Așa că, după un început turbulent al lunii, intrăm în jumătatea din spate a lunii de parcă nimic nu s-ar fi întâmplat cu adevărat. Temerile de recesiune s-au diminuat substanțial datorită vânzărilor cu amănuntul puternice (+0,3% lunar pentru grupul de control cu ​​un iunie puternic), a cererilor de șomaj în scădere și a câștigurilor corporative robuste pentru a readuce piețele pe „aterizare soft”.

În plus, conform datelor Bloomberg, indicele SPX Growth a depășit valoarea cu peste 4% în ultima săptămână, lucru care s-a întâmplat doar de 31 de ori în ultimii 20 de ani, cu un record de >70% de a vedea o piață în creștere în săptămâna următoare. de asemenea.

De fapt, elementele interne ale pieței (măsurate prin noile maxime vs. minime de 52 de săptămâni) au înregistrat puțină panică pe parcursul întregii mișcări, confirmând încă o dată că vânzările exagerate au fost determinate de poziții și opriri ale PNL, mai degrabă decât de orice modificări ale elementelor fundamentale. vederi pe termen lung.

În plus, estimările de poziție de la Citi confirmă că fondurile speculative au făcut cea mai mare parte a reducerii riscurilor în august, pozițiile lor fiind preluate de fonduri „long-only” (LO) la cumpărarea ulterioară. Dacă ar fi să extindem orizontul, cineva ar fi iertat pentru că abia a observat „lipul” de vânzare pe graficul SPX pe termen mai lung, cu VIX-ul prăbușindu-se deja înapoi aproape de intervalul YTD după abia o săptămână.

Pe o bază de jos în sus, câștigurile Walmart au încurajat piețele cu rezultate mai bune decât cele așteptate și cu o creștere la orientarea pentru FY2024, acțiunile crescând cu +7% după rezultate. Alte nume de consumatori, cum ar fi Home Depot și Starbucks, au depășit, de asemenea, săptămâna, atenuând și mai mult îngrijorările legate de orice încetinire majoră a cheltuielilor de consum.

Per total, creșterea PIB-ului în trimestrul III a fost destul de consistentă în ultimele 2 luni, cu GDPNow al Fedului din Atlanta abia dacă bugetează din zona de 2,5%-3% pe parcursul întregului calvar. În plus, Wall Street continuă să se aștepte ca SUA (și Marea Britanie) să conducă creșterea PIB-ului în 2024 la o rată anualizată de ~2,4%, ratele din 2025 menținându-se la un nivel similar datorită unei Fed susținătoare.

Acum, ceea ce s-a schimbat față de iulie sunt așteptările de reducere a ratei dobânzilor Fed, unde piața încă stabilește prețul la aproape 4 creșteri până în decembrie și o șansă de 30% de reducere cu 50 pb în septembrie. Cu toate acestea, având în vedere ritmul rapid al redresării pieței și datele economice solide, Fed ar putea să nu vadă prea multă presiune pentru a pivota la fel de dovien cum a simțit acum două săptămâni, lăsând piața într-un vid, în timp ce prețurile activelor revin la așteptarea mai multor. date.

De fapt, Goolsbee de la Fed din Chicago, un porumbel remarcat, a dat un ton echilibrat considerabil de prudent într-un interviu recent conform căruia Fed nu ar trebui să fie prea reactivă doar la unii indicatori ai unei recesiuni. Ca atare, acest lucru lasă pieței un loc de dezamăgire în cazul în care Powell decide să dea un ton mai neutru în mult așteptatul Jackson Hole, împotriva așteptărilor pieței. Și anume, Powell poate doar să susțină începerea unei campanii de relaxare treptată, în timp ce reduce așteptările privind o mișcare de 50 de puncte de bază împotriva condițiilor financiare de relaxare rapidă. El poate, de asemenea, să accentueze concentrarea departe de un singur NFP dezamăgitor, păstrând în același timp o opțiune de a accelera ritmul reducerilor în cazul în care piețele muncii se deteriorează mai brusc.

Ne așteptăm ca Powell să încerce să meargă pe o linie fină aici și, probabil, să dezamăgească piețele de rate ușor în privința oricăror facilități semnificative pe termen scurt.

În cripto, companiile majore sunt încă în urmă în urma redresării acțiunilor și a prețurilor de risc din cauza preocupărilor de aprovizionare din partea guvernului SUA (Mt. Gox) și a retragerii continue a Jump de la cripto. Sa raportat că Jump a mutat încă 17.000 ETH de la Lido și a răscumpărat aproximativ 25.000 de ETH împachetat în stETH, în timp ce firma continuă să retragă active la CEX pentru a se pregăti pentru o probabilă relansare.

În afară de aceasta, lipsa unei „discuții criptografice” între interviul lui Elon și Trump ar fi putut, de asemenea, să-i fi dezamăgit pe ascultătorii care sperau într-o retorică mai susținătoare (adică pomparea) din partea fostului președinte.

Ne așteptăm ca prețurile să rămână provocatoare după septembrie, unde ne așteptăm ca îmbunătățirile continue ale sentimentului macro să crească în cele din urmă prețurile cripto, mai ales având în vedere poziționarea actuală ușoară față de recentele lichidări lungi, iar Fed să se angajeze în sfârșit în programul lor de relaxare a ratelor.