Autorul original: Ouroboros DeFi
Compilat de: Luke, Mars Finance
Introducere: metodologia Ouroboros DeFi
La Fondul de venituri Ouroboros DeFi, strategia noastră de investiții este întotdeauna înrădăcinată în identificarea și furnizarea de lichiditate către proiecte de calitate. Ca furnizori de lichiditate, ne concentrăm pe centralizarea lichidității pe protocoalele în care avem cea mai mare încredere. Credința noastră este simplă: proiectele de calitate pot obține listări pe cele mai bune CEX-uri, obținând astfel evaluări premium. Un exemplu recent bun este Ether.Fi în domeniul vertical LRT, recunoașterea timpurie a calității sale și alocarea eficientă a lichidității au făcut ca aceasta să aibă o evaluare semnificativă în comparație cu proiectele similare.
Logica de investiție: Usual Money
Când Usual Money a apărut în viziunea noastră de investiții, au fost câteva semne care indicau că este un proiect de calitate.
Economia token-ului este simplă, dar puternică: conceptul Usual Money pare simplu la prima vedere, dar are un impact profund: este un T-Bill descentralizat, care se angajează să aloce 90% din valoare comunității. După TGE-ul HYPE (evenimentul de generare a token-urilor), am văzut succesul acestui model, economia token-ului fiind strâns aliniată cu stimulentele comunității, generând o creștere exponențială.
Creșterea valorii la $USUAL: Usual își alocă token-urile de guvernare $USUAL deținătorilor de stablecoin-uri, în loc de veniturile din T-Bill. Apoi, folosește cea mai mare parte a veniturilor din T-Bill pentru a răscumpăra token-urile de guvernare $USUAL.
Efectul roții TVL asupra valorii token-ului: Răscumpărarea token-urilor de guvernare $USUAL va lega cantitatea de token-uri de prețul acestora. Ne place efectul roții TVL al Usual - pe măsură ce TVL crește, valoarea obținută de token-uri crește, ceea ce duce la creșterea prețului token-ului și, ulterior, la un randament anual atractiv (APY).
Cadru de evaluare:
Evaluarea token-ului $USUAL este relativ simplă, oferind pieței o bază de evaluare convenabilă:
$100M TVL (valoarea totală blocată) la un randament de 4% din T-Bill generează $4M venituri.
Calculat la un raport preț/câștig (P/E) de 25 de ori, aceasta înseamnă o evaluare complet diluată (FDV) de $100M, sau 1x FDV/TVL.
Cu o circulație de 20%, aceasta înseamnă o capitalizare de piață (MC) de $20M, și o susținere de răscumpărare de $5M, creând o bază solidă de evaluare.
Ca punct de comparație, multiplii de tranzacționare ai Ethena sunt de 2-3 ori FDV/TVL.
Potentia de listare:
O echipă puternică: echipa din spatele Usual Money face ca proiectul să aibă o poziție puternică de listare pe bursele de top. Pierre Person este CEO și cofondator al Usual Money, a fost deputat în Franța și a contribuit la cadrul de reglementare a criptomonedelor din țară.
Venituri reale: recent, bursele de top, cum ar fi Binance, au declarat că preferă listarea proiectelor cu acumulări de valoare ridicate. Cu un TVL de $300M (la acea vreme) și un randament de 4% pentru obligațiunile guvernamentale americane, venitul anual al Usual era de aproximativ $12M, ceea ce îl plasa în top 30 al proiectelor de acumulare de valoare.
Listarea pe Binance a validat în continuare prognoza noastră că proiectele și echipele de calitate vor obține listări pe bursele de top.
Oportunități de evaluare greșită
Odată ce am confirmat că Usual este un proiect cu potențial de listare, am început să căutăm oportunități de evaluare greșită. Cu mult înainte, sistemul nostru de monitorizare marcase semnificativ punctajul Usual ca fiind subevaluat.
Piața PT a evaluat inițial proiectul cu o APY de sub 15%, ceea ce înseamnă că proiectul cu un TVL de $200M-$300M avea un FDV de $150M, iar capitalizarea de piață era de aproximativ $20M. Comparativ, evaluarea Ethena era de 2-3 ori FDV/TVL, în timp ce evaluarea Usual era de 0.5 ori FDV/TVL.
Am profitat de această dislocare de prețuri prin împrumuturi cu efect de levier USD0++ pe Morpho. La acea vreme, rata de împrumut pentru USDC pe Morpho era de aproximativ 10-15% (uneori 20%). Deși costul împrumutului era ridicat, l-am văzut ca o oportunitate de pariu direcționat asimetric, crezând că fundamentul proiectului este subevaluat. Ne-am menținut această dislocare de prețuri și am reușit să o valorificăm cu succes.
Rezultate și validare: așteptările din piața bull se împlinesc
Logica noastră de investiție a fost validată după anunțul listării pe Binance, această măsură corectând rapid subevaluarea. Acest rezultat întărește punctul nostru de vedere: odată ce sunt recunoscute de piața largă, proiectele de calitate vor obține evaluări premium. Acest rezultat validează filosofia noastră de investiție: identificarea timpurie a proiectelor de calitate și păstrarea încrederii în analiza noastră poate aduce randamente superioare.
Concluzie
Usual Money reflectă elementele la care se concentrează Fondul de venituri Ouroboros DeFi atunci când caută proiecte pentru a desfășura lichiditate:
Proiecte de calitate
Recunoașterea că proiectele de top pot obține listări timpurii și realizarea de evaluări premium
Captarea oportunităților de evaluare greșită în locuri neașteptate (de exemplu, prin plata punctelor pe Morpho)
În acest exemplu, evaluarea greșită pe care am identificat-o ne-a oferit o oportunitate de venit, în timp ce a încorporat și o direcție asimetrică.
