Textul original compilat și compilat de: Shenchao TechFlow
Invitați: Jeff Park, Manager de investiții strategice, Bitwise Alpha David Kalk, CIO, Reflexive Capital;
Moderator: Jason Yanowitz, fondator al Blockworks Santiago R Santos, investitor;
Sursa podcast: Empire
Titlul original: Mastering the Psychology of Crypto Cycles |. David Kalk Jeff Park
Data difuzării: 8 august 2024
Rezumatul punctelor cheie
În acest episod, David Kalk de la Reflexive Capital și Jeff Park de la Bitwise discută despre rolul cheie al psihologiei în tranzacționarea cripto. Ei cred că controlul propriilor emoții și părtiniri este cheia pentru a excela pe piața cripto extrem de volatilă și reflexivă. Ele dezvăluie limitările abordărilor tradiționale ale capitalului de risc, potențialul strategiilor de lichiditate și de ce rezistența psihologică poate fi cel mai valoros avantaj în spațiul criptomonedei de astăzi. Ei își împărtășesc gândurile despre gestionarea psihologiei tranzacționării, adaptarea la regimurile pieței și viitorul investițiilor instituționale în criptomonede.
Introducere de David și Jeff
David Kalk este fondatorul și directorul de investiții al Reflexive Capital, în timp ce Jeff Park este șeful strategiei alpha și managerul de portofoliu la Bitwise. Cei doi invitați au experiențe unice, în special experiența vastă a lui David în domeniul macroeconomic.
David și-a început cariera la Goldman Sachs în 2008 în grupul de instrumente derivate pe rata dobânzii, concentrându-se pe structura pieței. Experiența sa de lucru cu Peter Thiel l-a învățat importanța gândirii independente și a gestionării riscurilor pe piețele macro. În 2020, a părăsit Goldman Sachs pentru a ajuta la înființarea Commonwealth Asset Management, identificând criptomonedele ca un macroactiv în acest proces. David a mai menționat că a înființat câteva produse personalizate pentru a intra pe piața de criptare în 2021 și, după ce a observat schimbările de politică ale Rezervei Federale, a decis să se concentreze pe afacerea de criptare și, în cele din urmă, a înființat Reflexive Capital.
Piața nelichidă și ineficientă a criptomonedei
Lichiditate și eficiență pe piețele criptografice
David a subliniat că piața criptomonedelor este o piață foarte lichidă, dar ineficientă. De obicei, piețele lichide sunt mai eficiente, piețele cripto fiind o excepție notabilă. Deși piața cripto are un anumit grad de lichiditate, eficiența sa este foarte scăzută Acest lucru se datorează în principal compoziției participanților pe piață, care nu au experiență profesională în tranzacționare și sunt mai mulți investitori cu amănuntul și începători.
David crede că există o lipsă clară de ajustare a portofoliului pe piață, mai ales atunci când există fluctuații mari în ciclul cripto, iar mulți investitori nu reușesc să își ajusteze strategiile la timp. El a comparat piața cripto actuală cu piața macro din anii 1990, observând că dacă rotațiile mari ale pieței pot fi înțelese corect, se vor obține câștiguri uriașe.
Psihologia investitorilor și strategii de tranzacționare
David a analizat în continuare factorii psihologici ai investitorilor de pe piața cripto și a considerat că abilitățile de tranzacționare și de gestionare a riscurilor sunt cruciale pe această piață. El a observat că comercianții de succes sunt adesea capabili să răspundă flexibil la schimbările pieței, spre deosebire de gândirea pe termen lung a capitaliștilor de risc. Investitorii de risc întârzie adesea să răspundă la schimbările prețurilor pieței și pot rata cele mai bune oportunități de tranzacționare.
Jeff a adăugat că, în calitate de șef al strategiei Alpha la Bitwise, echipa sa se angajează să găsească profituri unice ale investițiilor cripto printr-un cadru multi-strategic și multi-manager. El a subliniat că volatilitatea inerentă a pieței cripto este una dintre caracteristicile acesteia și că această volatilitate oferă oportunități pentru investitorii profesioniști.
Structura pieței și perspectivele de viitor
David a discutat despre schimbările structurale de pe piața cripto și a susținut că experiența istorică poate induce în eroare. Pe măsură ce fondurile de capital de risc se aflu, prețurile inițiale ale token-ului de pe piață sunt afectate, ceea ce duce la costuri de intrare mai mari pentru investitorii lichizi. El consideră că mulți investitori actuali nu au suficiente fonduri pentru a face investiții eficiente în fața fluctuațiilor pieței.
Yano a menționat că multe fonduri alocă în totalitate fonduri în timpul unei piețe bull, ceea ce duce la incapacitatea de a răspunde eficient atunci când piața scade.
David consideră că investitorii trebuie să-și reevalueze portofoliile de investiții ca răspuns la diferite cicluri ale pieței și recomandă adoptarea de strategii flexibile pentru a profita de noi oportunități de investiții.
Jeff a subliniat, de asemenea, că investitorii sunt adesea influențați de gândirea tradițională a capitalului de risc atunci când aleg managerii, ignorând în același timp mecanismul unic de captare a valorii al pieței cripto. El consideră că piața cripto nu se bazează doar pe investiția capitalului financiar, ci include și contribuția capitalului social și a capitalului uman, care oferă investitorilor noi perspective și oportunități.
Preocupările furnizorilor de lichiditate
Așteptările de rentabilitate ridicate ale investitorilor
Santi a menționat că atunci când se adresează furnizorilor de lichiditate (LP), investitorii se așteaptă adesea la profituri extrem de mari, cum ar fi câștiguri de 30 ori. Aceștia nu sunt preocupați de strategii de investiții specifice sau de implicarea în guvernare, ci mai degrabă de randamente care sunt în concordanță cu randamentele istorice. Această mentalitate îl face dificil pentru mulți manageri atunci când propun LP-urilor, deoarece trebuie să demonstreze că strategiile lor pot oferi aceste profituri așteptate.
Randamente vs. Volatilitate
David a mai subliniat că furnizorii de lichidități sunt mai concentrați pe randamentele din intervalul de volatilitate, mai degrabă decât să urmărească randamente maxime. Procesul actual de alocare a capitalului este adesea limitat la managerii care gândesc la fel ca investitorii, ceea ce duce la lipsa unor modele eficiente de rentabilitate pe piață. Mulți investitori doresc să-și păstreze majoritatea banilor în numerar și să investească o sumă mai mică în cripto, dar o astfel de strategie trebuie să fie ambalată într-un mod adecvat, altfel va fi considerată neviabilă.
Claritate în strategia de investiții
Santi a subliniat că managerii trebuie să distingă clar dacă strategia lor de investiții provine de la fonduri speculative sau de capital de risc, mai ales atunci când propun LP-uri. Dacă o strategie este privită ca o „aventure lichidă”, investitorii pot deveni confuzi și o abandonează. Prin urmare, managerii trebuie să comunice clar natura și obiectivele strategiilor lor de investiții.
Factori psihologici și managementul riscului
David a subliniat că factorii psihologici joacă un rol important în tranzacționare. Tranzacționarea de succes se bazează nu numai pe cunoașterea pieței, ci necesită și o înțelegere profundă a managementului riscului. El a menționat că mulți manageri din industria financiară tradițională ar putea să nu aibă abilitățile de tranzacționare necesare, ceea ce îi face să se confrunte cu provocări pe piața cripto. Gestionarea eficientă a riscurilor poate fi un avantaj, în timp ce tranzacționarea în sine este un joc mental care necesită flexibilitate.
Probleme structurale ale instrumentelor de investiții
Jeff a menționat că structura unui vehicul de investiții este crucială pentru atractivitatea acestuia pentru investitori. Structurile deschise au stimulente diferite decât fondurile închise, iar acestea din urmă pot avea mai multe avantaje în managementul riscului. Cu toate acestea, există probleme structurale pe piața actuală, cum ar fi taxele anuale, care pot duce la dezamăgirea investitorilor după o volatilitate semnificativă. Prin urmare, managerii trebuie să ia în considerare modul de proiectare a vehiculelor de investiții pentru a răspunde mai bine nevoilor investitorilor.
Compararea piețelor lichide și a piețelor private
Nouă mentalitate de tranzacționare și financiarizare
Jeff a menționat că, odată cu dezvoltarea pieței cripto, se conturează o nouă mentalitate de tranzacționare și tendințe de financiarizare. De exemplu, lansarea unui ETF Bitcoin poate duce la mai multe tranzacții cu derivate, cum ar fi opțiuni. Această integrare a instrumentelor tradiționale de tranzacționare financiară cu piețele cripto va crește treptat, oferind mai multe căi către soluții de tranzacționare de gestionare a riscurilor. El consideră că alegerea structurii corecte a vehiculului de investiții pentru a se alinia cu furnizorii de lichidități (LP) este o problemă cheie care poate nu a primit suficientă atenție în trecut, dar este de așteptat să se îmbunătățească în viitor.
Lipsa abilităților de tranzacționare și a punctelor de date
David subliniază că tranzacționarea de succes necesită abilități speciale. El a menționat că, în timp ce unii oameni pot avea o experiență vastă în domeniile financiare tradiționale (cum ar fi tranzacționarea petrolului), aceasta nu înseamnă că vor putea tranzacționa cu succes cripto. El a menționat că lipsa punctelor de date adecvate face dificilă evaluarea abilităților unui comerciant. În plus, tranzacționarea nu este doar o combinație de tehnici și strategii, ci implică și managementul emoțional și înțelegerea prejudecăților cognitive. El și-a exprimat îndoielile cu privire la oamenii care ar putea să-și gestioneze eficient emoțiile și să dezvolte un plan de tranzacționare.
Managementul emoțiilor și planul de tranzacționare
David a discutat în continuare despre importanța managementului emoțional în tranzacționare. El crede că doar un număr mic de comercianți au suficientă disciplină și conștientizare emoțională de sine pentru a-și folosi în mod eficient părtinirile cognitive pentru a dezvolta un plan de tranzacționare.
Importanța punctelor forte psihologice
Factori psihologici în tranzacționare
Santi a menționat că, în comunicarea cu alți comercianți, întrebarea cel mai frecvent discutată este „Ce nu pot vedea acum, care sunt prejudecățile mele?” . Gestionarea emoțiilor și a prejudecăților cognitive este considerată cheia pentru tranzacționarea de succes, iar acest avantaj psihologic este deosebit de important pe piețele cripto.
Prejudecăți cognitive și comportament pe piață
David a subliniat că avantajul psihologic este cel mai semnificativ avantaj de pe piața cripto. El a menționat că mulți comercianți sunt susceptibili la părtiniri cognitive atunci când se confruntă cu volatilitatea pieței. De exemplu, investitorii pot alege să nu vândă active din cauza pierderilor anterioare, ceea ce duce la păstrarea activelor pierdute atunci când piața scade. Un astfel de comportament reflectă reacțiile emoționale ale oamenilor atunci când se confruntă cu pierderi și adesea duce la luarea deciziilor iraționale.
Reflecție și reacția pieței
David a discutat în continuare mecanismul de reacție al pieței și a subliniat reflexivitatea pieței. Buclele de feedback dintre schimbările de preț și elementele fundamentale influențează deciziile investitorilor. De exemplu, atunci când prețul Bitcoin crește, sentimentul pieței devine optimist, determinând mai mulți investitori să inunde piața, împingând prețul și mai sus. Acest fenomen este evident în special pe piețele bull, în timp ce pe piețele ursoare poate duce la inversarea sentimentului și luarea deciziilor.
Protecția capitalului și managementul riscurilor
Santi a menționat că mulți manageri se tem adesea să spună furnizorilor de lichidități (LP) că dețin numerar sau active primare atunci când se confruntă cu incertitudine. Ei își fac griji că acest lucru le va afecta relația cu LP-urile, dar, în realitate, managerii trebuie uneori să adopte strategii conservatoare în vremuri de incertitudine a pieței pentru a proteja capitalul. Gestionarea eficientă a riscurilor și avantajele psihologice pot ajuta managerii să rămână calmi în timpul fluctuațiilor pieței și să ia decizii mai raționale.
Răspunde la condițiile pieței
Schimbări în mediul investițional
Santi a subliniat că mediul investițional din ultimele trei până la șase luni nu a fost ușor și a întrebat cum să ajusteze modelul mental pentru a obține o performanță care să bată piața în astfel de circumstanțe. Jeff a răspuns că ultimele șase luni au demonstrat importanța unei abordări de investiții cu mai multe strategii, mai ales în condițiile actuale de piață.
Avantajele investițiilor cu mai multe strategii
Jeff a subliniat că utilizarea unei strategii de investiții multi-manager poate răspunde mai bine la fluctuațiile pieței. El a menționat că, pe măsură ce piața se schimbă, diferitele strategii de tranzacționare (cum ar fi tranzacționarea macro, strategiile de tendință și tranzacționarea de înaltă frecvență) funcționează bine în diferite perioade de timp. De exemplu, odată cu lansarea ETF-ului Bitcoin, atât strategiile de tranzacționare macro, cât și strategiile de tendințe bazate pe computer pot captura oportunități de piață. În același timp, inovațiile în domeniul DeFi (cum ar fi Pendle și Athena) au devenit și ele în centrul atenției investitorilor.
Înțelegeți lichiditatea pieței
David a menționat că înțelegerea schimbărilor în lichiditatea pieței este cheia investițiilor de succes. El a subliniat că au existat diferențe semnificative în fluxurile de capital între primul și al doilea trimestru, ceea ce a fost evident în special în indicatorii de lichiditate pentru ETF-urile Bitcoin și stablecoins. În plus, el a subliniat că piața va experimenta presiune tehnică de vânzare în anumite circumstanțe și investitorii trebuie să evalueze cu atenție riscurile.
Dinamica monedelor vechi și noi
Santi a discutat despre performanța monedelor vechi, menționând că unele monede vechi sunt sănătoase din punct de vedere al ofertei circulante, în timp ce altele nu funcționează bine în procesul de deblocare. El crede că piața și-a dat seama de impactul deblocării, iar mulți investitori preferă proiectele care au fost deblocate și au sprijin fundamental atunci când aleg activele.
Reflecții și perspective de viitor
David a menționat că, deși multe monede vechi au funcționat bine în ciclurile trecute, piața viitoare poate să nu fie la fel de atractivă pentru investitori ca înainte. El crede că noi oportunități de investiții vor veni din noi proiecte și inovații, mai degrabă decât să se bazeze doar pe activele fierbinți ale trecutului.
Cum să gestionezi emoțiile pe piețe
Sentiment și reacție a pieței
Santi a propus că modul de cuantificare a creșterii pe piață este o problemă importantă. Jeff și-a explicat metodologia de cercetare, care se concentrează pe două valori: raportul dintre valoarea totală blocată (TBL) și capitalizarea pieței și creșterea și implicarea săptămânală a utilizatorilor. Acești indicatori pot ajuta investitorii să identifice activele care pot fi expuse riscului de a pierde valoare.
Reflexivitate și management emoțional
David a subliniat că natura reflexă a pieței înseamnă că anumiți factori (cum ar fi crearea de noi portofel și creșterea utilizatorilor) pot afecta semnificativ sentimentul pieței și prețurile activelor. Atunci când acești factori se modifică în sus sau în jos în același timp, investitorii trebuie să își ajusteze strategiile în timp util. El a menționat că emoțiile joacă un rol important în deciziile de tranzacționare, mai ales atunci când piața este volatilă.
Identificați schimbările pieței
Santi crede că cheia înțelegerii schimbărilor pieței este să recunoști că nu ești mai inteligent decât piața. El a menționat că mulți investitori sunt predispuși la exces de încredere atunci când se confruntă cu schimbările pieței, ceea ce poate duce la o luare a deciziilor slabe. Dimpotrivă, recunoașterea complexității și incertitudinii pieței poate ajuta investitorii să facă față mai bine provocărilor.
Impactul emoțiilor asupra luării deciziilor
Atunci când sentimentul pieței se schimbă, investitorii se confruntă adesea cu confuzie cu privire la posibilitatea de a continua să dețină o poziție. David crede că managementul emoțional este cheia tranzacționării de succes. El a menționat că investitorii trebuie să aibă planuri în vigoare pentru a răspunde schimbărilor în sentimentul pieței, mai degrabă decât să se bazeze pur și simplu pe instinctul instinctului. Schimbările de emoție pot determina investitorii să ia decizii proaste, așa că identificarea și gestionarea acestor emoții este crucială.
Managementul emoțiilor în practică
Santi și-a împărtășit experiența pe parcursul acestui ciclu, subliniind importanța adăugării treptate a posturilor. El a menționat că, deși a ratat uneori cel mai bun moment pentru a intra, prin creșterea treptată a poziției, a reușit să obțină randamente mai bune atunci când piața a revenit. Această strategie l-a ajutat să depășească stresul emoțional de a nu intra în partea de jos.
Merită să investești în criptomonede?
Importanța lichidității
Santi a subliniat că lichiditatea este crucială pe piața criptomonedei, deoarece lichiditatea poate dispărea rapid și poate fi, de asemenea, restabilită rapid. El a menționat că, în contextul actual de piață, tranzacționarea excesivă poate duce la pierderi, așa că preferă să aștepte oportunitatea ca lichiditatea să se ridice.
Strategii de investiții și factori psihologici
David crede că mulți investitori nu tânjesc de fapt lichidități, deoarece înseamnă că trebuie să tranzacționeze frecvent. El a menționat că mulți investitori se simt în pierdere atunci când se confruntă cu fluctuațiile pieței și, prin urmare, preferă să evite să ia decizii. Relativ vorbind, toleranța la risc pe piețele financiare tradiționale poate fi mai mare, deoarece investitorii pot aștepta adesea mai mult pentru rezultate.
Adaptați-vă la schimbările pieței
Santi a spus că investitorii ar trebui să învețe să accepte volatilitatea, mai degrabă decât să o evite. El a sugerat că atunci când se confruntă cu declinul pieței, investitorii ar trebui să le considere oportunități de cumpărare și să mențină fluxul de numerar pentru a profita de aceste oportunități. În același timp, el a subliniat că investitorii trebuie să aibă un plan clar și să facă ajustări pe baza informațiilor de piață.
Perspectivă investițională pe termen lung
Jeff a menționat că, deși piața de criptare este foarte competitivă, oferă totuși oportunități unice. El consideră că lichiditatea și volatilitatea sunt factori care trebuie luați în considerare atunci când investiți în criptomonede. Cu strategii adecvate, investitorii pot găsi oportunități de profit pe piață. El a mai menționat că randamentele bune ale investițiilor sunt adesea legate de riscurile de lichiditate, așa că în domeniul cripto, este foarte important să găsim oportunități de investiții potrivite.
Managementul emoțional și luarea deciziilor
Santi a menționat că una dintre provocările cu care se confruntă investitorii pe piața cripto este managementul emoțiilor. El crede că înțelegerea emoțiilor tale și învățarea să le controlezi este cheia investițiilor de succes. Mulți investitori pot deveni prea prudenți după ce au întâmpinat pierderi semnificative, așa că stabilirea unei bune calități psihologice și a unor obiceiuri de investiții este esențială.
Link original