Autorul original: Chen Hanxue
Reprodus: Lawrence, Mars Finance
De la începutul anului, piețele de capital asiatice au avut variații mixte în contextul dolarului puternic.
Printre acestea, unele au realizat o piață de acțiuni în creștere, în detrimentul depreciării monedei, în timp ce altele au sacrificat o parte din câștigurile de pe piața de capital, menținând un curs de schimb relativ stabil.
Numai Coreea de Sud este un caz special:
În won coreean, indicele coreean KOSPI a scăzut cu 10,0% în acest an, iar după deprecierea won-ului, în dolari, KOSPI a scăzut cu 18,9%, ambele fiind cele mai slabe din Asia.
Cele mai mari scăderi au avut loc în a doua jumătate. Indicele 24H1KSOPI a crescut odată cu aproape 20%, dar în a doua jumătate a șters toate câștigurile.
Ce s-a întâmplat în a doua jumătate a anului în Coreea?
Capitalul străin fuge, iar rezidenții se unesc pentru a specula pe criptomonede.
Din perspectiva fluxului de capital, începând cu a doua jumătate a acestui an, în Coreea de Sud doar instituțiile au menținut o netă de achiziții pe piața de capital, în timp ce sectorul rezidențial a continuat să reducă achizițiile.
Investitorii străini sunt și mai pesimiști. În noiembrie, vânzările nete de acțiuni sud-coreene de către investitorii străini au atins 41,5 trilioane woni, fiind a patra lună consecutivă de vânzări nete. În primele două săptămâni din decembrie, au vândut din nou 24 trilioane woni.
Banii pe care coreenii i-au scos din piața de capital au fost, în mare parte, folosiți pentru a „specula pe criptomonede”.
Datele Băncii Centrale a Coreei (BOK) arată că, până în noiembrie, numărul investitorilor în criptomonede din Coreea a ajuns la 15,59 milioane, cu o creștere de 610.000 de persoane față de luna precedentă. În prezent, dintre cei 51 de milioane de cetățeni coreeni, 30% investesc în criptomonede.
Cele cinci mari burse de criptomonede din Coreea – UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit și GOPAX – au înregistrat un volum mediu zilnic de tranzacționare care a crescut de la 34 trilioane woni în octombrie la 149 trilioane woni în noiembrie, crescând de peste patru ori.
Coreenii au fost întotdeauna pasionați de investițiile în criptomonede.
În prima rundă de piață bullish pentru criptomonede din 2017, aproximativ 5% din populație a participat; în a doua rundă de piață bullish din 2021, 10% din populație a participat; iar acum acest procent a crescut la 30%.
Dar, în istorie, indicele bursier din Coreea a avut o corelație pozitivă cu prețul bitcoin, până în octombrie acest an, când această corelație a fost complet întreruptă.
Deci, scăderea pieței de capital din Coreea se datorează bitcoinului?
Exportul, este cu adevărat puternic?
În 2023, valoarea exporturilor din Coreea de Sud a reprezentat 40% din PIB. Ca o economie orientată spre export, exportul este barometrul economiei coreene.
Cele mai recente date sugerează că exporturile din Coreea au început să își revină.
Datele de export din noiembrie publicate de Asociația Internațională pentru Comerț din Coreea arată că valoarea exporturilor din noiembrie a crescut cu 1,4% față de anul anterior, menținând o tendință de creștere timp de 14 luni consecutive, dar tendința a început să se atenueze;
Datele publicate de Vama Coreeană pentru primele 10 zile și primele 20 de zile din decembrie au arătat o creștere anuală a valorii exporturilor de 12,4% și, respectiv, 6,8%, sugerând că exporturile Coreei din decembrie nu ar trebui să fie slabe.
Dar în spatele acestui fenomen, mai este o posibilitate de panică generată de temerile legate de tarifele lui Trump.
Pornind de la fundamentele exportului, principalele industrii de export ale Coreei – semiconductori, automobile, produse chimice etc. – se confruntă cu perspective nefavorabile.
Ilustrul: Structura exporturilor din Coreea de Sud în 2022
În primul rând, este vorba despre slăbiciunea semiconductorilor.
Giganții locali din semiconductori, Samsung Electronics și SK Hynix, se concentrează în principal pe cipurile de memorie, iar cipurile de memorie reprezintă doar aproximativ 30% din întreaga piață de semiconductori. Comparativ cu Taiwan, care dispune de o rețea completă de furnizare care include fabricarea, ambalarea și testarea cipurilor, prezența Coreei este slabă.
Datele Trend Force arată că, în al doilea trimestru din acest an, TSMC a deținut o cotă de 62% pe piața globală de contractare, în timp ce Samsung Electronics a avut doar 11%, iar diferența dintre cele două companii s-a extins de la 36,5% în 2020Q3 la 51% în prezent.
Lipsa de sprijin politic adecvat este principala cauză, Coreea de Sud nu beneficiază de subvenții guvernamentale asemănătoare celor din SUA, China continentală sau din zona Taiwan, ceea ce îngreunează avansarea producției interne de cipuri.
Materialele, componentele și echipamentele esențiale pentru semiconductori din Coreea de Sud depind în mare măsură de importuri. Datele de la Biroul Vamal din Coreea arată că, în cele 13 subsectoare ale echipamentelor pentru semiconductori, mai mult de jumătate se află în stare de deficit comercial pe termen lung.
În special, guvernul lui Yoon Suk-yeol a ales să se decupleze complet de piața chineză, ceea ce a dus la o scădere abruptă a industriei semiconductorilor din Coreea de Sud, extrem de dependente de piața chineză. În 2023, cota de piață a semiconductorilor livrați de companiile sud-coreene în importurile de cipuri din China a scăzut la 6,3%, față de peste 10% anterior.
În al doilea rând, industria de producție auto a intrat în competiție cu un avantaj evident.
În 2023, vânzările globale de automobile coreene au depășit 8 milioane de unități, cu o creștere de peste 7%, dar cota de piață a vehiculelor electrice a fost de doar 9,3%.
China este în prezent cea mai mare și cea mai rapidă piață de vehicule electrice din lume. În 2023, vânzările totale de automobile din China au fost de 30,09 milioane de unități, cu o cotă de piață a vehiculelor electrice de 31,6%. Mărimea industriei auto din China este de aproape patru ori mai mare decât cea a Coreei de Sud, iar cota de piață a vehiculelor electrice este de peste patru ori mai mare.
Spre deosebire de producătorii de automobile din Germania, SUA și Japonia, care au lansat activ modele cu ax lung și personalizate, adaptate caracteristicilor consumatorilor chinezi, companiile auto coreene au fost lente în acțiuni și nu au investit suficient în cercetare și dezvoltare, iar în plus, s-au confruntat cu dificultăți în tranziția către energii regenerabile, ceea ce a făcut ca automobilele coreene să aibă o poziție dificilă pe piața chineză.
În cele din urmă, exporturile de produse petroliere (industria de rafinare) se confruntă cu o anumită presiune descendentă.
În noiembrie, cel mai mare rafinor din Coreea, SK Energy, a publicat rezultatele financiare pentru al treilea trimestru:
În trimestrul 7-9, pierderile operaționale din activitatea de rafinare au fost de 6166 miliarde woni (450,2 milioane dolari), cea mai mare pierdere din trimestrul patru al anului 2022.
Compania a declarat că
„Ne aflăm într-un context macroeconomic nefavorabil, prețurile petrolului scad, iar piața generală a produselor de rafinare este sub presiune…”
Va continua să mențină rata minimă de operare a unităților de distilare a petrolului brut (CDUs) pentru a preveni pierderile negative…
Datele de la Bursa de Valori din Londra arată că, în perioada 6-8 din acest an, marja de profit pentru rafinarea din Asia a scăzut la cel mai scăzut nivel din trimestrul trei al anului 2022.
Acum, în contextul unei creșteri abundente a producției și a unei cereri care dispare treptat, piața are o viziune pesimistă pe termen lung asupra prețului petrolului, limitând producția și perspectivele de export ale rafinorilor.
Cele mai recente rezultate ale sondajului de perspectivă asupra afacerilor din 2025, publicate de Asociația de Afaceri din Coreea, arată că:
Din cauza îngrijorărilor extinse cu privire la starea exporturilor, 65,7% dintre companiile chestionate au declarat că au elaborat deja planurile de afaceri pentru anul următor, dintre care 49,7% intenționează să adopte o abordare de „austeritate”, acesta fiind cel mai ridicat nivel din 2019 până în prezent.
Banca centrală a Coreei a declarat că
„În 2025, se va adăuga o reducere a ratei dobânzii pentru a atenua presiunea descendentă asupra economiei.”
Rezistând vântului advers al cursului de schimb, determinarea băncii centrale a Coreei subliniază și mai mult slăbiciunea economică.
Afacerea politică nu s-a terminat încă.
Recenta escaladare a evenimentelor de urgență din Coreea de Sud a agravat situația deja fragilă a economiei.
Pe 29 noiembrie, Comitetul bugetar din Parlamentul sud-coreean a adoptat forțat o propunere de reducere a bugetului în absența parlamentarilor partidului de guvernământ, reducând integral fondurile pentru activitățile speciale ale biroului prezidențial, procuraturii, biroului de supraveghere și poliției, și diminuând semnificativ rezervă de urgență a guvernului, totalizând o reducere de 41 trilioane woni, ceea ce înseamnă că guvernul lui Yoon Suk-yeol va fi blocat din lipsă de fonduri anul viitor.
Pe 3 decembrie, președintele Yoon Suk-yeol a impus stare de urgență, amplificând disputa între birouri.
Disputa între birouri este de fapt o dispută bugetară, iar presiunea fiscală asupra Coreei de Sud a fost extrem de severă în ultimii doi ani.
Guvernul lui Yoon Suk-yeol a adoptat în 2023 o politică de reducere a impozitelor pentru bogați, ceea ce a dus la cea mai mare scădere a veniturilor fiscale din istoria Coreei. Raportul Ministerului Planificării și Finanțelor din Coreea arată că venitul total din impozite din Coreea în 2023 a fost de 497 trilioane woni, cu 77 trilioane woni mai puțin decât anul precedent.
Acțiunea lui Yoon Suk-yeol este, de fapt, o „exploatare a națiunii pentru a îmbogăți pe alții”.
Acum, deficitul fiscal din Coreea de Sud rămâne semnificativ, iar în septembrie 2023, deficitul a ajuns la 52,89 trilioane woni, ceea ce reprezintă 2% din PIB nominal pentru 2023.
Pentru a face față crizei financiare, guvernul Yoon a redus chiar și bugetul pentru cercetare și dezvoltare al Coreei cu 15%, fiind prima dată de la 1991 când guvernul coreean ia o astfel de decizie.
Pe 15 decembrie, Parlamentul sud-coreean a aprobat oficial propunerea de impeachment împotriva președintelui Yoon Suk-yeol. Pe 16, liderul partidului de guvernământ Han Dong-hoon a anunțat că demisionează din funcția de lider de partid.
…
Chiar dacă propunerea de impeachment a asigurat eșecul lui Yoon Suk-yeol, viitorul politic al Coreei de Sud devine tot mai incert, ceea ce ar putea agrava și mai mult sentimentul pesimist al investitorilor străini.
Cu atât de multe incertitudini atât interne, cât și externe, încotro se va îndrepta piața de capital din Coreea de Sud anul viitor?
