Săptămâna trecută a fost o săptămână dureroasă pentru temele macro consensuale, în care multe dintre cele mai populare tranzacții (de exemplu, High tech, USDJPY etc.) s-au relaxat dramatic și SPX și-a dat seama că a sărit la cele mai înalte niveluri într-un an.

Deși nu a existat un singur catalizator de învinuit, ieșirea din alegeri a președintelui Biden a coincis cu diverse relații ale „comerțurilor Trump” mai slabe, în special pe partea acțiunilor. În plus, tranzacția cu „mare rotație” continuă cu viteză maximă, comercianții de opțiuni fiind cei mai optimiști în ceea ce privește acțiunile cu capitalizare mică în aproape 2 decenii (pe baza măsurilor de paritate a riscului), deoarece investitorii de acțiuni continuă să iasă din nume de creștere și să se îndrepte spre acțiuni mici. -plafone chiar înainte de perioada de câștiguri.

Între timp, avântul economic a început să se înrăutățească cu o altă crestătură. Surprizele datelor economice globale au tendința la cele mai scăzute niveluri YTD, iar probabilitatea recesiunii Sahm a crescut la 80% după lansarea NFP de luna trecută. Acest indicator măsoară rata medie a șomajului pe 3 luni față de punctul său scăzut din ultimul an, iar citirea actuală de 0,43% se apropie periculos de pragul de 0,5 despre care se crede că semnalează debutul unei recesiuni iminente.

În același timp, reducerea presiunilor inflaționiste a deschis porțile unei reduceri a Fed, PCE scăzând vineri la 2,5% și pe traiectoria corectă către obiectivul pe termen lung al Fed de 2%. Creșterea medie a câștigurilor pe oră a scăzut, de asemenea, de la un vârf de 6% în 2022, până la 3,9% luna trecută, în concordanță cu creșterea lipsei de muncă și încetinirea pieței muncii.

Aceste evoluții au condus la un număr de observatori macro de profil înalt care au cerut Fed să reducă ratele mai devreme decât se aștepta. Mohamed El-Erian, fost CEO și CIO al Pimco, a scris un articol de opinie în care afirmă că o aterizare ușoară ar putea scăpa dacă „datele inutile și zgomotoase întârzie o reducere a ratei dobânzii dincolo de septembrie”. În mod similar, fostul președinte al Fed-ului din New York, Bill Dudley, a opinat, de asemenea, că Fed trebuie să reducă ratele cât mai curând posibil, deoarece „așteptarea până în septembrie crește în mod inutil riscul unei recesiuni”.

Acestea fiind spuse, cazul de bază al pieței este că Fed se va întrerupe săptămâna aceasta (<5% șansă de reducere), în timp ce septembrie prețuiește puțin mai mult de 100% dintr-o reducere, deoarece oamenii au început să ia în considerare posibilitatea unei mișcări de 50pb. .

Pe lângă Fed, săptămâna viitoare va avea alte 2 întâlniri majore ale băncii centrale cu BoJ și BoE. Este de așteptat ca BoJ să dețină, dar își va reduce în continuare achiziția de obligațiuni pentru a permite creșteri suplimentare ale randamentelor pe termen lung. Pe de altă parte, se așteaptă ca Banca Angliei să reducă ratele cu 25 pb, deși 8 din cei 32 de economiști chestionați de Bloomberg se așteaptă la o reținere. Ambele întâlniri vor avea o șansă de surpriză, așa că așteptați-vă la o volatilitate mai mare a ratei în această săptămână.

În afara întâlnirilor CB, aceasta va fi, de asemenea, săptămâna salariilor în SUA (ADP, JOLTS, NFP), Amazon, Apple, Meta și Microsoft urmând să raporteze câștigurile și între marți și joi. Toate acestea vin într-un moment critic, cu Nasdaq-ul tranzacționând la niveluri de suport importante din punct de vedere tehnic, lichiditatea slabă din vacanța de vară poate exacerba și mai mult volatilitatea între timp.

În cripto, prezența foarte așteptată și bine anunțată a lui Trump la conferința de la Nashville s-a dovedit a fi oarecum un non-eveniment, așa cum era de așteptat. Aceasta avea să fie întotdeauna mai mult o „campanie” și un eveniment de strângere de fonduri și a fost întotdeauna nerealist să ne așteptăm ca eventuale detalii concrete să fi fost anunțate (de exemplu, cumpărarea BTC ca rezervă strategică). Acestea fiind spuse, narațiunea este probabil încă pozitivă pe termen lung, fostul președinte afirmând fraze „să mă simt bine” precum „Îmi prezint planul pentru a mă asigura că Statele Unite vor fi capitala cripto a planetei și Superputerea Bitcoin a lumii și o vom reuși”, și îi chemează pe frații Winklevoss pe nume și îi descriu ca „care arată ca modele masculine cu creier”.

În plus, Bloomberg raportează că donatorii cripto au contribuit cu mai mulți bani la alegerile din 2024 decât în ​​toate ciclurile anterioare combinate, inclusiv în era FTX/SBF. Campania lui Trump a primit peste 4 milioane de dolari în donații de jetoane digitale de când și-a anunțat acceptarea donației în mai, în timp ce senatorul republican Cynthia Lummis a declarat că intenționează să elaboreze un proiect de lege care să solicite un stoc guvernamental de 1 milion de dolari BTC pe o perioadă de 5 ani și o perioadă de deținere de 20. ani (chiar dacă proiectul de lege nu are aproape nicio șansă să treacă peste Congres).

BTC a revenit la prețul său familiar de 67.000 USD, unde s-a rotit destul de mult din martie, deși restul spațiului cripto (inclusiv ETH) s-a străduit să țină pasul în acest timp. În plus, am observat o vânzare agresivă de BTC pe piață după discursul lui Trump și probabil că va trebui să ne luăm de la Fed și alți pivoți ai băncilor centrale, înainte de a putea face o altă încercare mai mare de >70.000 USD în T4.

Mult succes în (ultima?) săptămână încărcată dinaintea acestei veri foarte lungi și fierbinți!