Fluxul de știri din weekend a fost evident afectat de aproape catastrofa din cauza discursului fostului președinte Trump din Pennsylvania. Ceea ce se pregătea deja a fi o probabilă victorie prezidențială a lui Trump a ajuns într-un prag, piețele de pariuri prevăzând o șansă de câștig de ~70% pentru fostul președinte în urma tentativei de asasinat.

În timp ce SUA ar putea fi o țară divizată, cu opinii din ce în ce mai polarizante, ceea ce țara se unește sunt probleme care implică securitatea națională și atacurile asupra personalităților politice. Ca o posibilă tangentă, tentativa de asasinat din 1981 făcută asupra fostului președinte Reagan ar fi putut contribui la o „mătură roșie” în alegerile următoare, ciclul actual și mai puternic, cu noiembrie la doar câteva luni distanță. Acum probabil că alegerile sunt acum la latitudinea lui Trump să piardă, mass-media liberală și opoziția vor trebui să fie mai rezervate cu criticile lor dure pentru restul campaniei electorale.

Piețele macro vor tranzacționa probabil cu un Trump-win ca scenariu implicit, cu repercusiuni semnificative pentru toate clasele de active. Deși nu suntem experți în politică, nu este o idee exagerată să credem că a doua administrație Trump va implica probabil politici semnificative și mai dure.

În acest moment, susținătorii GOP și Trump vor crede că:

1. Opoziția a încercat să-l închidă pe un fost președinte pentru o condamnare de 700 de ani ca vrăjitoare politică

2. Modificări recente ale regulilor de vot pentru „non-cetățeni”, care ar fi adus probabil voturi semnificative ale imigranților împotriva lui Trump

3. O tentativă de asasinat făcută în plină zi, cu defecțiuni semnificative în acoperirea detaliilor de securitate

Ca răspuns, în cazul unui al doilea mandat al lui Trump, piețele vor presupune probabil:

1. Cheltuieli fiscale agresive și politici fiscale cheltuitoare

2. Escaladarea în continuare a tensiunilor SUA-China

3. Presiuni suplimentare asupra Europei de a plăti peste 200 de miliarde de dolari pentru protecția NATO, în special în lumina conflictului în curs dintre Rusia și Ucraina.

4. Închiderea granițelor pentru imigrația ilegală

5. „Curățenie” agresivă a funcționarilor publici cheie, angajaților guvernamentali și a altor angajați ai ecosistemului din Washington, ca o extensie a pivotului conservator al Curții Supreme de la primul mandat

Randamentele obligațiunilor vor înregistra probabil o mișcare de înclinare a ursului, deoarece planurile agresive de cheltuieli vor înrăutăți ceea ce este deja un scenariu îngrozitor al ofertei de obligațiuni și al deficitului bugetar, primul mandat al lui Trump conducând la o mișcare de ~200 pb mai mare în randamentele pe 10 ani în 18 luni.

Un potențial al doilea mandat al lui Trump este întâlnit pe fundalul încetinirii creșterii economice și a inflației din SUA, cu IPC de săptămâna trecută scăzând la cel mai lent ritm din 2021, datorită unei scăderi mult așteptate a costurilor locuințelor. IPC de bază a crescut cu 0,1% față de luna mai, cel mai lent avans din ultimii 3 ani, în timp ce măsura generală a scăzut pentru prima dată de la Covid.

Piețele au văzut cu siguranță IPC de joi ca un moment decisiv pentru ciclul actual, cu prețurile piețelor cu șanse de 95% de reducere a ratei în septembrie și ne-am imagina că o administrație Trump cu siguranță va face presiuni asupra Fed pentru a reduce ratele mai agresiv în 2025. ca următoarea salvă a unui stimul economic.

Vorbind despre încetinirea economiei, câștigurile de la cele mai mari bănci din SUA au confirmat o slăbire a consumatorului, majoritatea băncilor punând deoparte mai mulți bani pentru a acoperi împrumuturile clienților delincvenți, Citigroup/Wells Fargo/JPM toți crescând pierderile de credite, deoarece consumatorii au cheltuit cea mai mare parte a pandemiei. economii. Delincvențele cardurilor de credit au crescut la cel mai înalt nivel din ultimii 30 de ani pentru băncile mici și la cel mai mare din ultimii 10 ani în întregul sector bancar.

În mod similar, sentimentul consumatorilor din Michigan de vineri a ratat așteptările pentru a 4-a lună consecutiv, respondenții invocând slăbirea piețelor muncii împotriva prețurilor ridicate persistente, menținând un capac asupra sentimentului. Sondajul oficial a remarcat: „Aproape jumătate dintre consumatori și-au exprimat în mod spontan plângeri că prețurile ridicate le erodează nivelul de trai, egalându-se cu maximul istoric atins acum doi ani”.

În afara SUA, datele de săptămâna trecută au confirmat, de asemenea, o redresare dezamăgitoare a economiei chineze, cu o ratare a IPC care a înregistrat 0,2% pe an față de așteptările unei creșteri de 0,4% pe an, iar creșterea atât a creditării, cât și a creditului atingând un nou minim record în iunie, cu cererea slabă a utilizatorului final. În combinație cu ratarea anterioară a noilor împrumuturi în yuani, TSF și a importurilor slabe (-2,3% YoY vs +2,5% așteptate), oficialii vor fi fără îndoială dezamăgiți de ritmul redresării în timp ce ne îndreptăm spre Plenul din iulie.

Înapoi pe acțiunile americane, SPX continuă să plutească în jurul ATH-urilor, cu ursi reticenți care aruncă prosopul unul după altul. JPM estimează că pozițiile viitoare pe acțiuni lungi se află la cele mai înalte niveluri (față de dobânda deschisă %) în ultimii 10 ani, în timp ce alocările de numerar au depășit cele mai scăzute niveluri din 2000. Cu toate acestea, în ciuda prețurilor mai mari, noua reaprovizionare globală de acțiuni rămâne negativă. pentru al 3-lea an consecutiv, deoarece piața IPO rămâne închisă pentru majoritatea emitenților, deoarece mediul „au și cei care nu au” continuă pentru acțiunile constitutive ale SPX.

Interesant, ceea ce ursii macro ar putea fi surprinși să afle este că corelația obligațiuni-acțiuni (randementele nu se mișcă întotdeauna unilateral cu prețurile acțiunilor) a fulgerat că economia SUA nu a fost niciodată în pericol de recesiune în ultimii 2 ani. . Corelația a pivotat între așteptările privind o aterizare ușoară la o aterizare fără aterizare și fulgerări ocazionale de expansiune în timpul exploziilor de date puternice. Acesta este o reamintire clară că, deși activele macro sunt extrem de avansate și se corectează automat, adesea interacțiunea dintre active este cea care spune întreaga poveste, nu nivelul absolut al unei variabile unidimensionale (cum ar fi curba de randament inversată). Fiți atenți când randamentele scad în combinație cu prețurile acțiunilor pentru a obține primul indiciu real că piețele cred în sfârșit că ne îndreptăm către o fază de încetinire.

În ceea ce privește activele digitale, cripto a beneficiat în mod evident de creșterea cotelor de inaugurare a lui Trump, cu BTC sărind înapoi cu aproximativ 62,5 mii de dolari, crescând cu peste 10% săptămânal după recenta vânzare îngrozitoare. Conferința Bitcoin a reconfirmat aparent prezența personală a lui Trump în timpul conferinței de la Nashville de la sfârșitul lunii iulie, semnalând sprijinul continuu al administrației pentru cripto ca o declarație de campanie.

În ceea ce privește fluxurile, ETF-urile BTC spot au înregistrat intrări mari vineri, total 310 mm USD chiar înaintea evenimentelor de weekend. Acesta a marcat cele mai mari intrări înregistrate din 5 iunie, investitorii revenind în cele din urmă să cumpere scăderea ca urmare a convingerii că guvernul german și-a vândut toate BTC, conform instrumentului de urmărire a datelor de portofel Arkham. Cu acest lucru în afara drumului, piața încă mai trebuie să se confrunte cu rambursările Mt. Gox, unde se așteaptă să ajungă pe piață ~ 140.000 (8,5 miliarde USD) de aprovizionare cu BTC, deși cu siguranță există mai multă lumină la capătul tunelului cu o iminență iminentă. Reducerea ratelor din septembrie și o probabilă victorie a lui Trump care oferă suport pentru activele cripto. În ceea ce privește acțiunea prețurilor, este, de asemenea, asigură că BTC a reușit să mențină zona scăzută de 50.000 de dolari în raport cu vânzările recente, care a fost zona de erupție imediat după aprobarea BTC din ianuarie, iar sentimentul se va întoarce probabil către vânzarea puturilor / scăderile de cumpărare. în continuare, pe măsură ce ne apropiem de sfârșitul verii și de perioada plină de evenimente T4 pentru a încheia un an memorabil.

Succes și rămâneți prieteni tari!