Fondurile speculative sunt atrase de volatilitatea prețurilor, afluxându-se în piața gazelor din Europa după criza energetică. Influența lor a devenit atât de mare, încât acum este chiar posibilă declanșarea unei prăbușiri a pieței.

Mai multe fonduri, inclusiv Millennium Management de Izzy Englander, Citadel de Ken Griffin și Balyasny Asset Management, au intensificat recrutarea în ultimii ani și au câștigat colectiv zeci de miliarde de dolari prin afacerile lor cu mărfuri. În general, se estimează că sectorul va deține la sfârșitul anului 2024 un număr record de poziții lungi - ceea ce reprezintă de fapt o pariu că prețurile gazelor vor crește.

Însă, pe măsură ce participanții încep să-și încheie conturile pentru sfârșitul anului, lichiditatea pieței se epuizează treptat, iar mizele mari domină acum, ceea ce ar putea aduce o volatilitate și mai mare pe o piață fragilă. Mai mulți traderi au declarat în privat că sunt îngrijorați că concentrarea pozițiilor ar putea duce la o vânzare masivă.

Arne Lohmann Rasmussen, analist principal la Copenhagen Global Risk Management, a declarat: 'Concentrarea ridicată a pozițiilor pune presiune asupra pieței, ajungând la limite care în cele din urmă se vor prăbuși. Atunci când toată lumea dorește să iasă simultan, devine un risc real.'

Fondurile speculative în sine nu afectează funcționarea pieței, ele oferind chiar lichiditate suplimentară și creând mai multe oportunități de tranzacționare. Dar, conform unei lucrări a Băncii Centrale Europene despre rolul fondurilor speculative pe piața obligațiunilor guvernamentale, ele pot amplifica volatilitatea și impactul asupra pieței. Fluctuațiile bruște ale prețurilor sunt grave pentru piețele de electricitate și gaze, deoarece acestea afectează imediat consumatorii și pot duce întreaga industrie la stagnare.

Deși acești participanți nu sunt fețe noi pe piața gazelor, dimensiunea participării lor a crescut semnificativ de la criza energetică europeană. Deși zona euro nu mai depinde de gazul rusesc, expunerea sa la piețele internaționale înseamnă că evenimentele care au loc la mii de mile distanță pot provoca fluctuații puternice de preț.

Volatilitatea a generat costuri enorme pentru industrie și consumatori, mulți dintre aceștia reducând consumul pentru a controla facturile. În contextul incertitudinii costurilor energetice, recuperarea economică a Europei este lentă, iar prețurile mai stabile - fie ele mari sau mici - vor permite întreprinderilor și gospodăriilor să își planifice cheltuielile.

Moutaz Altaghlibi, economist senior în energie la Dutch Bank, a declarat: 'Volatilitatea nu ajută pe nimeni, face ca atât producătorii, cât și consumatorii să aibă dificultăți în a planifica și a lua decizii de investiții în avans.'

Între timp, Millennium Management a obținut în 2023 aproximativ 600 de milioane de dolari din investițiile în mărfuri, în parte datorită tranzacțiilor cu gaz și electricitate. Divizia de mărfuri a Citadel Investment a generat în acest an aproximativ 4 miliarde de dolari profit. Fondatorul său, Ken Griffin, a declarat într-un interviu din noiembrie că cererea de energie redusă în Europa 'a creat un anumit grad de stabilitate pe piață.'

Citadel Investment a refuzat să comenteze asupra pozițiilor sale. Millennium Management și Balyasny Asset Management au refuzat, de asemenea, să facă comentarii.

Problema de bază este că fondurile speculative își urmăresc capitalul pentru a face pariuri speculative. Ele sunt diferite de companiile tradiționale de electricitate, care cumpără gaz sau vând producția aferentă în numele clienților.

Biroul de Cooperare al Autorității de Reglementare a Energiei din Uniunea Europeană a declarat într-un răspuns prin e-mail că unele algoritmi de tranzacționare folosiți de fondurile speculative au dus la o creștere semnificativă a lichidității, ceea ce este benefic pentru toți participanții pe piață. Totuși, intensificarea tranzacțiilor necesită o transparență mai mare pe piață și întărirea sistemelor de monitorizare.

Între timp, un reprezentant al Autorității Europene pentru Valori Mobiliare și Piețe a declarat că agenția nu are linii directoare specifice cu privire la activitățile fondurilor speculative pe piețele energetice.

Viitorul va aduce mai multe turbulențe

Așteptările privind un iarnă rece și întârzierile în proiectele de gaz natural lichefiat au slăbit încrederea că va exista o ofertă mai abundentă care va ameliora volatilitatea din Europa în 2025. Scăderea rapidă a stocurilor de gaz și încheierea iminentă a livrărilor de gaz rusesc prin Ucraina au intensificat îngrijorările.

Însă, în ultimele săptămâni, din cauza temperaturilor mai blânde și a unui flux crescut de gaz natural lichefiat, pesimismul de pe piață a început să se atenueze. Deoarece speculatorii au ocupat deja o mare parte din piață, prețurile ar putea fluctua rapid atunci când situația se schimbă.

De exemplu, strategul de cercetare energetică de la Citi, Maggie Xueting Lin, a declarat că dacă Rusia continuă să furnizeze gaz după expirarea acordului de transport dintre Moscova și Kiev la sfârșitul anului (aceasta fiind ipoteza de bază a Citi), atunci 'pe măsură ce piața elimină primele de risc încorporate, gazul european va fi vândut.'

Odată ce o nouă rundă de livrări de gaz natural lichefiat intră pe piață, volatilitatea se va diminua în cele din urmă. Dar până atunci, aceasta ar putea lăsa o amprentă profundă asupra economiei din regiune.

În prezent, 'piața este destul de optimistă', a declarat George Cultraro, șeful global al mărfurilor la Bank of America. 'Dar cea mai mare durere nu este în creștere, ci în scădere, și cred că nimeni nu este pregătit să renunțe la povestea optimistă.'

Articolul este repostat de: Jin Shi Data