale utilizatorilor de la on-chain la off-chain. Această soluție se numește „preprocesare off-chain”, având și un nume mai familiar, „tranzacții de intenție”.

Procesul intenției este în esență o cutie neagră de preprocesare off-chain, intențiile utilizatorilor fiind plasate într-un centru de preprocesare „invizibil”, care colectează și preprocesează cerințele de tranzacție ale utilizatorului. Apoi, CowSwap introduce terți „soluționatori (Solvers)” pentru a potrivi și a gestiona tranzacțiile off-chain. Acest mecanism aduce multiple beneficii, nu doar reducând semnificativ riscul de expunere directă al utilizatorilor la riscurile on-chain, ci și optimizând gestionarea lichidității protocolului, făcând tranzacțiile utilizatorilor mai eficiente, sigure și private.

Pentru a fi mai specific, prin narațiunea intenției, CoW Protocol a proiectat trei mecanisme de protecție esențiale pentru problema MEV:

1. Prețuri de lichidare unificate pentru loturi

CoW Protocol introduce mecanismul de „preț de lichidare unificat”. Atunci când aceeași pereche de tokenuri (cum ar fi ETH-USDC) este tranzacționată de mai multe ori într-un lot, toate activele tranzacționate vor fi lichidate la același preț de piață. Acest mecanism face ca ordinea tranzacțiilor să devină irrelevantă, eliminând fundamental posibilitatea ca roboții MEV să profite de pe urma reorganizării tranzacțiilor. Mai important, acest mecanism rezolvă problema inconsistenței prețurilor cauzată de modelul market maker de funcție constantă (CFMM) din AMM-urile tradiționale (cum ar fi Uniswap), oferind utilizatorilor un mediu de tranzacționare mai echitabil.

2. Executarea tranzacțiilor prin delegare

Tranzacțiile utilizatorilor sunt executate de către soluționatori terți garantați (Solvers), evitând expunerea directă la riscurile MEV pe lanț. Soluționatorii trebuie să se asigure că prețul tranzacției nu este mai mic decât prețul semnat de utilizator, optimizând în același timp lichiditatea prin potrivire off-chain sau market makers privați. Acest design nu doar că reduce riscul de preț pentru utilizatori, dar îmbunătățește semnificativ eficiența execuției tranzacțiilor.

3. Modelul de coincidență a cererii

Comparativ cu modelele tradiționale de market maker automat (AMM) sau de carte de ordine centralizată (CLOB), avantajul CoW Protocol constă în mecanismul său central de licitație. Acest mecanism permite mai multor tranzacții să se desfășoare simultan, asemănătoare cu o promoție mare eficientă pe piață. În această activitate, cine poate găsi cea mai bună potrivire, va obține cele mai mari beneficii. Aceasta este așa-numita „coincidență a cererii (Coincidence of Wants, CoWs)”, iar numele CoW Protocol provine din aceasta, formând ingenios cuvântul „vacă”.

Prin urmare, datorită efectului flywheel al ecosistemului Gnosis și a impulsului produs de CowSwap, CowSwap a avut un volum de tranzacționare extrem de rapid pe lanțul Ethereum în ultimele 30 de zile.

Conflictele anterioare cu Uniswap

Mulți nu știu că CowSwap are unele conflicte anterioare cu Uniswap, iar anul trecut, Uniswap, liderul DEX, a anunțat UniswapX, care a fost implicat într-o controversă de plagiat cu CowSwap.

După ce Uniswap a anunțat versiunea V4, a anunțat imediat lansarea UniswapX, dar comunitatea a fost foarte nemulțumită de UniswapX, existând multe discuții. Unii au întrebat direct: „Care este diferența între UniswapX și CowSwap?” Chiar și unii au spus în glumă că „UniswapX ar trebui să mulțumească spiritului de open source al industriei cripto.”

Contul oficial Curve Finance a comentat foarte direct: „Permiteți-mi să fiu direct. Regulile jocului s-au schimbat cu mult timp în urmă: când 1inch a realizat pentru prima dată o agregare de înaltă calitate și când CowSwap a lansat modelul Solvers. UniswapX este bun, dar nu este creatorul, și nici măcar nu este al doilea jucător.”

Această presiune de opinie a pus Uniswap într-o poziție provocatoare; părea că, pentru a scăpa de titulatura de „Tencent al DEX-urilor”, Uniswap Labs a lansat cu două luni în urmă rețeaua Ethereum Layer 2 Unichain bazată pe OP Stack, reușind astfel să „recupereze” în mod mic.

Unul dintre punctele mari de inovație este că Unichain a realizat inovații în mecanismul de distribuție a veniturilor MEV, printr-un mediu de execuție de încredere (TEE), distribuind o parte din veniturile MEV direct utilizatorilor sau furnizorilor de lichiditate (LP), realizând astfel o distribuție mai echitabilă a valorii.

În plus, veniturile MEV sunt injectate proporțional în fondurile de recompense pentru validatori și utilizatori. Acest mecanism nu doar că a redus riscurile de participare pentru LP-uri, dar a încurajat și mai mulți utilizatori să participe la construcția ecologică.

Wintermute a venit „peste un curcubeu”

Privind astfel, produsele CowSwap sunt bune, dar produsele utile în lumea cripto au multe „moduri de a muri”, nu sunt multe care să ajungă pe platformele de tranzacționare de top și nu sunt multe care să crească cu 162% într-o lună.

Dacă ne întoarcem cu 4 luni în urmă, vom observa că începutul creșterii prețului COW a coincis cu colaborarea cu Wintermute.

Inițial, pentru a crește lichiditatea pe lanț, CoW DAO a propus să aloce 10 milioane de tokenuri $COW pentru a injecta lichiditate pe piața ETH/COW. Această propunere includea o strategie inovatoare: o parte din tokenurile $COW vor fi transformate în ETH, împreună cu restul $COW, și injectate într-un nou rezervor de lichiditate AMM optimizat (Function Maximizing AMM, FM-AMM). FM-AMM este diferit de AMM-urile tradiționale, eliminând eficient majoritatea atacurilor MEV și profiturile mari ale arbitrajului, reducând în același timp riscurile pentru furnizorii de lichiditate (LP).

Cu toate acestea, doar lichiditatea on-chain nu este suficientă pentru a satisface cererea pieței; profunzimea piețelor de pe platformele de tranzacționare centralizate este de asemenea foarte importantă. La urma urmei, piețele de acolo sunt mai mari, iar banii mai mulți. La acel moment, singura modalitate de a obține $COW era prin canale descentralizate, iar cel mai mare rezervor era ETH/COW pe Balancer de pe rețeaua principală Ethereum. Fără un scenariu de tranzacționare CEX, mulți utilizatori și instituții nu au putut să se expună la $COW.

În acest moment, Wintermute a venit „peste un curcubeu”.

Wintermute a propus să împrumute 7,5 milioane de tokenuri COW din fondul CoW DAO pentru a susține lichiditatea pe platformele de tranzacționare descentralizate și centralizate. Această propunere a primit un sprijin puternic din partea comunității și a deschis oficial un nou capitol pentru lichiditatea $COW.

Ca un market maker de top în industria cripto, Wintermute este extrem de priceput în a construi piețe eficiente între platformele de tranzacționare centralizate și descentralizate. Echipa fondatoare a lucrat anterior la giganți financiari tradiționali precum Optiver, având o experiență vastă în gestionarea profunzimilor pieței.

În cele câteva luni de colaborare, Wintermute a oferit COW suport pe piața profundă pentru ETH și alte perechi de tranzacționare, asigurând lichiditatea și oferind un mediu de tranzacționare stabil pentru agregatoare DeFi (cum ar fi CowSwap, UniswapX și 1inch). În același timp, Wintermute a oferit sprijin pentru tranzacții de mari dimensiuni pe piața OTC (over-the-counter) pentru instituții, extinzând și mai mult baza de utilizatori $COW.

Acest efect de piață bidirecțional a dus direct la creșterea prețului $COW.

Chiar și în a doua lună în care Wintermute a făcut market-making, Coinbase a anunțat că va include $COW în foaia sa de parcurs pentru listare și a lansat contractul perpetuu COW trei luni mai târziu. De atunci, $COW a început să fie listat pe toate platformele de tranzacționare de top, Binance urmând imediat, lansând perechea de tranzacționare COW/USDT.

Acestea sunt, în opinia mea, adevăratele motive pentru care $COW a crescut cu 162% într-o lună.

Efectul de flywheel dintre ecosistemul Gnosis și Ethereum

Privind dintr-o perspectivă mai macro, în timpul unui ciclu de creștere, ecosistemul Solana, pe care Wall Street a pariat, a crescut foarte repede, în timp ce Ethereum a arătat semne de oboseală. Dar din dinamica on-chain a proiectului WLFI al echipei Trump, Solana are încă mult spațiu de creștere în serviciile pentru instituții mari, iar performanța produselor multi-semnătură este greu de comparat cu acumulările profunde ale Ethereum.

Pe lanțul Solana, deși există și produse multi-semnătură, activele gestionate nu sunt nici pe departe la aceeași scară.

De exemplu, protocolul multi-semnătură Squads, care gestionează cele mai multe active pe Solana, are în prezent un volum de active de aproximativ 170 de milioane de dolari. Pe de altă parte, Safe din ecosistemul Gnosis gestionează active în valoare de 89 de miliarde de dolari.

Mai important, produsele ecosistemului Gnosis nu doar că sunt impresionante ca dimensiune, dar prin colaborare și integrare profundă, au format un ecosistem puternic capabil să servească instituții și utilizatori mari. Siguranța Safe, eficiența CowSwap și comoditatea Gnosis Pay au ajutat împreună Ethereum să „își ia o respirație” în această competiție de lanțuri publice.

Mai important, produsele ecosistemului Gnosis, prin colaborarea proiectelor, au creat un ecosistem bun care servește instituții și utilizatori mari, ajutând Ethereum să „își ia o respirație” în această competiție de lanțuri publice.

Această sinergie a construit efectul flywheel între ecosistemul Gnosis și Ethereum.