Potrivit FedWatch al Grupului CME, instrumentul de analiză a politicii monetare al Rezervei Federale, înainte de a fi publicate datele IPC din iunie, probabilitatea preconizată a unei prime reduceri a ratei dobânzii în septembrie era de aproximativ 71,8%. După publicarea datelor IPC, probabilitatea așteptată pentru prima reducere a ratei dobânzii în septembrie este de aproximativ 88,1%.
La suprafață, probabilitatea de 71,8% nu este mică Dacă se ridică la 88,1%, cum putem vorbi de inversare?
➤ Să ne uităm mai întâi la un set de comparații
Așteptările actuale sunt că există o probabilitate de 88,1% pentru prima reducere a dobânzii în septembrie (adică rata dobânzii este de 5% până la 5,25%).
Conform politicii de dobândă a Rezervei Federale din ultimii ani, există o mare probabilitate ca creșterile dobânzilor sau reducerile dobânzii să fie implementate în mod continuu în primele etape.
Cu alte cuvinte, odată ce ratele dobânzilor încep să fie reduse, există o probabilitate mare ca ratele dobânzilor să continue să fie reduse în stadiul incipient și să nu se oprească de fiecare dată.
Conform acestei ipoteze, dacă rata dobânzii în septembrie este de 5%~5,25%, atunci rata dobânzii în noiembrie ar trebui să fie de 4,75~5%.
Cu toate acestea, probabilitatea așteptată ca ratele dobânzilor lunare să scadă în noiembrie la 4,75-5% a scăzut la 56,8%.
De la 88,1% la 56,8%, există unele contradicții în această diferență.
Probabilitatea estimată de 88,1% a unei prime reduceri a ratei dobânzii în septembrie poate fi doar un simptom.
➤Presumarea unor reduceri continue ale ratei dobânzii
Probabilitatea mare de reduceri ale ratei dobânzii în stadiul incipient este reducerea continuă a ratei dobânzii de 25 de puncte de bază.
În continuare, folosim această probabilitate pentru a determina probabilitatea așteptată a primei reduceri a ratei dobânzii în următoarele câteva luni:
➤Înainte de publicarea datelor CPI (valoarea așteptată pe 9 iulie)
❚Dacă ratele dobânzilor sunt reduse pentru prima dată în septembrie
Rata actuală a dobânzii: 5,25~5,5%
Rata dobânzii din septembrie: 5~5,25%, probabilitate estimată: 71,8%
Rata dobânzii noiembrie: 4,75~5%, probabilitate estimată: 30,7%
Rata dobânzii decembrie: 4,5~4,75%, probabilitate estimată: 25,8%
Rata dobânzii din ianuarie: 4,25~4,5%, probabilitate estimată: 17,1%
❚Dacă ratele dobânzilor sunt reduse pentru prima dată în noiembrie
Rata actuală a dobânzii: 5,25~5,5%
Rata dobânzii din septembrie: 5,25~5,5%
Rata dobânzii noiembrie: 5~5,25%, probabilitate estimată: 53%
Rata dobânzii decembrie: 4,75~5%, probabilitate estimată: 47,4%
Rata dobânzii din ianuarie: 4,5~4,75%, probabilitate estimată: 40,1%
Rata dobânzii în martie: 4,25~4,5%, probabilitate estimată: 32,7%
❚Dacă ratele dobânzilor sunt reduse pentru prima dată în decembrie
Rata actuală a dobânzii: 5,25~5,5%
Rata dobânzii din septembrie: 5,25~5,5%
Rata dobânzii noiembrie: 5,25~5,5%
Rata dobânzii decembrie: 5~5,25%, probabilitate estimată: 22,5%
Rata dobânzii din ianuarie: 4,75~5%, probabilitate estimată: 31,3%
Rata dobânzii în martie: 4,5~4,75%, probabilitate estimată: 33,8%
➤După publicarea datelor CPI (valoarea așteptată pe 15 iulie)
Pentru a aștepta ca IPC să anunțe moneda stabilă a sentimentului, am selectat datele în dimineața zilei de 15 iulie, ora Beijingului, când Statele Unite erau încă în orele de lucru.
❚Dacă ratele dobânzilor sunt reduse pentru prima dată în septembrie
Rata actuală a dobânzii: 5,25~5,5%
Rata dobânzii din septembrie: 5~5,25%, probabilitate estimată: 88,1%
Rata dobânzii noiembrie: 4,75~5%, probabilitate estimată: 56,8%
Rata dobânzii decembrie: 4,5~4,75%, probabilitate estimată: 49,8%
Rata dobânzii din ianuarie: 4,25~4,5%, probabilitate estimată: 37,6%
❚Dacă ratele dobânzilor sunt reduse pentru prima dată în noiembrie
Rata actuală a dobânzii: 5,25~5,5%
Rata dobânzii din septembrie: 5,25~5,5%
Rata dobânzii noiembrie: 5~5,25%, probabilitate estimată: 37,7%
Rata dobânzii decembrie: 4,75~5%, probabilitate estimată: 40,1%
Rata dobânzii din ianuarie: 4,5~4,75%, probabilitate estimată: 42,6%
Rata dobânzii în martie: 4,25~4,5%, probabilitate estimată: 41,6%
❚Dacă ratele dobânzilor sunt reduse pentru prima dată în decembrie
Rata actuală a dobânzii: 5,25~5,5%
Rata dobânzii din septembrie: 5,25~5,5%
Rata dobânzii noiembrie: 5,25~5,5%
Rata dobânzii decembrie: 5~5,25%, probabilitate estimată: 7,3%
Rata dobânzii din ianuarie: 4,75~5%, probabilitate estimată: 15,8%
Rata dobânzii în martie: 4,5~4,75%, probabilitate estimată: 21,1%
➤Comparație calitativă înainte și după reducerea ratei dobânzii
După ce a făcut-o într-o masă, va fi mai evident:
❚Comparație calitativă
După cum se arată în figură, înainte de publicarea datelor IPC în iunie, probabilitatea primei reduceri a ratei dobânzii în septembrie era de 71,8%, probabilitatea primei reduceri a ratei dobânzii în noiembrie a fost de doar 53%. Dar, în realitate, pe baza așteptărilor din noiembrie până în ianuarie 2025, este mai probabil ca prima reducere a dobânzii să fie așteptată în noiembrie.
Cu toate acestea, după ce a fost publicat IPC, a fost clar că așteptările pentru o reducere a ratei dobânzii în septembrie erau mai mari. Așteptările din septembrie până în decembrie sunt toate pentru prima reducere a ratei dobânzii din septembrie.
➤Comparație cantitativă înainte și după reducerea ratei dobânzii
Putem considera că cei care se așteaptă continuu la scăderea dobânzilor sunt așteptări ferme. Așteptările privind scăderile necontinue ale ratelor dobânzilor pot fi considerate așteptări non-firme.
Adică, cei care se așteaptă simultan ca dobânzile din septembrie 5-5,25%, dobânzile din noiembrie 4,75-5%, iar dobânzile din decembrie 4,5-4,75%, cred cu fermitate că prima reducere a dobânzii va fi în septembrie.
Putem compara probabilitățile ferme așteptate.
❚Înainte de publicarea datelor CPI
•Dacă calculați produsul probabilităților așteptate pentru 2 luni consecutive:
Probabilitatea estimată fermă a primei reduceri a ratei dobânzii în septembrie
=71,8%*30,7%=22,04%
Probabilitatea estimată fermă a primei reduceri a ratei dobânzii în noiembrie
=53%*47,4%=25,12%
•Dacă calculați produsul probabilităților așteptate pentru 3 luni consecutive:
Probabilitatea estimată fermă a primei reduceri a ratei dobânzii în septembrie
=71,8%*30,7%*25,8%=5,69%
Probabilitatea estimată a firmei pentru prima reducere a ratei dobânzii în noiembrie =53%*47,4%*40,1%=10,07%
❚După publicarea datelor CPI
•Dacă calculați produsul probabilităților așteptate pentru 2 luni consecutive:
Probabilitatea estimată fermă a primei reduceri a ratei dobânzii în septembrie
=88,1%*56,8%=50,04%
Probabilitatea estimată fermă a primei reduceri a ratei dobânzii în noiembrie
=37,7*40,1%=25,12%
•Dacă calculați produsul probabilităților așteptate pentru 3 luni consecutive:
Probabilitatea estimată a firmei pentru prima reducere a ratei dobânzii în septembrie=88,1%*56,8%*49,8%=24,92%
Probabilitatea estimată a firmei pentru prima reducere a ratei dobânzii în noiembrie = 37,7*40,1%*42,6%
= 6,44%
➤Concluzia comparației
Din perspectiva celor mai mari așteptări lunare, se poate observa că, după publicarea datelor IPC, așteptările pieței cu privire la momentul primei reduceri a ratei dobânzii au fost inversate. Anterior, la suprafață, prima reducere a dobânzii era de așteptat să fie în septembrie, dar, în realitate, era de așteptat mai mult să fie în noiembrie. Cu toate acestea, după ce IPC a fost publicat în iunie, piața se aștepta ca prima reducere a ratei dobânzii să fie în septembrie.
Probabilitatea așteptată de firmă propusă în acest articol poate vedea cantitativ această inversare așteptată.
➤Scrie la sfârșit
Acest articol propune în principal o metodă de „observare a probabilității așteptate de puncte de timp continue” pentru a analiza relativ eficient așteptările de reducere a ratei dobânzii reale ale pieței.
În ceea ce privește mediul actual de piață, nu există concluzii noi. La urma urmei, nimeni nu se îndoiește acum de probabilitatea mare a primei reduceri a dobânzii în septembrie.
Cu toate acestea, următoarele două momente din timp:
Una este noua reuniune a FOMC a Rezervei Federale din 31 iulie;
În al doilea rând, datele IPC au fost publicate pe 14 august;
Atunci când au loc alte evenimente și toată lumea acordă atenție schimbărilor în așteptările privind reducerea ratei dobânzii, această metodă poate fi folosită ca referință.
A acorda atenție așteptărilor continue ale ratei dobânzii va fi mai eficientă decât să ne uităm doar la așteptările unei anumite luni pentru a preveni confuzia de datele superficiale așteptate într-o anumită lună.