Președintele Rezervei Federale Jerome Powell și colegii săi se confruntă cu o dilemă foarte diferită de cea pe care o aveau acum un an, când își țin simpozionul economic anual la Jackson Hole, Wyoming, în cursul acestei săptămâni.
În august anul trecut, principala întrebare a Fed a fost cât de mult trebuia să rămână ratele dobânzilor la maximele din ultimii 20 de ani pentru a controla inflația. Acum, cu inflația dând noi semne de răcire și piața muncii încetinind, întrebarea nu mai este dacă Fed va reduce ratele, ci cât de mult?
Investitorii vor acorda o atenție deosebită discursului lui Powell de la ora 22:00, ora Beijingului, vineri, când acesta va avea ocazia să ofere indicii despre viitoarea cale a politicii monetare a Fed.
El a spus clar, la o conferință de presă din 31 iulie, că o reducere a ratei de 25 de puncte de bază luna viitoare este posibilă, dar a minimizat posibilitatea unei acțiuni mai mari, cum ar fi o reducere de 50 de puncte de bază. El a spus:
„Credem că timpul se apropie și dacă obținem datele pe care sperăm să le obținem, atunci s-ar putea să reducem rata de politică monetară la întâlnirea din septembrie”.
Președintele Fed și-au folosit în mod tradițional discursurile de la Jackson Hole pentru a transmite mesaje politice importante, pe termen lung.
Fostul președinte al Fed, Ben Bernanke, a argumentat într-un discurs din 2010 că Fed ar putea stimula creșterea economică prin achiziționarea de obligațiuni, un instrument cunoscut și sub numele de relaxare cantitativă (QE).
În discursul său din 2018 „Guidance from the Stars”, Powell a subliniat modul său de a gândi despre ratele dobânzilor reale naturale – rate care nici nu stimulează, nici nu inhibă creșterea. Probabil a fost cel mai memorabil discurs al său ca președinte.
Într-un discurs mai scurt decât de obicei în 2022, Powell s-a angajat să facă tot ce este necesar pentru ca inflația să revină la ținta de 2% a Fed și a avertizat că ratele mai mari ar putea aduce durere și un șomaj mai ridicat, ceea ce duce la scăderea piețelor.
„Vom continua până când vom fi încrezători că treaba este făcută”, a spus el la acea vreme.
În august anul trecut, Powell a declarat din nou ferm că Fed este „pregătită să crească în continuare ratele dobânzilor” și a promis că va reduce inflația indiferent de situație.
„În timp ce inflația a scăzut de la vârf – o evoluție binevenită – ea rămâne prea ridicată”, a spus el anul trecut.
Cu toate acestea, tonul său va fi probabil foarte diferit vineri, după ce date mai încurajatoare privind inflația din SUA au întărit progresul Fed.
Unii observatori ai Fed se așteaptă ca Powell să se abțină de la a face previziuni specifice pentru septembrie și, în schimb, le reamintește tuturor că Fed se va concentra acum mai mult pe problemele legate de ocuparea forței de muncă, deoarece piața muncii este în slăbire.
„Vrea să fie foarte transparent, dar sincer nu cred că știe asta încă”, a spus Luke Tilley, manager de portofoliu pentru obligațiuni Wilmington Trust. „S-ar putea să-i vedeți devenind mai concentrați pe a se asigura că șomajul nu va mai scădea.”
Rezerva Federală are dubla misiune de a menține stabilitatea prețurilor și ocuparea deplină a forței de muncă. Acesta din urmă devine din ce în ce mai important pe măsură ce șomajul crește și pune mai multă presiune asupra Fed pentru a acționa. În iulie, rata șomajului din SUA a crescut la 4,3%, cel mai ridicat nivel din octombrie 2021.
Tilley se așteaptă ca Powell să discute despre rata naturală, o măsură cunoscută și sub numele de „rata neutră”, care ajută Fed să înțeleagă cât de constrânsă este de fapt politica sa monetară.
„Discuția despre ceea ce este neutru și ce este restrictiv va oferi Fed o oportunitate de a spune: „Hei, vom reduce ratele, dar să fim clari, doar luăm frânele puțin, nu. accelerând", a spus Tilley.
George, fostul președinte al Fed din Kansas City, care a prezidat odată conferința de la Jackson Hole, a spus că se aștepta ca Powell să facă ceva similar cu ceea ce a făcut el în „Discursul Starlight” din 2018.
„Mă așteptam ca el să ia subiectul și apoi să facă un pas înapoi și să extindă perspectiva”, a spus George. „Ceea ce vreau să aud în acest discurs este ce crede Powell că ne-au spus ultimii patru ani despre dinamica inflației și piața muncii?”
Dar George a recunoscut, de asemenea, că toată lumea va căuta indicii în discurs despre ce acțiuni va întreprinde Fed în septembrie. Așteptările pieței par a fi „mai agresive decât sugerează perspectivele de creștere economică peste potențialul”, a spus ea.
„Cred că Fed va continua să urmeze o cale graduală, dar chiar dacă vor începe să scadă ratele dobânzilor, vor urmări îndeaproape cum evoluează inflația”, a spus George.
Observatorii Fed ar putea fi nevoiți să aștepte până după această săptămână pentru mai multe confirmări cu privire la ceea ce s-ar putea întâmpla în septembrie, dintre care nu în ultimul rând este raportul privind salariile non-agricole din august, programat pentru 6 septembrie.
Orice surpriză din raport ar putea schimba gândirea Fed. Un raport mai slab decât se aștepta privind salariile non-agricole pentru iulie a declanșat cea mai mare vânzări bursiere a anului, determinând unii observatori ai Fed să parieze că banca centrală era pe punctul de a reduce dobânda cu 50 de puncte de bază.
Dar în ultima săptămână, comercianții au redus aceste pariuri, deoarece noile rapoarte care demonstrează rezistența economiei au atenuat îngrijorările că o încetinire bruscă a economiei SUA este iminentă.
Şansele ca Fed să reducă ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază în loc de 50 de puncte de bază la întâlnirea sa din 17-18 septembrie sunt acum aproape de 75%, în scădere faţă de o împărţire egală cu doar câteva săptămâni în urmă.
Articol trimis de la: Golden Ten Data