Crypto a cunoscut una dintre cele mai grele zile din ultimii ani pe 5 august. Puțini au văzut-o venind, dar dependența comercianților de levier a amplificat în liniște riscurile la nivel de piață de luni de zile. Dacă tranzacționarea cu efect de levier a fost aprinderea, tendința ascendentă bruscă a yenului japonez a fost potrivită. Din fericire, focul se poate arde la fel de repede cum a început.
Creșterea costurilor pentru împrumuturile în yeni a provocat prăbușirea. Acum, piețele sunt pregătite pentru o revenire sănătoasă, deoarece comercianții reduc în cele din urmă efectul de levier și expunerea la yen. Dacă piețele mai largi se stabilizează – și probabil se vor stabili – cripto poate reveni în curând.
Împrumut cu chilipiruri
Nu este un secret, cripto nu se tranzacționează pe elemente fundamentale. Prețurile sunt determinate în principal de comercianții instituționali pe termen scurt, care profită de volatilitatea cripto. Pentru a spori randamentele, comercianții dublează pozițiile cu efect de levier sau fonduri împrumutate - adesea în sume uimitoare. Cu puțin timp înainte de prăbușire, dobânda deschisă, o măsură a împrumuturilor nete, se ridica la aproape 40 de miliarde de dolari.
Înrudit: ETF-urile Bitcoin și Ethereum din SUA au atins un volum de 6 miliarde de dolari pe fondul dezamăgirii pieței
Toți banii împrumutați trebuie să vină de undeva. În ultima vreme, acel loc a fost Japonia. În 2022, ratele dobânzilor la bonurile de trezorerie ale Statelor Unite au crescut peste zero pentru prima dată în ultimii ani și au continuat să crească. În Japonia, ratele au rămas la un nivel scăzut. Firmele comerciale au încasat - luând împrumuturi uriașe japoneze pentru a finanța ieftin tranzacții pe alte piețe.
Acest lucru este excelent. Kyle Bass sparge totul în 5 minute.
El crede că trecerea licitațiilor Trezoreriei de la obligațiuni cu durată lungă la titluri de stat a permis Trezoreriei să arunce alte 2 trilioane de dolari de lichiditate pe piață.
Apoi intră în comerțul cu yeni/carry. pic.twitter.com/5qeV7cKKxc
— QE Infinity (@StealthQE4) 5 august 2024
Mi s-a părut un moment bun. Până în 2023, piața taur a criptomonedei era în plină desfășurare. Tranzacțiile cu efect de levier – care pot amplifica câștigurile sau pierderile de 2 ori sau mai mult – s-au răsplătit generos. Între timp, finanțarea comercianților în yeni a fost aproape gratuită.
Aceasta a fost esența așa-numitului yen carry trade și nu a fost exclusiv pentru cripto. Până în 2024, împrumuturile în yeni acordate debitorilor străini au ajuns la aproximativ 2 trilioane de dolari, în creștere cu peste 50% față de doi ani anteriori, potrivit unui raport al ING Bank.
Încheierea politicii de 17 ani în Japonia
Totul s-a schimbat pe 31 iulie, când Banca Japoniei a majorat ratele la obligațiunile de stat pe termen scurt de la 0% la 0,25%. (Aceasta a venit după o creștere în martie, când banca a majorat rata dobânzii – pentru prima dată în ultimii 17 ani – de la -0,1%). Această mișcare aparent inofensivă a declanșat o cascadă de evenimente care au provocat în cele din urmă Bitcoin (BTC) și Ethereum (ETH). ) prețurile să scadă cu aproximativ 18%, respectiv 26%.
Chiar și piețele tradiționale au fost puternic zdruncinate, cu S&P 500 – un indice al acțiunilor din SUA – scăzând cu peste 5% în acea zi.
Catalizatorul a fost nu atât majorarea ratelor de curs a Japoniei, cât a urmat: creșterea valorii yenului pe piețele valutare. (Monedele câștigă adesea valoare atunci când ratele dobânzilor interne cresc.) Din 31 iulie, cursul de schimb USD/JPY a scăzut de la aproximativ 153 de yeni per dolar la 145. Dintr-o dată, acele împrumuturi în yeni au devenit semnificativ mai scumpe.
Fie din cauza apelurilor în marjă de la creditori, fie din cauza precauției generale, comercianții au început să dumping poziții cu miliarde. Vânzarea Jump Trading de peste 370 de milioane de dolari în ETH între 24 iulie și 4 august a făcut furori, dar nu au declanșat recesiunea. Cel mult, Jump a amplificat ceea ce era deja destinat să fie un selloff istoric.
De fapt, peste 1 miliard de dolari în poziții de tranzacționare cu efect de levier – reprezentând sute de mii de tranzacții – au fost lichidate în perioada 4-5 august, potrivit CoinGlass.
Să te întorci mai puternic?
Cu unele boli, febra este leacul. Să sperăm că asta se întâmplă cu piețele. Comercianții au fost scoși din pozițiile cu efect de levier cu risc ridicat și, în cele din urmă, au redus obligațiile uriașe de împrumut în yeni. În cripto, dobânda netă deschisă se ridică acum la 27 de miliarde de dolari - cu aproape 13 miliarde de dolari mai puțin decât înainte de prăbușire.
Înrudit: Uitați de ETF-urile Ethereum — Iată ce puteți face în schimb
Între timp, USD/JPY ar putea să nu mai aibă loc să scadă, potrivit ING.
Dacă toate celelalte nu reușesc, există întotdeauna reduceri de rate. Piața de valori a Japoniei a scăzut cu aproximativ 12% pe 5 august – cea mai mare scădere de o zi din 1987. Acest lucru ar putea obliga banca centrală a Japoniei să intervină, atenuând lovitura pentru debitori. SUA ar putea fi de asemenea în ușurare, după ce un raport din iulie a arătat o creștere bruscă a șomajului.
În Japonia, „Dacă a existat o șansă de intervenție, acesta este momentul”, a declarat David Aspell, manager senior de portofoliu la Mount Lucas Management, pentru Cointelegraph. „Având în vedere datele recente din SUA, se pare că Fed va reduce mult mai agresiv decât se credea acum câteva luni.”
Dacă acest scenariu se realizează, atunci cripto poate fi setat pentru o revenire la sfârșitul verii. Desigur, piețele cripto sunt la fel de imprevizibile pe cât vin. Dacă există o lecție în toate acestea, este să te gândești de două ori înainte de a te simți într-o altă tranzacție cu efect de pârghie.
Alex O’Donnell este scriitor senior pentru Cointelegraph. El a fondat anterior dezvoltatorul DeFi Umami Labs și a lucrat timp de șapte ani ca jurnalist financiar la Reuters, unde a acoperit fuziuni și achiziții și IPO-uri. El este, de asemenea, liderul de creștere cripto la acceleratorul de startup Expert Dojo.
Acest articol are scop informativ general și nu este destinat și nu ar trebui să fie luat drept sfaturi juridice sau de investiții. Părerile, gândurile și opiniile exprimate aici sunt exclusiv ale autorului și nu reflectă sau reprezintă neapărat punctele de vedere și opiniile Cointelegraph.
