Pe 28 iunie, Galaxy Digital, o firmă de servicii financiare axată pe cripto, condusă de Mike Novogratz, a publicat o analiză a cererii recente de către VanEck pentru un fond tranzacționat la bursă (ETF) spot Solana (SOL) în Statele Unite. Potrivit Galaxy Digital, VanEck a depus un S-1 la Securities and Exchange Commission (SEC) pentru a lansa un produs de încredere pe mărfuri tranzacționate la bursă, conceput să urmărească prețul SOL prin deținerea criptomonedei subiacente.
Galaxy Digital observă că depunerea lui VanEck este în prezent ușoară în ceea ce privește detaliile operaționale, fără desemnarea custodelor, administratorului, custodelor de numerar, participanților autorizați sau taxei de sponsor, deși subliniază că acestea pot fi adăugate în modificările viitoare. Echipa de cercetare de la Galaxy Digital subliniază că dosarul afirmă în mod specific că trustul nu își va miza activele.
În analiza lor, Galaxy Digital atrage atenția asupra mai multor dezvăluiri interesante de risc în S-1 al lui VanEck. Firma subliniază că VanEck a dezvăluit proprietatea concentrată a Solana, afirmând că 100 de portofele controlează 33% din SOL în circulație la 29 noiembrie 2023. Galaxy Digital menționează, de asemenea, că depunerea lui VanEck include o dezvăluire că acționarii ar putea să nu primească beneficiile airdrops sau active forked, și un altul care afirmă că ieșirea validatorilor ar putea crește riscul unui atac de rețea.
Echipa de cercetare a Galaxy Digital observă că, deși VanEck a depus S-1, ei nu au depus încă un 19b-4 la momentul scrierii, ceea ce înseamnă că nu există un „ceas” oficial pentru momentul în care SEC ar trebui să ia o decizie finală cu privire la aprobare sau refuz. Cu toate acestea, Galaxy Digital îl citează pe James Seyffart de la Bloomberg, care sugerează că, dacă VanEck își depune 19b-4 iminent, data finală pentru aprobarea sau respingerea SEC ar fi în jurul datei de 15 martie 2025, pe baza procedurilor standard.
În analiza lor asupra rezultatului potențial, Galaxy Digital își exprimă scepticismul cu privire la șansele de aprobare pentru această cerere ETF. Firma subliniază că SEC pretinde în prezent în cazul său împotriva Coinbase că Solana este o valoare neînregistrată. Galaxy Digital sugerează că, în absența unei schimbări substanțiale a posturii din partea SEC, este probabil ca această aplicație să fie respinsă.
Galaxy Digital subliniază ceea ce consideră că este precedentul stabilit pentru aprobarea SEC a produselor tranzacționate la bursă (ETP-uri) cu cripto-cripto. Conform analizei lor, procesul implică de obicei: 1) lansarea de contracte futures reglementate, 2) aprobarea ETP-urilor care dețin acele futures, 3) aprobarea ETP-urilor la vedere canadiene (deși Galaxy Digital observă că nu este clar dacă aceasta este o considerație reală a SEC), și apoi 4) aprobarea ETP-urilor S.U.A. la punct.
Echipa de cercetare de la Galaxy Digital reamintește că principala justificare a SEC pentru a refuza aplicațiile spot Bitcoin ETP de ani de zile a fost lipsa unei „piațe reglementate de dimensiuni suficiente, cu acorduri de partajare a supravegherii”. Ei explică modul în care acest obstacol a fost depășit în cele din urmă pentru Bitcoin, ducând la aprobarea ETP-urilor Bitcoin spot în ianuarie 2024 și modul în care Ethereum a urmat o cale similară.
Cu toate acestea, Galaxy Digital subliniază că absența futures SOL, împreună cu poziția juridică a SEC conform căreia Solana este o valoare neînregistrată, face foarte puțin probabil ca o astfel de cerere să fie aprobată în absența unei schimbări majore în postura de reglementare sau legislație. Firma remarcă impactul potențial al Legii FIT21, care a fost adoptată de Casa S.U.A. în mai, deoarece oferă claritate cu privire la activele care ar trebui considerate mărfuri față de titluri.
În concluzie, Galaxy Digital recunoaște istoria depunerii timpurii a lui VanEck, menționând că acestea au fost al patrulea care a solicitat un ETP Bitcoin și primul pentru un ETP Ethereum spot. Firma speculează că VanEck ar putea miza pe rezultatul viitoarelor alegeri cu această depunere anticipată a ETF Solana.