Autor: Nic Carter, partener la Castle Island Ventures.

Traducător: Luffy, Foresight News

Recent, conceptul de Rezervă Strategică de Bitcoin (SBR) a început să atragă atenția pe scară largă. Trump a pledat pentru a continua deținerea Bitcoinului confiscat de guvernul american, dar unele propuneri merg mai departe, cum ar fi proiectul legislativ recent al senatorului Lummis, care propune ca guvernul american să cumpere 1 milion de Bitcoinuri în termen de cinci ani.

Entuziaștii Bitcoin cred că propunerea de rezerve strategice este aproape inevitabilă. Dar eu cred că este puțin probabil, rezervele strategice de Bitcoin nu sunt o idee bună. Permiteți-mi să explic.

Discutăm despre rezerve, fonduri suverane de bogăție sau rezerve?

În primul rând, trebuie să clarificăm conceptul de „rezervă” de Bitcoin. Trump a promis în discursul său de la conferința Bitcoin de la Nashville: „Anunț că, dacă sunt ales, guvernul meu, Statele Unite ale Americii, va adopta politica conform căreia toate Bitcoinurile deținute de guvernul american în prezent sau obținute în viitor vor fi păstrate… aceasta va deveni de fapt nucleul rezervei strategice naționale de Bitcoin.”

Susțin cu tărie ideea ca guvernul american să păstreze rezerve de Bitcoin, dar nu susțin achiziționarea mai multor Bitcoinuri. Unele propuneri sugerează ca guvernul să cumpere masiv Bitcoin: de la aproximativ 800.000 BTC (BPI), la 1.000.000 BTC (Lummis), și până la 4.000.000 BTC (RFK Jr.).

Senatorii Lummis, Michael Saylor și Institutele de Politică Bitcoin discută despre „Rezerva Strategică de Bitcoin (SBR).”

Conform cadrului senatorului Lummis, guvernul american va cumpăra 1 milion de BTC în termen de cinci ani și le va păstra timp de cel puțin 20 de ani. Logica sa este „întărirea poziției financiare a Americii, protejarea împotriva incertitudinii economice și instabilității monetare.” Legea lui Lummis afirmă în mod clar că SBR va „întări poziția dolarului” și o compară cu rolul aurului în erile monetare anterioare.

Este important să facem distincția între aceste propuneri și ideea de a cumpăra Bitcoin în fondurile suverane de bogăție, așa cum a spus George Selgin. Din câte știu, principalii susținători ai SBR nu o văd ca pe un activ în portofoliul național, ci o leagă explicit de dolar și sugerează că Bitcoinul va întări de fapt dolarul. Aceasta înseamnă că își imaginează un sistem monetar în care Bitcoinul joacă un rol activ. În prezent, joacă același rol ca rezervele valutare, dar poate că în viitor va deveni baza reală a unui nou standard de mărfuri, așa cum a fost sistemul de la Bretton Woods. (Pentru cei care consideră că exagerez, trebuie doar să citești scrierile susținătorilor SBR.)

Trebuie să fie clar că nu mă opun ideii de a păstra Bitcoinurile existente confiscate (cred că aceasta va fi politica pe care Trump o va adopta în cele din urmă), și nu mă opun nici ideii de a introduce Bitcoin în fondurile suverane de bogăție (deși SUA nu au fonduri suverane de bogăție). În schimb, mă opun ideii de a crea o rezervă strategică de Bitcoin și de a-i da vreo formă de rol monetar.

Rezervele de Bitcoin vor slăbi, nu vor întări dolarul.

Punctul meu principal este că rezervele de Bitcoin nu vor întări dolarul. Spre deosebire de alte țări, Statele Unite emit moneda de rezervă globală - dolarul. Alte țări pot încerca să cumpere Bitcoin, iar în fapt, unele țări chiar fac asta.

Dacă ești Rusia sau Iran, ar putea fi rațional să iei în considerare adăugarea unei active imposibil de confiscat în rezervele tale valutare, mai ales după ce SUA au confiscat obligațiunile rusești în 2022. Dar SUA nu trebuie să se protejeze împotriva riscurilor legate de dolar, deoarece ele emit dolari.

Achiziționarea Bitcoinului și acordarea unui rol monetar acestuia (fie ca rezervă valutară, fie într-un rol mai important) înseamnă că SUA și-a pierdut încrederea în sistemul actual bazat pe dolari.

Aceasta înseamnă că guvernul american renunță la standardul de monedă fiat neconvertibil, ceea ce va duce la haos în sistem. În prezent, dolarul este susținut de multe aspecte ale rolului SUA ca gestionară a comerțului global, robustitudinea economiei americane, capacitatea de plată a guvernului american, abilitatea SUA de a-și demonstra atât puterea dură, cât și pe cea moale, profunzimea pieței de valori americane, precum și universalitatea dolarului în comerțul și finanțele globale.

Dacă guvernul american ar schimba brusc poziția, spunând „Ne gândim să reconsiderăm întregul consens de la Washington”, piețele ar începe să se întrebe ce se întâmplă cu guvernul. Plănuiesc să intre în default? Vor desființa instituțiile sistemului Bretton Woods? Sugerează un deficit uriaș și rate ridicate ale dobânzii?

Trebuie menționat că cred că guvernul nu ia în considerare aceste lucruri, dar traderii de obligațiuni se vor simți imediat îngrijorați.

Ai putea protesta: „Nu vorbim despre trecerea la un nou standard de aur, adică evaluarea Bitcoinului în dolari. Vorbim doar despre achiziționarea unor Bitcoinuri și plasarea lor pe bilanțul Statelor Unite.”

Piața nu va privi așa. Dacă Bitcoinul de pe bilanț este doar un simbol, atunci va fi un simbol extrem de costisitor. La prețul actual, un milion de Bitcoinuri va costa 100 de miliarde de dolari. Desigur, este bine cunoscut că guvernul american este un cumpărător care nu este sensibil la preț, așa că SUA ar putea în cele din urmă să cumpere aceste Bitcoinuri la prețul de un milion de dolari fiecare, ceea ce ar însemna cheltuieli de un trilion de dolari. Aceasta este o cheltuială semnificativă, care ar trebui să fie direcționată spre alte lucruri mai semnificative.

Mă îndoiesc că piața va percepe achiziția de Bitcoin ca pe un simbol, ci mai degrabă ca pe prima etapă a întoarcerii dolarului la un nou standard de mărfuri bazat pe Bitcoin.

Austin Campbell a spus că aceasta va „accelera dispariția dolarului, deoarece va trimite un semnal lumii că SUA nu intenționează să-și gestioneze corespunzător finanțele și că ar putea, la un moment dat, să-și recalibreze economia în funcție de Bitcoin.”

Să presupunem că probabilitatea propunerii SBR a lui Lummis începe să se apropie de 1. Vei vedea piețele financiare intrând în colaps. Ratele dobânzilor vor exploda, deoarece investitorii în datorii americane vor începe să se îndoiască de faptul că SUA iau în considerare o eliminare completă a sistemului Bretton Woods II.

Costul capitalului pentru fiecare persoană de pe planetă va crește brusc, iar inflația ar putea să se agraveze. Pe fondul prăbușirii piețelor financiare și a creșterii explozive a Bitcoinului, va avea loc o redistribuire masivă a bogăției.

Cu alte cuvinte, SUA consideră să renunțe la sistemul monetar actual, relativ stabil, pe termen scurt și să-l înlocuiască cu un standard monetar bazat pe un activ emergent cu volatilitate ridicată, ceea ce va provoca panică printre creditorii săi.

În opinia mea, dacă rezervele de tip Lummis se apropie vreodată de obiectivele lor, piața va începe să devină nebună și Trump va fi forțat să retragă această politică.

Deși susținătorii BSR ar putea susține că nu pledează pentru un nou standard de aur bazat pe Bitcoin, intențiile lor declarate sunt foarte radicale, iar dacă rezervele ajung să devină realitate, piața obligațiunilor va intra în panică.

Din punct de vedere politic, SBR nu este o idee înțeleaptă.

Cred că orice propunere de a stabili rezerve strategice de Bitcoin în Congres este complet nefuncțională. Cu câteva săptămâni în urmă, am vizitat câțiva membri ai Congresului din Washington care susțin criptomonede, ceea ce am trăit personal. Situația din Congres este severă, iar republicanii au obținut doar un avantaj slab. Nu pot trece o lege pe baza unei dispute politice, iar nu sunt sigur dacă republicanii vor vota în acest sens.

Susținătorii strategiei de rezervă insistă că executivul poate strânge fonduri pentru strategia de rezervă fără a trece prin lege. Desigur, executivul poate cheltui și fără autorizație prealabilă din partea Congresului. Susținătorii Bitcoinului au propus diverse metode. Dar aceste metode nu au prins esența. Impunerea rezervei de Bitcoin prin ordine executive este nedemocratică și, dacă Congresul nu o votează, este foarte probabil să fie anulată în guvernele viitoare.

Executivul poate decide unilateral să inițieze o război costisitor în străinătate și să deturneze fonduri prin diverse planuri secrete. Dar această acțiune va fi extrem de nepopulară, deoarece oamenii o vor percepe ca fiind nedemocratică. Echilibrul de putere din republica noastră stipulează că președintele acționează, dar Congresul acordă puterea (și alocarea fondurilor). Nu avem un tiran la putere.

Deoarece Congresul controlează sacul cu bani, cetățenii americani sunt consultați atunci când se iau decizii semnificative de cheltuire.

Cu alte cuvinte, într-o familie, soțul ar putea să nu se deranjeze prea mult dacă soția își folosește ocazional cardul de credit pentru cumpărături. Dar dacă ea decide să cumpere o mașină nouă sau o casă, el ar prefera cu siguranță să fie consultat. Desigur, din punct de vedere mecanic, dacă limita este suficient de mare, ea ar putea reuși să cumpere o mașină cu cardul de credit al soțului. Dar nu prinde esența. Ea ar trebui să-și consulte soțul înainte de a lua o decizie importantă de acest gen. Președintele ar trebui să consulte Congresul (și astfel poporul american) cu privire la orice cheltuieli semnificative, iar rezervele de Bitcoin se încadrează cu siguranță în această categorie.

Ai putea spune „dar Trump are puterea”. Nu este adevărat. Nu are puterea de a cheltui sute de miliarde de dolari pentru a stabili o rezervă strategică de Bitcoin. Rezerva strategică de Bitcoin nu a apărut în dezbaterile electorale și nu a fost discutată semnificativ în mass-media.

El a vorbit în discursul său de la Nashville despre rezervele de Bitcoin (adică deținerea Bitcoinurilor existente confiscate), nu despre achiziția de Bitcoinuri suplimentare de către guvern. Trump a încercat să ocolească Congresul pentru a cheltui fonduri guvernamentale pe Bitcoin, ceea ce este extrem de nepopular din punct de vedere politic. Aceasta i-ar consuma capitalul său politic limitat. Agenda lui Trump este mult mai mult decât Bitcoin. Mă aștept ca, chiar dacă se simte temporar entuziasmat de conceptul de rezerve, logica politică va deveni în cele din urmă clară.

O altă problemă cu impunerea achizițiilor de Bitcoin prin ordine executive este că lucrurile care sunt ușor de realizat sunt de asemenea ușor de anulat. Dacă o astfel de politică nu este bine primită, viitoarele guverne democrate nu vor ezita să vândă imediat rezervele, provocând haos pe piața Bitcoinului.

Utilizatorii de Bitcoin ar trebui să sperăm la un consens democratic, adică că rezervele sau stocurile de Bitcoin sunt o idee bună și că această politică ar putea fi implementată prin legislație bipartizană sau chiar amendamente constituționale. În general, reformele monetare semnificative sunt realizate prin legislație, cum ar fi Legea privind rezervele de aur din 1934 sau rezoluția privind barele de aur din 1977, după ce Nixon a suspendat sistemul Bretton Woods I.

Utilizatorii de Bitcoin ar trebui să sperăm că rezervele de Bitcoin pot dura, nu să fie efemere. Politicile bazate pe ordine executive implementate de noul guvern Trump nu vor dura.

Achiziția de Bitcoin de către guvernul SUA va înstrăina grav publicul.

Fără îndoială, politica SBR va fi percepută ca o transferare masivă de bogăție de la contribuabilii americani către deținătorii bogați de Bitcoin. Aceasta ar fi un regres, care nu va fi bine primit de public. Deținătorii de Bitcoin sunt un grup relativ mic. Rezerva Federală a descoperit în 2022 că doar 8% dintre adulții americani dețin criptomonede, iar cei bogați au o pondere mai mare.

Chiar și dacă sursa de finanțare pentru SBR este un mod oarecare de „neutralitate fiscală” (de exemplu, vânzând o parte din aur), aceasta va fi totuși percepută ca fiind un avantaj pe care deținătorii de Bitcoin nu ar trebui să-l aibă. Aceste fonduri pot fi utilizate pentru orice altceva, nu pentru a fi alocate deținătorilor de Bitcoin.

O schimbare semnificativă a politicii monetare care să beneficieze o mică parte din americani va face ca toți cei care nu dețin Bitcoin să se opună deținătorilor de Bitcoin. Și mă îndoiesc că mulți americani vor înțelege logica SBR-ului, deoarece în prezent dolarul nu se confruntă cu o criză evidentă.

Dacă de-dollarizarea se accelerează, iar SUA se află într-o situație de default, cu ratele dobânzilor crescând și multe alte țări încep să adopte Bitcoin ca activ de rezervă, atunci atitudinile oamenilor s-ar putea schimba în zece sau douăzeci de ani. Dar situația de azi nu este așa.

Dacă îți amintești, anularea datoriilor studențești a fost destul de nepopulară, deoarece a fost văzută ca un ajutor pentru americanii din clasa de mijloc superioară, care au avut capacitatea să meargă la universitate și să obțină diplome fără valoare în științele umaniste. (Interesant este că Elizabeth Warren a propus în 2019/2020 un plan unilateral de 640 de miliarde de dolari pentru a anula datoriile studențești, care a fost în cele din urmă respins de Congres.)

Planul de anulare a datoriilor studențești al lui Biden va beneficia aproximativ 43 de milioane de americani, un grup mai mare decât deținătorii de Bitcoin. Astfel, agitația generată de rezervele de Bitcoin ar putea fi și mai mare.

În prezent, datorită adoptării organice progresive a Bitcoinului, sectorul financiar începe să devină interesat de Bitcoin. Strategia de rezervă va polariza americanii obișnuiți și deținătorii de Bitcoin, ceea ce va afecta grav adoptarea Bitcoinului.

Rezervele de Bitcoin nu au un scop „strategic.”

Termenul SBR este confuz, în special cuvântul „strategic”. Guvernul american deține multe mărfuri realmente utilizate în scopuri strategice. Cel mai important, rezervele strategice de petrol sunt un mijloc de stabilizare a pieței petrolului.

Este demn de lăudat că Biden a vândut de fapt o cantitate mare de petrol la prețuri ridicate și apoi a cumpărat din nou, obținând profit. De asemenea, deținem sau am deținut cantități mari de ulei de încălzire, gaz, cereale, produse lactate, cobalt, titan, tungsten, heliu și alte minerale rare și echipamente medicale.

Ceea ce au în comun aceste mărfuri este că au o utilizare industrială oarecare, iar guvernul este interesat să le păstreze pentru situații de urgență sau pentru a menține stabilitatea pieței.

În schimb, Bitcoinul nu are utilizări industriale. Guvernul american nu „are nevoie” ca Bitcoinul să fie tranzacționat la un anumit nivel de preț. Fie că prețul de tranzacționare al Bitcoinului este de 1 dolar sau 1 milion de dolari, nu face nicio diferență pentru guvern. Bitcoinul nu generează fluxuri de numerar, așa că rezervele nu vor ajuta la plata dobânzilor pentru datoriile viitoare.

Singura „strategică” funcție pe care Bitcoinul o poate avea este echivalentă cu activele de rezervă existente ale guvernului american, cum ar fi aurul și valuta. Cu alte cuvinte, nu are niciun rol. Așa cum explică George Selgin cu mare efort, rezervele valutare ale SUA sunt de fapt relativ mici în comparație cu alte țări dezvoltate. Acest lucru se datorează faptului că dolarul este o monedă liber flotantă reală, iar SUA nu gestionează deloc acest legământ. De la 1971, cele aproximativ 8130 de tone de aur deținute de SUA nu au nicio utilizare relevantă. Ele sunt pur și simplu moșteniri istorice, deținute doar din tradiție. Ultima intervenție semnificativă în gestionarea ratei de schimb a dolarului a avut loc în anii '80.

Susținătorii strategiei de rezervă Bitcoin tind să supraestimeze semnificația aurului în sistemul dolarului. În cele din urmă, atunci când vine vorba de universalitatea sistemului dolarului, bilanțul guvernului american este aproape irelevant.

Ceea ce susține cu adevărat dolarul este:

  • PIB-ul Statelor Unite crește, iar datoriile fiscale generate pot fi plătite doar în dolari.

  • Credibilitatea și stabilitatea guvernului american și a politicii monetare.

  • Piețele de capital din SUA sunt cele mai atractive și lichide din lume, făcându-le un punct de concentrare pentru investițiile globale.

  • Efectele rețelei generate de dominația dolarului în reglementările comerciale, piețele de mărfuri, piețele valutare și piețele de datorii.

  • SUA continuă să joace rolul de hegemon global și de garant al comerțului și securității globale.

Aurul și Bitcoinul nu sunt deloc importante în sistemul monetar american de astăzi. Poate că într-o zi vor avea un rol, dar standardul nostru actual de neconvertibilitate nu se bazează în niciun fel pe rezerve de mărfuri.

Numai Bitcoin?

De ce să rezervi Bitcoin? De ce nu altceva? Deținătorii de Bitcoin nu au oferit un răspuns convingător. Ai putea spune că Bitcoinul are o valoare considerabilă (o capitalizare de piață de aproximativ 2 trilioane de dolari), este lichid la nivel global și este deținut de mulți oameni. Ei bine, Bitcoinul nu este unic în acest sens. Poți să formulezi un argument pentru a susține rezervele de Bitcoin, iar acest argument nu se aplică și acțiunilor Apple sau NVIDIA?

„Bine,” ai putea spune, „acestea sunt creanțe asupra fluxului de numerar al companiei, nu active anonime. Bitcoinul este special, deoarece nu poate fi confiscat.” Totuși, se presupune că Apple sau NVIDIA nu vor fi supuse riscurilor de confiscare a activelor și proprietății intelectuale. Aceasta ar fi un alt motiv pentru care o altă țară s-ar opune achiziționării participațiilor în companiile americane ca rezerve, dar vorbim despre guvernul american.

Alegerea rezervei de Bitcoin în loc de aur nu are sens. Dacă vrei să reînmonezi activele dure și să le folosești ca bază a sistemului monetar, aurul este alegerea evidentă. Dacă vrem să „înaintăm” în ceea ce privește activele de rezervă față de alte țări (un argument comun în favoarea SBR), aurul este alegerea perfectă, deoarece avem mai mult aur decât oricine altcineva. Doar reînmonezând aurul, deja suntem în față.

Aurul este de asemenea un activ „anonim”, deoarece proprietatea nu reprezintă o revendicare asupra nimic, ci este pur și simplu o deținere de lingouri și bare de aur. Dacă deținătorii de Bitcoin reușesc să convingă guvernul american să renunțe la standardul Bretton Woods II și să revină la standardul de mărfuri dinainte de 1971, atunci aurul ar fi într-adevăr o alegere mai bună. Are o istorie mai lungă, mai multe persoane dețin aur, valoarea sa este de aproximativ 9 ori mai mare decât Bitcoin, are o volatilitate mult mai mică și deja îl deținem, așa că reînmonezarea acestuia ar fi mult mai ieftină.

Dacă nu îți place aurul, pentru că nu este un activ „cu creștere rapidă” precum Bitcoin, atunci poți lua în considerare activele cu creștere rapidă, cum ar fi acțiunile NVIDIA, Apple sau Microsoft. Dacă ne gândim la ce mărfuri ar putea investi SUA în scopuri strategice, preferința mea ar fi centrele de date AI sau fabricarea de cipuri. Acestea servesc scopuri strategice evidente și ar fi de asemenea productive din punct de vedere economic. Apoi am putea începe să discutăm despre utilizarea resurselor Trezoreriei sau ale Rezervei Federale pentru „politica industrială”.

Majoritatea conservatorilor și liberalilor sunt sceptici cu privire la guvern care distribuie resurse în acest mod de sus în jos, preferând ca sectorul privat să rezolve această problemă. Nu îmi place cheltuiala pe scară largă a lui Biden pentru infrastructură, cred că este extrem de risipitoare, așa că nu susțin o mai mare intervenție a guvernului în sectorul privat, în special prin emiterea deschisă de dolari.

În mod obișnuit, guvernul american nu intervine cu adevărat pe piață în afara stabilirii ratelor dobânzilor; rolul său este să stabilească reguli și să mențină stabilitatea sistemului, nu să aloce activ în capitalul de mărfuri pentru tranzacții pe termen scurt. (Aceasta este motivul pentru care mulți sunt sceptici cu privire la vânzările de rezerve de petrol strategic de către Biden.) Suntem o economie bazată pe piață, nu o economie planificată central.

Aceasta este o responsabilitate lăsată sectorului privat; guvernul va interveni doar în caz de urgență strategică pentru a crește rezervele unui anumit bun important. În cele din urmă, dacă sectorul privat din SUA investește în mărfuri și active care devin mai valoroase, guvernul american tot va beneficia de impozitele pe câștigurile de capital.

Acum nu are sens să se înființeze SBR.

De ce să creăm acum rezerve de Bitcoin? Ce este atât de special în prezent care face ca rezervele de Bitcoin să fie urgente? Nimic. Dolarul nu a colapsat; de fapt, el prosperă. Indicele dolarului a crescut în ultimele 15 ani, ceea ce ar putea afecta interesele industriei americane și ale altor țări care au datorii în dolari.

Comparativ cu restul lumii, PIB-ul Statelor Unite este în creștere. În special Europa, care se confruntă cu o încetinire lentă, iar China se confruntă cu prima sa criză economică severă de la reformele din 1978. Piața de capital americană depășește restul lumii, reprezentând aproximativ 50% din piața de capital globală, iar aceste tendințe vor continua.

Ai putea spune: „Dar dolarul scade în comparație cu activele dure precum aurul. Puterea sa de cumpărare scade, iar noi ne aflăm într-o eră de inflație volatilă.” Dar dolarul nu pare să se confrunte cu o criză.

Ratele dobânzilor sunt puțin mai mari decât în ultimii zece ani, dar nimeni nu se simte panicat de capacitatea de plată a guvernului american. Cota dolarului în rezervele valutare globale a scăzut în ultimele decenii, dar nu a existat o adevărată criză. Dolarul continuă să dețină o dominație absolută la nivel global, fără provocatori potențiali. Fie că vorbim despre euro pe cale de dispariție sau despre yuanul (gestionat), niciunul nu are capacitatea sau ambiția de a contesta statutul dolarului ca activ de rezervă global preferat.

Singurul motiv pentru care SBR este discutat serios astăzi este victoria electorală a lui Trump. Entuziaștii Bitcoin au profitat de această oportunitate din motive politice, sperând că el nu doar va introduce reglementări mai favorabile, ci va deveni cu adevărat un cumpărător de Bitcoin la nivel național.

Dar dimensiunea și lichiditatea Bitcoinului sunt departe de a avea un impact asupra portofoliului de rezerve al SUA și, în cadrul unui sistem bazat pe aur, nu este pregătit să devină un bun monetar asemănător aurului. Valoarea sa actuală este de aproximativ 2 trilioane de dolari, în timp ce valoarea aurului este de aproximativ 17 trilioane de dolari. Bitcoinul este încă extrem de instabil, fiind evident inadecvat pentru a deveni unitate de cont.

Deținătorii de Bitcoin ar trebui să fie mai răbdători. Bitcoinul a avut performanțe excelente în cei doar 15 ani de existență și devine un activ monetar global important.

Pe parcursul timpului, volatilitatea sa se va diminua (capitalizarea sa de piață și lichiditatea vor crește), devenind un activ mai adecvat pe care guvernul ar putea să-l ia în considerare în portofoliul său. Dar în prezent, nu joacă un rol semnificativ în sistemul monetar american.

Rezervele de Bitcoin nu sunt neapărat ceea ce îți dorești.

Faptul este că nu este nevoie să se înființeze nicio formă de rezervă de Bitcoin. SUA trebuie doar să aștepte cu răbdare, fără a avea vreo pierdere. Dacă Bitcoinul continuă să se monetarizeze și în cele din urmă să conteste aurul, iar alte țări încep să includă Bitcoin în fondurile suverane de bogăție și chiar să înceapă să „susțină” moneda națională cu Bitcoin, atunci SUA au tot timpul necesar pentru a acționa.

Instituțiile, investitorii și indivizii din SUA dețin mai multe Bitcoinuri decât oricine altcineva. Dacă guvernul american chiar ar dori Bitcoin, ar avea mijloacele suficiente pentru a-l obține în orice moment.

Ei pot cumpăra Bitcoin prin piața deschisă. În opinia mea, este mai probabil să aleagă un mod mai ieftin, adică să stabilească un plafon de preț, să interzică proprietatea privată și să forțeze schimbul Bitcoinurilor deținute de americani, așa cum au făcut în 1933 cu aurul.

Ei pot de asemenea să confiste pur și simplu Bitcoinurile deținute pe platformele interne, iar deținătorii din SUA sunt cei mai mari deținători până acum. Pot naționaliza companiile de minerit Bitcoin. Pot crește impozitele pe câștigurile de capital și se pot menține pe plata în natură. Pot aresta persoanele cunoscute că dețin cantități mari de Bitcoin și să le confiste fondurile. Pot aloca resurse pentru a dezvolta computere cuantice, suficiente pentru a fura aproximativ 4 milioane de Bitcoinuri vulnerabile la atacuri cuantice.

„Așteaptă... nu este așa.” Dar acesta este problema. Nu poți decide modul în care guvernul american obține Bitcoin. Dacă reușești să îi convingi de avantajele Bitcoinului, iar ei se decid cu adevărat să rezerve Bitcoin, o vor face prin cea mai favorabilă cale politică.

Aceasta nu este neapărat în cel mai bun interes al deținătorilor de Bitcoin din SUA. Dacă ar trebui să aleagă între a cumpăra un milion de BTC la prețul de un milion de dolari fiecare și a confisca un milion de Bitcoinuri în alt mod, ar alege metoda mai eficientă.

Cum ar trebui să susținem dolarul fără Bitcoin?

Capacitatea de plată pe termen lung a guvernului american este fără îndoială îngrijorătoare. Raportul datorie / PIB se apropie de cel mai înalt nivel istoric de 120%. Costurile dobânzilor din PIB ating cel mai înalt nivel din ultimele 60 de ani și continuă să crească. Cheltuielile nete federale ca procent din PIB se află la cel mai înalt nivel din ultimul secol, fiind depășite doar de perioada celui de-al Doilea Război Mondial și de după război.

Deși deficitul a scăzut de la maximele din timpul pandemiei, acesta rămâne ridicat și, dacă o recesiune ar lovi, avem puțin spațiu de manevră. Cheltuielile iresponsabile din ultimii patru ani au dus la o explozie a inflației, cu care ne confruntăm încă.

În ultimele douăzeci și cinci de ani, cota dolarului în rezervele valutare globale a scăzut de la 70% la 60%. După ce SUA a confiscat rezervele rusești în 2022, anumiți cumpărători sunt acum prudenți în ceea ce privește achiziționarea obligațiunilor de stat americane.

Toate acestea sugerează că dolarul ar putea avea probleme pe termen lung, deși nu pare să existe o criză imminentă. Dacă intrăm în recesiune, iar guvernul se găsește incapabil să efectueze stimulente masive, acest lucru s-ar putea schimba, deoarece ratele dobânzilor sunt deja destul de ridicate și ne confruntăm cu un deficit uriaș.

Dacă aș decide eu, aș face următoarele:

  • Faci tot ce este posibil pentru a crește PIB-ul. Aceasta înseamnă energie mai ieftină, încurajarea industriilor de înaltă creștere precum inteligența artificială și relaxarea sectorului privat.

  • Reducerea amploarei cheltuielilor guvernamentale pentru a reduce deficitul, deoarece risipa guvernamentală este mult mai mare decât în cazul capitalului echivalent din piețele private.

  • Limitarea intervenției politice pe piața dolarului, de exemplu, recunoscând că puterea de sancționare a dolarului contrazice eficiența sa internațională.

  • Permiteți inflația să persiste o perioadă de timp pentru a reduce povara reală a datoriei.

Vestea bună este că planul 3-3-3 al viitorului secretar de trezorerie Scott Bessent îndeplinește în mare parte aceste obiective. Nu avem nevoie de Bitcoin.