Articol preluat din: Primitive Ventures

Autorul original: YettaS, Partener de investiții la Primitive Ventures (X: @YettaSing)

„Yetta, sunteți anxioși în această piață?”, a fost o întrebare serioasă adresată mie la o masă. La început am fost surprins, neînțelegând de ce ar trebui să fim anxioși, „Pentru că mulți cred că Meme-urile sunt în floare și că monedele VC vor muri, haha”. Aici, la DeVCon, cea mai mare discuție a fost de fapt despre Meme, colegii glumeau că discuțiile despre nivelul 1 întârzie tradingul de Meme, și unii întrebau dacă în alocarea activelor noastre includem Meme.

Sincer, nu suntem într-adevăr foarte anxioși, sau poate că am anticipat această situație încă de la începutul anului. Primitive este un fond evergreen fără capital extern, care ne permite să privim acest sector pe o durată mai lungă. Nu avem presiuni de diversificare a capitalului, nu trebuie să explicăm LP-urilor, care nu înțeleg domeniul nostru, de ce investim în orice sector (de multe ori, LP-urile sunt o presiune enormă), tot ceea ce facem este să ne ghidăm după curiozitatea noastră pentru a învăța despre valoarea și mișcarea talentelor din această industrie.

În această piață de Crypto, care este de nivel primar și secundar, iar bula secundară este mai pronunțată, definiția VC devine mai apropiată de esența sa: A paria pe lucruri cu rentabilitate de risc. A urma orice ideologie sau a participa la orice luptă politică nu are sens, învățarea din piață este cheia.

În primul rând, aș dori să discut despre înțelegerea noastră a schimbărilor structurale din industrie.

La începutul acestui an, am realizat o revizuire detaliată a schimbărilor structurale din industrie, redactând un raport intern intitulat „Ciclul de Front Running”, TLDR: polarizarea din industria noastră devine din ce în ce mai gravă. Pe de o parte, dimensiunea industriei a crescut, TradFi a integrat o cantitate mare de active Crypto în Wall Street prin ETF-uri și alte metode reglementate, iar această parte a lichidității a fost furată și este greu de convertit în capitalul din interiorul pieței; pe de altă parte, expansiunea puterii populiste a fost intensă, economia atenției a fost comprimată, întregul proces de finanțare a devenit din ce în ce mai simplu și brutal, iar metoda cea mai Crypto Native a devenit pur și simplu speculația în Meme, care este și domeniul pe care TradFi nu îl poate atinge.

În acest context macroeconomic și social, lichiditatea de pe piață continuă să se reduce. În trecut, spuneam că strategia Barbell își propune să integreze cele două capete, dar rezultatul a fost exact opusul, polarizarea noastră s-a intensificat. Astfel, starea intermediară din industria noastră devine din ce în ce mai dificilă.

Cine sunt aceste entități intermediare? Inclusiv toate instituțiile care au prosperat datorită avantajelor epocii de fervență. Offshore CEX, firme de trading, furnizori de servicii financiare Crypto și VC-uri, nimeni nu poate scăpa.

Această schimbare structurală va provoca anxietate în Offshore CEX, iar Future OI de la CME a depășit deja Binance. Dacă monedele de bază devin din ce în ce mai tranzacționate în locuri de tranzacționare reglementate datorită intrării TradFi, și Meme-urile pot genera proiecte de peste 1 miliard pe blockchain, atunci nu cumva spațiul Binance este pe cale să fie restrâns?

În afară de Offshore CEX, cei care s-au bazat pe Crypto pentru a deveni Market Maker au văzut echipele de cuantificare de pe Wall Street venind cu propria infrastructură și fonduri. Cum putem depăși această situație? Odată cu declinul lor, terțele instituții financiare care le oferă servicii devin din ce în ce mai puțin vizibile, iar despre VC-urile care nu pot tranzacționa activ nici măcar nu mai vorbim.

Această polarizare și presiunea asupra lichidității sunt schimbările fundamentale din industria noastră. Cine găsește punctul de rupere, acela va câștiga.

În al doilea rând, care este problema cu VC Token?

Înțeleg foarte bine emoția pieței față de VC Token. Proiectul a avut un FDV extrem de ridicat la deschidere, iar după lansare au avut loc continuu deblocări care au dus la vânzări pentru profit. De vreme ce este tot un caz de jocuri de noroc, de ce să nu mergem într-un cazinou mai echitabil pentru a juca Meme PVP? Dacă pierd, pot să mă învinovățesc doar pe mine pentru că am fost lent, și nu să ajut VC-urile de miliarde de dolari să facă rost de capital.

Care este esența problemei din spatele acestei situații? Este faptul că lanțul de aprovizionare al lichidității din industria noastră are probleme.

De ce Solana poate continua să atingă ATH? Pentru că au produse reale care se concretizează și produsele pot genera profit continuu pentru Sol, astfel comunitatea de utilizatori s-a transformat în comunitatea de trading, iar cele două formează un ciclu de feedback pozitiv, ceea ce este cheia formării presiunii de cumpărare.

Ciclul anterior de DeFi a fost de fapt similar, produsele lansate au avut inovări ușoare și interesante, DEX-urile au creat lichiditate și valoare continuă. Odată ce comunitatea produsului și comunitatea de trading au avut un consens, listarea pe CEX a eliberat și mai multă lichiditate, realizându-se câștiguri pentru proiect, comunitate și CEX.

O ecologie sănătoasă este: pe blockchain joacă doar cei dispuși să cumpere monede, iar aceștia sunt de asemenea dispuși să predice, iar această lanț de aprovizionare a lichidității a intrat într-un ciclu pozitiv.

Dar acum ce? Problema cu VC Token este ruptura dintre aceste două comunități. Când rețeaua principală a fost lansată, a avut loc TGE, iar produsul nu a fost niciodată implementat, comunitatea era doar acolo pentru a obține airdrop-uri, ceea ce a dus la vânzări; în ciclul anterior, aveam Sam/Su care ne ajutau să ne îndatorăm pentru a cumpăra Alt, dar în acest ciclu, efectiv, îndatorarea a fost practic eliminată; în același timp, în timpul ultimului bull market, multe VC-uri au strâns sume mari de capital, având presiunea de a se diversifica, iar pentru a oferi LP-urilor o rentabilitate atractivă, au fost nevoite să împingă constant evaluarea proiectelor în sus.

Astfel, s-a ajuns la situația actuală a VC Token, cu evaluări exagerate la deschidere și fără cumpărători. Ce altceva poate să facă decât să scadă?

Astfel, devine ușor de înțeles logica din spatele apariției Meme-urilor. Dacă proiectele în care investesc VC-urile nu au o bază solidă, atunci de ce să nu investești în ceva cu evaluare mai mică și mai corect?

Meme a devenit oportunitatea de nivel de domeniu pe care industria noastră nu o poate ignora.

Sub polarizarea analizată la începutul articolului, Meme a devenit una dintre cele mai semnificative oportunități din industria noastră.

Am crezut întotdeauna că Meme este pur speculativ, dar abia acum am realizat că m-am înșelat. Este un vehicul care poartă un curent cultural, iar valoarea sa nu derivă din funcționalitatea sau tehnologia specifică, ci din abilitatea sa unică de a purta conștiința colectivă, emoțiile și recunoașterea, ceea ce este identic cu logica religioasă. Sub suprafața absurdului, se exprimă nevoile psihologice sociale profunde și valorile, și transformă curentele de gândire și emoțiile în produse tokenize și capitalizate.

Cu alte cuvinte, nucleul produsului său este curentul de gândire și narațiunea pe care o poartă, iar dimensiunea acestor curente de gândire și narațiuni determină plafonul unui Meme. Tehnologia de vârf, cultul idolilor, emoția IP, curentele subculturale, când analizăm potențialul lor, este exact ca și cum VC-urile analizează perspectivele unui produs într-un anumit domeniu și poziția acestuia în acel domeniu.

Pentru Meme, token-ul este produsul său, iar în jurul produsului, ceea ce trebuie să facă este să promoveze reciproc prețul și comunitatea. Prețul, într-un anumit sens, este dezvoltarea și evoluția produsului, construind o bază comunitară solidă în sus și în jos, transformând Paper Hands în Diamond Hands, lăsându-i să facă propagandă și, în final, să îndeplinească profeția auto-împlinită.

În acest sens, Meme Token are de fapt un avantaj imens pe care VC Token nu-l are. Deoarece token-ul este produsul în sine, comunitatea produsului și comunitatea de trading se unesc, generând o forță comună.

Meme, din cauza costului scăzut de emitere, a dus la un raport foarte scăzut între semnale și zgomot în investiții și nu poate fi analizat dintr-o formă de produs tangibil, având nevoie de un simț foarte bun pentru a înțelege curentele de gândire și emoțiile pieței. Continuăm să învățăm dacă există o metodologie structurată pentru a studia acest domeniu, astfel încât să putem selecta țintele în cadrul unui raport foarte scăzut între semnale și zgomot. Dacă este posibil, atunci care ținte sunt potrivite pentru a interveni și când ar trebui să intervenim.

Dar sunt foarte încrezător că Meme va deveni o oportunitate de tip cross-cycle, deoarece este în esență un fenomen cultural în era digitală. Atâta timp cât curentul de gândire și emoțiile nu dispar, va continua să existe.

Mai important, am crezut întotdeauna că oferirea de oportunități de îmbogățire pentru persoanele marginalizate este ceea ce dă viață industriei noastre. Înainte de această rundă de Meme, toată lumea spunea că acest ciclu impune cerințe de zece ori mai mari pentru antreprenori, iar investițiile păreau să fi fost consumate de VC-uri. Emoțiile comunității și ale micilor investitori erau extrem de reprimate. Dar prin Meme, tinerii pot avea șansa de a obține 10x prin intrarea timpurie. Anti-autoritățile sunt unul dintre nucleele spiritului Crypto, și cred că vor exista întotdeauna.

Cât timp mai poate dura Meme în acest ciclu?

Atunci când toată lumea este entuziastă și consideră că poate să-și sacrifice timpul și energia pentru comunitate, și simt că pot câștiga mereu, nu uitați că profiturile vor fi întotdeauna recoltate, ceea ce este constant în sectorul financiar. Gândiți-vă la comunitatea NFT de acum câțiva ani: fiecare se mândrea cu avatarul său de maimuță, ajutându-i să se conecteze cu brandurile, organizând evenimente și colaborări, NFT Party având loc în întreaga lume, și apoi?

Când apar încrederea umflată și așteptările nerealiste, când cred că deținerea de Major nu este la fel de bună ca deținerea de Meme, când apar hackeri și rug-uri, atunci trebuie să fim atenți. Odată ce industria noastră nu mai are oportunități de lichiditate mai mari, iar BTC începe să întâmpine rezistență, toate versiunile îmbunătățite de Alpha vor cădea mai repede.

Se pune întrebarea, este DeSci identic cu PeopleDAO din ciclul anterior și logica salvării lui Assange? Sub numele de „justiție”, avem capacitatea de a distinge între credință și speculație?

De fapt, Meme a avut o întorsătură enormă pe Binance cu micuțul Neiro, când VC Token era în dificultate. Oportunitatea a fost descoperirea micuțului Neiro, îmbrățișând Meme comunitar, ceea ce a adus câștiguri pentru proiect, comunitate și utilizatorii CEX, și astfel a apărut ACT.

Dar acum, fluiditatea oarbă a Meme-urilor pe blockchain seamănă cu competiția pentru TVL pe Binance după proiectele cu TVL mare și cu competiția după lansarea monedelor ecologice Ton cu o bază uriașă de utilizatori pe Binance.

CEX-urile își vor schimba strategia de listare a monedelor pe baza așteptărilor pieței, îndrumând astfel piața într-o direcție, iar industria noastră, datorită costurilor scăzute de emitere a activelor și a primei de lichiditate, va cădea în competiția omogenizată, iar acest haos îi va lăsa pe toți indiferent și obosiți.

Aceasta este puterea ciclului.

În micile cicluri, nu trebuie să faci ceva doar pentru că susții CEX, în realitate, proiectele care construiesc industria vor apărea.

Pe termen lung, în timpul unui bear market, toate acele OverSupply care nu fac nimic vor fi eliminate de piață, iar aceasta va reveni pe calea cea bună.

Piața oscilează mereu între construcția pe termen lung și emoțiile pe termen scurt, fiind un spectru, Personajul Principal și Meme vor deveni cele două capete ale Barbell-ului, pe măsură ce emoțiile pieței fluctuează.

Nu trebuie să fii anxios, trebuie doar să găsești ritmul care ți se potrivește.

Investiția este astfel un joc, bazat pe judecăți de valoare. Dacă ai dreptate, câștigi, dacă ai greșit, analizezi. Să rămâi mereu curios și să ai mereu respect.