Dacă există un lucru pe care investitorii îl știu până acum, este că fondurile gestionate activ nu reușesc adesea să bată piața. Pe piața de obligațiuni, totuși, acest punct de vedere poate să nu fie în întregime adevărat.

Mai mult de două treimi dintre fondurile de obligațiuni active au depășit performanța fondurilor indexate similare în cele 12 luni până în iunie, conform unei comparații recente Morningstar a strategiilor active versus pasive. Performanța este și mai pronunțată pentru fondurile cheie de obligațiuni, piatra de temelie a portofoliilor multor investitori: Morningstar a constatat că aproape trei sferturi din fondurile de obligațiuni de bază pe termen mediu au depășit fondurile indexate similare.

Cum fac aceste fonduri? Fondurile active asumă, în general, mai mult risc de credit, dar au o durată mai scurtă decât fondurile indexate comparabile. Acest lucru le oferă flexibilitatea de a răspunde la condițiile economice puternice, în timp ce Fed rămâne pe margine. (Durata este o măsură a riscului ratei dobânzii asociat cu scadența unei obligațiuni, randamentul și alți factori.)

Morningstar analizează, de asemenea, performanța pe termen lung a fondurilor de obligațiuni active. În ultimul deceniu, 46% dintre fondurile de obligațiuni de bază pe termen mediu au depășit fondurile pasive similare. Acest lucru este mult mai bun decât pare la prima vedere.

Pentru a obține acest număr, Morningstar urmărește fiecare fond din categorie – de la giganții de 50 de miliarde de dolari până la fonduri emergente cu doar câțiva ani de supraviețuire. Doar 56% din cele 134 de fonduri înființate în urmă cu zece ani au încheiat în cele din urmă ciclul de zece ani. Vestea bună este că majoritatea investitorilor tind să se grupeze în fonduri mai mari, mai reputate, care au de obicei mărci mai bune și înregistrări de performanță.

Atunci când performanța fondurilor de obligațiuni active este calculată pe o bază ponderată în funcție de active, având în vedere ponderarea fondurilor mari - similar cu modul în care indici precum S&P 500 se înclină către acțiunile cu capitalizare mare - acestea au o performanță mai mare.

În ultimul deceniu, fondurile de obligațiuni de bază pe termen mediu au înregistrat un randament mediu ponderat pe active de 1,6%, depășind randamentul fondurilor indexate de 1,3%. Cu alte cuvinte, deși mai puțin de jumătate dintre fondurile de obligațiuni active depășesc fondurile indexate, investitorii care investesc în fonduri de obligațiuni active primesc, în general, randamente mai bune.

Aceasta este cu mult mai bună decât performanța fondurilor de acțiuni active din SUA cu amestecuri mari, doar aproximativ 15% dintre aceste fonduri depășind fondurile indexate în ultimul deceniu, în timp ce randamentele ponderate în funcție de active pentru acest grup au depășit fondurile pasive cu 1,3 puncte procentuale.

Există multe motive pentru care fondurile de obligațiuni active au succes acolo unde fondurile de acțiuni nu.

„Caracteristicile pieței cu venit fix sunt foarte propice pentru un management activ”, a spus Gregory Hall, șeful managementului patrimoniului global al SUA la Pimco. „Piața de obligațiuni este un ordin de mărime mai complex decât piața de valori.”

Un alt motiv este că, după cum sa menționat mai sus, indicii bursieri sunt de obicei ponderați în funcție de valoarea de piață, astfel încât companii precum Apple (AAPL.O), Nvidia (NVDA.O) și Microsoft (MSFT.O) reprezintă cele mai mari dețineri în fonduri de indici populare. .

Indicii obligațiunilor sunt ponderați cu valoarea totală a datoriei restante a unui emitent. Asta nu înseamnă neapărat optimism: guvernele emit obligațiuni din motive politice și macroeconomice și, în timp ce întreprinderile slabe pot avea miliarde de datorii restante, afacerile sănătoase pot să nu aibă niciuna.

Ca urmare, fondurile indexate tind să investească masiv în obligațiuni de trezorerie, ignorând în același timp alte obligațiuni care pot oferi randamente mai mari. ETF-ul iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF are aproximativ 45% din activele sale investite în obligațiuni guvernamentale, în comparație cu o medie de doar 31% pentru fondurile din categoria Morningstar Mid-term Core. Abordarea a afectat investitorilor: fondul iShares a avut o rentabilitate de 3,4%, comparativ cu 3,7% pentru fondurile active comparabile.

Indicii obligațiunilor se confruntă și cu probleme practice. Majoritatea companiilor oferă doar o singură clasă de acțiuni, în timp ce obligațiunile vin adesea într-o varietate de scadențe și termeni. Baza de date Morningstar conține 55.000 de acțiuni și peste 6,2 milioane de obligațiuni.

Ca rezultat, indicii obligațiunilor sunt în cel mai bun caz o aproximare aproximativă a pieței cu venit fix, cu unele domenii importante, cum ar fi obligațiile de împrumut garantat și titlurile garantate cu ipoteci rezidențiale, care nu sunt incluse în standardele de referință populare ale obligațiunilor și lipsa fondurilor pasive pentru urmăriți-le.

Deci, cum pot investitorii să identifice acele fonduri de obligațiuni care câștigă pe termen lung? Pentru a răspunde la această întrebare, i-am cerut Morningstar să furnizeze o listă a tuturor fondurilor de obligațiuni active cu o experiență de zece ani în categoriile de bază pe termen mediu și pe termen mediu plus. (Fondurile Core Plus urmează același mandat de investiții ca și fondurile Core, dar au mai multă flexibilitate în investiții în domenii precum obligațiuni nedorite, împrumuturi bancare și datorii pe piețele emergente.)

Printre cele peste 130 de fonduri listate se numără cele cu o bună reputație (cel puțin 100 de milioane de dolari în active), comisioane relativ mici (raporturi de cheltuieli de 0,5% sau mai puțin) și minime de investiții relativ scăzute (deși unele fonduri sunt disponibile doar prin achiziționarea unui Consultant). Apoi am clasat aceste fonduri pe baza performanței lor față de indicele Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index.

Cine sunt câștigătorii finali? Eaton Vance Total Return Bond ETF, cu active de 2,3 miliarde de dolari, are o rentabilitate anuală medie pe zece ani de 3,4%, depășind cu mult 1,84% a indicelui. Fondul a fost inițial un fond mutual tradițional operat de Morgan Stanley Investment Management și a fost transformat într-un ETF în martie, după ce Morgan Stanley a achiziționat Eaton Vance în 2021.

Câțiva giganți de obligațiuni bine-cunoscuți au fost și ei pe listă: Fondul de venituri Dodge & Cox de 8,5 miliarde de dolari a returnat 2,91%, iar fondul Fidelity Total Bond de 4,1 miliarde de dolari a returnat 2,68%.

Articol trimis de la: Golden Ten Data