Trilema inițială a blockchain-ului a susținut că utilizatorii blockchain-ului vor trebui întotdeauna să aleagă între descentralizare, scalabilitate și securitate. În cel mai bun caz, ar putea avea două din trei. Noua trilemă se referă la produse, clienți și aprobarea reglementărilor. Din nou, alegeți oricare două.
Când a fost vorba de trilema tehnologică, cel puțin în cazul Ethereum, rețeaua a fost mult timp văzută ca având o descentralizare puternică și o securitate robustă, dar serios constrânsă când a fost vorba de capacitate. Astăzi, deși compromisurile dintre aceste priorități diferite nu au dispărut niciodată, blockchain-urile în sine au avansat atât de enorm încât, în toate cele trei domenii, majoritatea utilizatorilor le consideră „suficient de bune”.
Pentru mulți, tranziția Ethereum de la Proof of Work (PoW) la Proof of Stake (PoS) și lansarea rețelelor de nivel 2 este văzută ca un punct de tranziție dintr-o perioadă în care compromisurile dintre aceste opțiuni aveau un impact mare. Ethereum continuă să ofere securitate solidă și descentralizare ca strat de bază, dar numeroasele rețele de nivel 2 disponibile oferă, de asemenea, o scalabilitate masivă.
Trecerea către această nouă trilemă a fost declanșată la începutul acestui an de aprobarea aproape simultană a ETF-urilor Bitcoin și Ethereum în SUA și începerea reglementării piețelor în criptomonede (MiCA), care a intrat în vigoare în Europa. Între aceste două evenimente de referință și o serie de alte țări care implementează regimuri de reglementare pentru activele digitale, o schimbare fundamentală este în curs de desfășurare pe piață.
Pentru multe dintre cele mai mari companii din lumea activelor digitale, acestea dețin produse și clienți, dar nu au aprobarea de reglementare. Peste 70% din cripto activele și tranzacționarea se fac offshore, iar multe dintre firmele cripto-native și-au redus eforturile de a obține licența pe piețele mari în timpul recesiunii recente. Drept urmare, aceste firme au o bază de clienți existentă și destul de multe oferte de active digitale, dar nu au aprobări de reglementare pentru a-și muta afacerile pe uscat și a urmări noi venituri.
Un al doilea grup de firme la care vedem foarte mult, sunt nativi ai activelor digitale pe piețele reglementate. Au produse și aprobări de reglementare, dar nu au clienți. Aceste firme s-au concentrat pe crearea de active digitale într-un mediu reglementat. Ei au fost înaintea colegilor lor financiari tradiționali și au avut aprobări pentru produsele lor, dar nicio bază de clienți moștenită cu care să le vândă.
În sfârșit, aveți cele mai mari și mai mature instituții financiare. Băncile au baze enorme de clienți și procese mature de conformitate cu reglementările, dar, de obicei, nu există active digitale de oferit.
La fel ca trilema tehnică, nu există o soluție perfectă pentru potrivirea entităților și crearea uniunii perfecte care să ofere aprobare completă de reglementare, o gamă enormă de produse și o bază de clienți gigantică. Există mai multe obstacole care stau în calea acestui rezultat.
În primul rând, cel mai mare obstacol în a oferi totul tuturor sunt autoritățile de reglementare înșiși și cu un motiv întemeiat. Din nou și din nou, în conversațiile mele cu autoritățile de reglementare, aceștia fac o distincție clară între tipurile de oferte pe care le consideră potrivite și sigure pentru clienții pieței de masă și cele care sunt pregătite pentru investitorii sofisticați. Activele cripto și digitale prezintă un risc ridicat, sunt volatile și nu sunt o idee atât de bună pentru oamenii care trăiesc de la un cec la altul.
Al doilea mare obstacol sunt culturile tuturor acestor entități diferite. Chiar și cel mai legitim, bine auditat și bine administrat cripto nativ offshore este o fiară complet diferită de marile bănci ale lumii. Aceștia sunt oamenii care au continuat și au înființat companii chiar și atunci când mulți dintre prietenii și familia lor le-au spus că cripto este o înșelătorie. Cu siguranță nu vor funcționa bine într-o cultură a băncilor mari.
În cele din urmă, propria mea așteptare este ca, la fel ca trilema tehnică, piața să atingă un nivel de maturitate pentru toate tipurile de clienți și oferte care să fie „suficient de bun” pentru majoritatea. Cei cu apetit pentru risc îl vor putea găsi într-un ecosistem reglementat, dar nu doar cu cele mai conservatoare entități financiare tradiționale și utilizatorii individuali vor găsi o fereastră organizată, cu risc mai scăzut în lumea activelor digitale.
Notă: Opiniile exprimate în această coloană sunt cele ale autorului și nu reflectă neapărat cele ale CoinDesk, Inc. sau ale proprietarilor și afiliaților săi. De asemenea, ele nu reflectă neapărat punctele de vedere ale organizației globale EY sau ale firmelor membre ale acesteia.