Decoding the $7B Decline in Bitcoin's Notional Open Interest

CoinDesk · 2024-07-04T08:33:07.000Z

While notional open interest has dropped, OI in BTC terms has held steady alongside positive funding rates. That's a sign of renewed demand for longs amid the price dip, according to observers. Notional open interest in bitcoin {{BTC}} futures and perpetual futures, a crucial market sentiment gauge, has declined roughly 18% from $37 billion to $30.2 billion in one month, alongside a 14% slide decline in the cryptocurrency's spot market price, according to data source Coinglass. At first glance, the data indicates that longs or bullish leveraged bets anticipating a price rise have been squared off over the past four weeks. In other words, BTC's price drop is bolstered by the unwinding of bullish bets. That interpretation could be partially correct at best and masks the bullish undercurrents in the market. Open interest refers to the number of active or open contracts at a given time, and notional open interest is calculated by multiplying the number of units in one contract by its current spot market price. Therefore, changes in the asset price impact notional open interest even as the total number of contracts remains steady, thereby painting a misleading picture of market activity. That seems to be the case in the BTC market. Per Coinglass, open interest has remained steady above the 500,000 BTC mark over four weeks. Meanwhile, perpetual funding rates charged by exchanges every eight hours have consistently held positive, indicating a bias for bullish bets. The combination of steady open interest in BTC terms and positive funding rates, coupled with the decline in notional open interest, suggests that some traders have been setting fresh long positions, offsetting other market participants' supposed unwinding of bullish bets. That's a sign traders are not yet hesitating to put longs, according to Laurent Kssis, crypto ETF specialist at CEC Capital. "This assumption is indeed correct. Also, more protection strategies are being implemented as the market remains very uncertain. Don't forget the lat liquidity washouts were decent enough to push the market down below the $60K mark. Hesitation to position long orders is still not dominating, but hedging is a rather large part of the trading." Perhaps traders are hopeful that once the selling pressure from Mt. Gox reimbursements and miners is exhausted, bitcoin could resume the upward trend, keeping pace with the Nasdaq. A similar conclusion can be drawn from the consistent positive spread between futures and spot prices, widely referred to as basis. "The basis has dipped slightly but is still attractive, so there is still demand for long positions as part of the basis trade, and expectations of a breakout are building as macro tailwinds accumulate and as the selling pressure is likely to dissipate soon, so investors could be accumulating strategic longs while funding rates are low," Noelle Acheson, author of the Crypto Is Macro Now newsletter told CoinDesk. Activity in the spot and options market also suggests upside bias. According to Griffin Ardern, head of options trading and research at crypto financial platform BloFin, crypto exchange Bitfinex has been the source of bullish pressure during the price dip. "Bitfinex whales have been buying the dips [in the spot] since late June, but I haven't observed similar signals in the other derivatives market," Ardern told CoinDesk. The margin longs on Bitfinex, which involve using borrowed funds to buy an asset in the spot market, have steadily increased since June. Meanwhile, according to QCP Capital, traders have been buying topside bets in the options market. "Despite the sell-off, the options market is still heavily skewed in favor of the topside, suggesting that the market is still anticipating a year-end rally. This aligns with the desk's observation of significant buying interest in the longer-term options at the $100K/$120 strike [calls]," QCP said in a market update on Wednesday.

În timp ce dobânda deschisă noțională a scăzut, OI în termeni BTC s-a menținut constant alături de ratele de finanțare pozitive.
Acesta este un semn al cererii reînnoite de long-uri pe fondul scăderii prețurilor, potrivit observatorilor.
Interesul deschis noțional pentru futures și futures perpetue pe bitcoin {{BTC}}, un indicator crucial al sentimentului pieței, a scăzut cu aproximativ 18%, de la 37 de miliarde de dolari la 30,2 miliarde de dolari într-o lună, alături de o scădere de 14% a prețului de piață spot al criptomonedei, potrivit la sursa de date Coinglass.
La prima vedere, datele indică faptul că pariurile long sau cu efect de levier optimist care anticipează o creștere a prețului au fost comparate în ultimele patru săptămâni. Cu alte cuvinte, scăderea prețului BTC este susținută de derularea pariurilor optimiste.
Această interpretare ar putea fi, în cel mai bun caz, parțial corectă și maschează curentele subterane optimiste de pe piață.
Dobânda deschisă se referă la numărul de contracte active sau deschise la un moment dat, iar dobânda deschisă noțională se calculează prin înmulțirea numărului de unități dintr-un contract cu prețul curent de piață la vedere. Prin urmare, modificările prețului activelor influențează dobânda deschisă noțională, chiar dacă numărul total de contracte rămâne constant, creând astfel o imagine înșelătoare a activității pieței.
Acesta pare să fie cazul pe piața BTC.
Pe Coinglass, dobânda deschisă a rămas constantă peste pragul de 500.000 BTC timp de patru săptămâni. Între timp, ratele de finanțare perpetuă practicate de burse la fiecare opt ore s-au menținut în mod constant pozitive, indicând o tendință pentru pariurile optimiste.
Combinația dintre dobânda deschisă constantă în termenii BTC și ratele de finanțare pozitive, împreună cu scăderea dobânzii deschise noționale, sugerează că unii comercianți au stabilit noi poziții lungi, compensând presupusa declinare a pariurilor optimiste de către alți participanți la piață.
Acesta este un semn că comercianții nu ezită încă să pună lungi, potrivit Laurent Kssis, specialist în cripto ETF la CEC Capital.
„Această ipoteză este într-adevăr corectă. De asemenea, sunt implementate mai multe strategii de protecție, deoarece piața rămâne foarte incertă. Nu uitați că pierderile de lichiditate au fost suficient de decente pentru a împinge piața sub pragul de 60.000 USD. Ezitarea de a poziționa comenzi lungi este încă nu domină, dar acoperirea este o parte destul de mare a tranzacționării.”
Poate că comercianții au speranța că, odată ce presiunea de vânzare a rambursărilor Mt. Gox și a minerilor este epuizată, bitcoin ar putea relua tendința ascendentă, ținând pasul cu Nasdaq.
O concluzie similară poate fi trasă din diferența pozitivă consistentă dintre prețurile futures și prețurile spot, denumită în general bază.
„Baza a scăzut ușor, dar este încă atractivă, așa că există încă cerere pentru poziții lungi ca parte a tranzacției de bază, iar așteptările privind o erupție se formează pe măsură ce se acumulează vânturi macro și deoarece presiunea de vânzare este probabil să se disipeze în curând, astfel încât investitorii ar putea acumula lungi strategice în timp ce ratele de finanțare sunt scăzute”, a declarat Noelle Acheson, autoarea buletinului informativ Crypto Is Macro Now, pentru CoinDesk.
Activitatea de pe piața spot și de opțiuni sugerează, de asemenea, o tendință de creștere.
Potrivit lui Griffin Ardern, șeful departamentului de tranzacționare cu opțiuni și cercetare la platforma cripto-financiară BloFin, schimbul de criptomonede Bitfinex a fost sursa presiunii optimiste în timpul scăderii prețurilor.
„Balenele Bitfinex au cumpărat scăderi [la fața locului] de la sfârșitul lunii iunie, dar nu am observat semnale similare pe cealaltă piață a instrumentelor derivate”, a spus Ardern pentru CoinDesk.
Marja long-urilor pe Bitfinex, care implică utilizarea fondurilor împrumutate pentru a cumpăra un activ pe piața spot, a crescut constant din iunie.
Între timp, potrivit QCP Capital, comercianții au cumpărat pariuri de top pe piața de opțiuni.
„În pofida vânzării, piața de opțiuni este încă puternic denaturată în favoarea topside-ului, ceea ce sugerează că piața încă anticipează un rally la sfârșitul anului. greva de 100.000 USD/120 USD [apeluri]”, a spus QCP într-o actualizare a pieței miercuri.

Explorați mai multe de la acest creator

Ultimele știri