Autor original: Weilin, PANews
Retipărire: Daisy, Mars Finance
„Este o zi de hrănire”, la Token 2049 desfășurat în Singapore pe 18 septembrie, Arthur Hayes, CIO al Fondului Maelstrom, a ținut un discurs principal concentrat pe mediul macroeconomic. Primele sale cuvinte au făcut publicul să țipe.
„Este o zi de hrănire”, la Token 2049 desfășurat în Singapore pe 18 septembrie, Arthur Hayes, CIO al Fondului Maelstrom, a ținut un discurs principal concentrat pe mediul macroeconomic. Primele sale cuvinte au făcut publicul să țipe. În dimineața devreme a zilei de 19 septembrie, ora Beijingului, Rezerva Federală este pe cale să organizeze o întâlnire a ratei dobânzii Aceasta este, de asemenea, cea mai importantă rezoluție din acest an.
Hayes a spus că există aproximativ 60% până la 70% șanse ca Fed să aleagă o reducere a ratei de 75 sau 50 de puncte de bază. Hayes a făcut o predicție interesantă despre viitorul ETH, argumentând că scăderea ratelor trezoreriei SUA poate face într-adevăr tokenul cu randament ridicat mai atractiv. El a comparat Ethereum cu o „legătură de internet” și i-a analizat în continuare potențialul. El a subliniat de multe ori yenul japonez și a reamintit tuturor să acorde atenție cursului de schimb al dolarului american față de yenul japonez „Acesta este singurul lucru important”.
Următorul este conținutul discursului compilat de PANews pe site (consultați traducerea AI):
Cred că există aproximativ 60% până la 70% șanse ca Fed să aleagă o reducere a ratei de 75 sau 50 de puncte de bază. Înainte de a vorbi despre criptomonede, aș dori să-mi exprim părerea, cred că alegerea Fed de a reduce ratele dobânzilor în situația actuală de intervenție sporită a guvernului SUA este o mare greșeală. Cred că piața se va prăbuși în zilele de după ce Fed va reduce ratele dobânzilor, deoarece va reduce diferența de dobândă dintre dolar și yen. Am văzut în urmă cu câteva săptămâni că yenul a scăzut de la 162 la 142 în aproximativ 14 zile de tranzacționare, aproape declanșând un mini-colaps financiar. Acum, Fed și piața se așteaptă că vor continua să reducă ratele foarte repede și vom vedea din nou stres financiar similar.
Înapoi la criptomonede. Aceasta este una dintre tranzacțiile mele preferate din portofoliul meu non-cripto. Îmi păstrez bonurile de trezorerie și colectez dobândă. Acesta este randamentul bonului de trezorerie la 1 lună, care s-a situat în jurul valorii de 5,5% timp de mai bine de un an după ce Fed a încetat să majoreze ratele dobânzilor.
Când aveți suficient capital și obțineți un profit de 5,5%, nu trebuie să faceți mare lucru. De ce să-ți asume riscul? De ce să încercăm să adăugați valoare în timp ce riscați conservarea capitalului? Când oamenii dețin cantități mari de active, ei sunt reticenți în a întreprinde anumite acțiuni, deoarece pot câștiga cu ușurință bani deținând bonuri de trezorerie. Această situație a avut efecte replici pe piețele financiare, inclusiv pe piața criptomonedelor. Vreau să vă întreb cine pierde atunci când mediul ratei dobânzii se schimbă? Când ratele bonurilor de trezorerie scad, venitul din dobânzi care poate fi generat prin deținerea celor mai sigure active fără riscuri este o întrebare care merită să ne gândim.
Prima reacție a fost o comparație între cinci active Ethereum - dintre care, pentru dezvăluirea mea, dețin o sumă mare. Din fericire, nu sunt investit în niciun apartament, dar, la sfârșitul zilei, acest portofoliu este potrivit pentru un mediu de scădere a ratei dobânzii. Practic, asta înseamnă că investesc într-o mulțime de proiecte care oferă utilizatorilor venituri din dobânzi sub diferite forme.
În prezent, randamentele respective sunt fie ușor mai mari, fie ușor mai mici decât ratele bonurilor de trezorerie pe termen scurt, ceea ce afectează performanța prețurilor. La urma urmei, de ce să investești în aplicații DeFi mai riscante? Ai putea doar să apelezi la un broker și să-ți pui banii în bonuri de trezorerie și să câștigi 5,5%.
Acum, există proiecte care se descurcă foarte bine într-un mediu cu dobândă ridicată. Folosesc doar Ondo ca exemplu aici, dar există de fapt multe alte tipuri de proiecte de active din lumea reală (RWA). Practic, modelul acestor programe este următorul: „Trebuie să cumpărați bonuri de trezorerie, le vom cumpăra, le vom pune într-o structură legală și apoi vă vom oferi un certificat care plătește dobândă”. și menținerea unui pariu unic ridicat. Dar când ratele dobânzilor scad, nu este nevoie de asemenea de produse.
În primul rând, Ethereum. Când mulți oameni aud Ethereum, ar putea crede că nu a făcut nicio schimbare majoră. Principalul punct de discuție despre ETH este că este considerată o „legătură de internet”. Dacă este o obligațiune de internet cu randament de 4% anual, iar bonurile de trezorerie dau mai mult decât atât, atunci investitorii vor prefera, în mod natural, bonurile de trezorerie. Dar dacă randamentele trezoreriei scad rapid (ceea ce cred că o vor face), atunci Ethereum va deveni mai atractiv, iar randamentul pe care îl pot obține deținând Ethereum poate depăși ceea ce pot obține deținând USD.
După cum puteți vedea, ratele dobânzilor scad rapid, deoarece Fed va reduce ratele, iar piața va scădea. Și apoi vor spune: „Să continuăm să facem asta pentru că aceasta este modalitatea de a rezolva problema În acest moment, ceea ce putem vedea este că randamentul rămâne practic pe o linie, iar randamentul Ethereum este între 3%. și Între 4%, acest lucru nu este suficient pentru titulari, motiv pentru care nu îl țin.
După cum puteți vedea, Ethereum a depășit cu mult Bitcoin pe piața taur actuală. Cu ETH Staking (ETHfi), vă puteți miza Ethereum-ul, dar se pare că această strategie a primit și ea lovitura. Deoarece rata de returnare după miză este de doar aproximativ 3%, după deducerea comisioanelor, această rentabilitate nu este ideală. Avem nevoie ca randamentele Trezoreriei să scadă mai repede, astfel încât randamentele Ethereum să devină mai atractive.
De ce este aceasta o problemă minoră? Pentru că comercianții folosesc efectul de levier și plătesc pentru acel efect de levier. Acest lucru se întâmplă de mulți ani. Așa am început în criptomonedă: crearea tranzacțiilor de bază, aplicarea acestor strategii. Această metodă este relativ simplă, trebuie doar să investești bani pentru a obține profit. Din nou, acesta este un împrumut riscant și nu este comparabil cu siguranța Trezoreriei SUA. Dacă sunteți un investitor care caută randament, iar randamentele oferite de Ethereum nu sunt suficient de atractive în raport cu Trezoreria, este posibil să nu vă puneți activele în acest protocol.
Iată un grafic care arată randamentele Ethena în comparație cu Trezoreria, folosind date de la începutul acestui an. Acest lucru este foarte atractiv. Vedem randamente de 30%, 40%, 50%, 60% etc., comparativ cu o rentabilitate de 5,5%. Mi-as pune banii in acest produs. Dar acum, randamentul său real este de aproximativ 4,5%. Deci prețurile au fost suprimate pentru că oamenii întreabă, de ce aș pune bani într-un protocol care nu dă la fel de bine ca trezoreriile?
Un alt lucru pe care îl vom discuta sunt acordurile cu instrumente financiare derivate ale ratei dobânzii, care vă permit să tranzacționați dobânzi fixe și variabile. Există un nou produs care tocmai a fost lansat, care vă permite să vă mizați criptomoneda și să obțineți un venit fix printr-un contract de cumpărător de împrumut. Deși acest beneficiu este atractiv, vine cu anumite riscuri. Nu cred că randamentul este suficient de mare pentru a atrage un număr mare de oameni să treacă de la randamentul Trezoreriei de 5,5% la acest produs. Un scenariu similar este că, dacă randamentele scad, mai mulți oameni ar putea să nu fie dispuși să-și asume acest risc de rată a dobânzii.
Încă o dată, acum puteți câștiga până la 9% cu această strategie. Acesta a fost lansat cu doar câteva săptămâni în urmă. Acest randament este foarte mare și foarte atractiv în comparație cu 4,5%. Pentru unii oameni, deși există riscuri și riscuri ale contractelor inteligente, mulți investitori sensibili la dobândă ar putea crede că acest randament nu este suficient de mare, dar dacă pot câștiga o rată a dobânzii de 5,5%, puteți încerca Pendle. Evident, a restituit 50% până la 60% din câștigurile sale, dar dacă randamentele depășesc în mod semnificativ randamentele Trezoreriei, va fi mult atractiv.
Am vorbit despre cât de multe proiecte de criptomonede sunt de fapt groaznice. Motivul principal sunt ratele dobânzilor, pot face aceste lucruri într-un mod mai simplu și mai ieftin decât plătind un preț mare pentru a cumpăra un token cu lichiditate scăzută. Dar, în cele din urmă, aceste protocoale oferă un serviciu valoros persoanelor care nu au conturi de brokeraj în SUA sau nu au acces la investițiile tradiționale. Există o mulțime de oameni foarte bogați în această cameră și, dacă mergi la bancherul tău personal, probabil că îți vor recomanda ceva care nu are nicio legătură cu Trezoreria SUA, deoarece nu câștigă mulți bani din ea. Obligațiunile de trezorerie sunt foarte ieftine de deținut.
Aceste protocoale sunt foarte atractive pentru anumite tipuri de investitori, în special pentru cei care doresc să câștige un randament ușor de 5,5%. Dar dacă ne așteptăm ca băncile centrale să reducă agresiv ratele dobânzilor într-un mediu economic care se deteriorează sau într-o criză financiară, atunci motivul de a pune bani în aceste protocoale RWA (active din lumea reală) dispare. De ce ar trebui să îmi asum riscul de contract inteligent pentru a câștiga 1% sau 2%? Prin urmare, cred că multe proiecte TVL (Total Value Locked) care se bazează pe obligațiuni de trezorerie cu randament ridicat vor avea de suferit atunci când ratele dobânzilor scad. Folosesc Ondo ca exemplu. Tocmai l-am scos de pe site aseară. Are o capitalizare de piață de 6 milioane de dolari, are un FDV foarte scăzut (complet diluted market cap) și puteți câștiga 5,35% din stablecoin-ul lor. Ne așteptăm ca randamentele să scadă cu 25 până la 50 de puncte de bază acum, urmând să vină mai multe modificări.
Pe o bază relativă, dacă te uiți la alte grafice pe care le-au lansat, vei vedea că se tranzacționează sub locul în care erau când au ieșit la bursă la începutul acestui an și cred că asta se datorează faptului că suntem foarte interesați. mediul ratei. Produsul lor este rezonabil, dar, așa cum am menționat rapid, acum sunt aproximativ cinci minute. Acum vreau să mă aflu de ce cred că, cu cât Fed reduce mai mult ratele dobânzilor, cu atât piața va fi mai nemulțumită de ceea ce va urma. Vă doresc foarte mult pe toți, dacă vă amintiți doar un lucru în seara asta, acesta este: când sunteți beți la o petrecere, porniți telefonul și verificați cursul de schimb dolar-yen. Acesta este singurul lucru important. Pentru că dacă Fed reduce brusc ratele cu 50 de puncte de bază sau 75 de puncte de bază, veți vedea o reacție foarte negativă din partea dolarului.
Din nou, deoarece Banca Japoniei crește ratele, iar Banca SUA le reduce, în teorie, cursul de schimb ar trebui să reflecte diferența de dobândă. Prin urmare, cursul de schimb USD/JPY ar trebui să crească, ceea ce înseamnă că prețurile nominale pe care le vedeți pe ecran ar trebui să scadă. Dacă mă aștept ca banca centrală să reducă ratele dobânzilor în mod neașteptat și brusc, sau dacă arată așteptări foarte agresive de reducere a ratei în graficul cu puncte (graficul cu puncte este instrumentul băncii centrale pentru a interoga așteptările fiecărui oficial cu privire la ratele dobânzii în următoarea perioadă de timp ), vom vedea o apreciere accentuată a yenului.
Ce înseamnă asta? În ultimele trei decenii, yenul japonez este probabil una dintre cele mai frecvent utilizate strategii de tranzacționare. Ca investitor individual, companie sau bancă centrală, aș împrumuta yeni japonezi aproape fără dobândă, uneori fără să plătesc comisioane. Apoi investesc aceste fonduri împrumutate în active cu randamente mai mari.
Aceste active pot include acțiuni din SUA, Nasdaq, S&P 500 sau chiar proprietăți imobiliare și trezorerie ale SUA. Se estimează că această metodă de tranzacționare implică expuneri de până la 20 de trilioane de dolari la nivel global, toate de către persoane care împrumută yeni japonezi pentru a investi.
Dacă această rată se apreciază rapid, profiturile dvs. pot fi șterse rapid. Prin urmare, managerul dumneavoastră de risc vă va reaminti să „acoperiți riscul”. Asta înseamnă că vindeți active, vindeți acțiuni (lichiditate ridicată), vindeți trezorerie (lichiditate ridicată). Japonia este cea mai mare țară creditoare din lume, așa că secretarul american al Trezoreriei Powell și Yellen trebuie să acorde atenție acestui lucru. Cred că mai suntem la aproximativ 40-50 de zile de alegerile din SUA. Ultimul lucru pe care nu vor să se întâmple este că ratingul de aprobare al lui Trump este mare, iar S&P scade cu 20%. De aceea cred că vor reduce agresiv ratele. Ei vor vedea yenul apreciindu-se și oferind mai multă ofertă monetară, ceea ce ar trebui să conducă toate tranzacțiile despre care am vorbit în discursul meu de astăzi. Așa că, deși vorbesc mult despre criptomonede, principalul punct pe care vreau să-l amintești este următorul: acordați atenție cursului de schimb USD la JPY. Acesta este singurul lucru care contează.
