借着美联储9月降息的东风，比特币带领加密市场开始强势反弹，从低位52590美元最高上涨到65718美元，涨幅达到24.9%，其他币种也紧跟着开启上涨，不少币种甚至出现翻倍的行情，市场似乎要走出5个月的连续阴跌行情，打破比特币历史上在9月涨少跌多的魔咒。

这次美联储降息50个基点，给加密市场打了一剂强心针，不仅让加密市场逐渐走出阴跌行情，也改变了很多人对后续市场的预期，最能体现市场情绪的贪婪恐惧指数从9月6号的22（恐惧）上涨到现在的59（中性），接近贪婪。众多的加密社区与行业媒体都出现“抄底”与“大牛市要来”的声音，可以说一夜之间加密市场就FOMO了起来。

那么万众期盼的第四轮减半大牛市是否已经开启？市场现在处在什么阶段？会走出什么样的牛市？本文将一一为你解析。

理性分析：第四轮减半牛市真的来了吗？

我们先回答现在加密市场最基本的问题：目前，第四轮牛市是否已经来了？这是决定了大部分人的投资策略和收益预期的问题。

先给答案：牛市已经开启！

再说原因：

从历史看，比特币减半完成后3-5个月，开启此轮牛市，例如：

第一次减半时间是2012年11月，然后在2013年2月第一轮牛市开启；

第二次减半时间是2016年7月，然后在2016年11月第二轮牛市开始；

第三次减半时间是2020年5月，然后在2020年10月第三轮牛市开始。

背后的原因也不难理解：减半会引发供需关系的变化，这变化需要时间传导到市场的方方面面，包括矿工的行为调整、投资者的市场预期、媒体和社交网络的推动、以及历史规律的自我实现效应等。并在每轮减半周期内货币政策和经济大环境也会来“配合”，所以说中本聪不仅是技术天才，也是金融天才。

从这轮减半看，今年4月比特币完成减半，到现在刚好是5个月时间。当然历史不会简单的重复，我们不能简单的刻舟求剑，那么从这轮减半前后市场的具体表现来分析：比特币在2022年6月见底，经过1年4个月的底部震荡洗盘与主力建仓吸筹，到2023年9月开始了上涨，一直到今年3月份，比特币减半前，6个月时间，比特币从24000多美元，一举突破历史最高值达到73000多美元，3倍的涨幅。

在比特币的带领下，众多的山寨币也出现了3倍甚至更多的涨幅，但这轮上涨其实可以更多的看作是比特币现货ETF通过的刺激，当时市场并没有充足的流动性，新进入的资金不够，更多的是市场存量资金的博弈，因此当加密市场的各个参与方FOMO完，缺少新资金流入的市场立马开始了长达5个月的震荡阴跌。

直到这个月19号，美联储确认降息50个基点，市场真正的开始从根本上要拥有流动性。也真正的从根本上激活了市场，毕竟我们都知道牛市的基本逻辑就是：不断的有新资金进场。而美联储是整个世界经济与金融市场最大的水龙头。

其实，从事后诸葛亮的角度看，去年底今年初的那轮上涨可以看做是外在因素刺激下的试盘，即第四轮减半大牛开始前的试盘阶段，并不是牛市开始了，但它的过分耀眼，特别是破了比特币历史最高值，给很多人一种错觉：第四轮减半牛市提前开始了，然后随之而来的大跌，又让人觉得这轮牛市是如此的短暂。

现在无论是减半后的市场情绪酝酿、供需与价格的传导时间，还是货币政策与经济大环境，都已经预示着牛市已经开启了，降息后，万事俱备只欠东风的东风也刮来了。

数据说话：现在的牛市处在初始的阶段

众所周知，牛市按进程可以大概分为初期、中期、后期三个阶段，根据其主要特征又叫做：孕育准备期、全面爆发期、泡沫疯狂期。每个阶段之间会有时间或长或短的过渡期，过渡期特征一般都是区间上下震荡，一点一点消磨投资者的耐心。

那么现在市场处在什么阶段？

依然先说结论：处在牛市的初始阶段。

这个阶段的行情会呈现一种乍暖还寒的感觉，涨涨跌跌的让人很疑惑，而且市场中看多与看空的人几乎势均力敌，大部分币种涨幅都很有限，而且行情磨磨叽叽，消磨你的耐心。

这次我们就从市场中一些常见的数据指标来佐证上面的观点：

比特币彩虹图：目前处在“继续增持”区间，下个区间是“价格便宜”。从过往的经验看，减半后在这个区间的比特币都是牛市初期的启动阶段。

MVRV指标：目前是1.94（coinrank）；目前处在风险很小的位置。

注：指标越高表示价格严重被高估，风险也就越高，大于3.5，即为泡沫过大。

Puell Multiple指标：目前是0.73（coinrank）；

注：从矿业收入的角度探索市场周期，数值在4-10.5区域，说明目前市场情绪较为贪婪，可能处于牛尾阶段。

从上面的数据，综合来分析：加密市场现在的价格处在一个低风险区域，即价格相对较低的阶段。纵向对比历史来说，基本上与前三轮减半后的数据相似，吻合牛市在初始阶段的判断。

慢牛来了：加密市场将逐渐走向成熟

先说什么是慢牛：比特币因为体量的不断增大以及机构的入场等原因，在接下来的行情发展中将很难出现暴涨暴跌的情况，更多的是小步慢爬坡与阴跌洗盘，相应的牛市的时间将延长。作为整个加密市场的定海神针和风向标，比特币慢牛的走势也会使得其他一众币种开始走“稳当”的路线。

我们先从一些数据来看，慢牛成立的理由：

从整个市场看，每轮牛市，比特币暴跌与暴涨的次数都在减少，笔者拉取了tradingview的数据：

第一轮减半，单日最高跌幅/涨幅超过15%的次数多达76次；

第二轮减半，单日最高跌幅/涨幅超过15%的次数多达68次；

而第三轮减半，单日最高跌幅/涨幅超过15%的次数则骤降到20次；

可以看出，随着比特币的日渐主流化，市场逐步成熟，波动性大幅降低。从好的方面说这有利于吸引更多的人进入加密市场，特别是华尔街为代表的机构，利于行业的长久发展，但是从不利的方面来说，一个越来越成熟的市场，对普通人来说也意味着机会越来越少。

从牛市的持续时间来看，比特币第一次减半， 从11美元到1169美元以上，105倍涨幅，持续1年；比特币第二次减半，从650美元到19,800美元，30倍涨幅，持续1年半；比特币第三次减半，从3800美元到69000美元，17倍涨幅，持续1年8个月。

整体来说，每一轮牛市持续时间是在变长的，这是应该的，因为体量越来越大，币圈生态越来越丰富，机构老钱介入的深度也越来越深。

慢牛的演变使得我们的投资策略和收益预期也必须跟着变化，在这轮牛市里行情的涨跌不会一蹴而就，而是文火慢炖和软刀子割肉，我们需要有更大的耐心，并且降低收益的预期，像此前3轮牛市那样，百倍币甚至更高的收益，将很少看到。

对于现在的行情来说，还是那句老话：耐心才是财富的分水岭。

最后，此文只作为参考，不作为投资建议，市场有风险，入市需谨慎。