Duminică, va intra în vigoare primul val al legii cuprinzătoare și emblematice a Uniunii Europene care reglementează activele digitale. Cu cadrul de reglementare a piețelor în cripto-active, Europa a reușit să facă ceea ce alte jurisdicții, inclusiv SUA, încă evită: să ofere claritate juridică și de reglementare nu pentru o singură bucată a pieței activelor digitale, ci pentru toată ea.

Catalizați de spectrul Big Tech, precum inițiativa Diem (fostă Libra) a lui Meta, care a pătruns pe piețele financiare sau din cauza temerilor de criptomonede necontrolate, ultimii cinci ani au fost marcați de o dezvoltare concertată a politicilor în Europa. MiCA va avea un efect profund de legătură permanentă între activele digitale și economia reală și făcând acest lucru într-un mod caracteristic european.

Dante Disparte este directorul de strategie și șeful politicii globale la Circle.

Opiniile exprimate în această coloană sunt cele ale autorului și nu reflectă neapărat cele ale CoinDesk, Inc. sau ale proprietarilor și afiliaților săi.

În primul deceniu al cripto-ului, o mare parte a industriei a fost caracterizată printr-un ciclu de boom-frângere recurent, care în multe privințe a făcut din aceasta o piață unică americană. Drept urmare, dolarul american nu este doar reperul de preț pentru activele digitale (grație de creșterea constantă a monedelor stabile, care depășesc acum peste 150 de miliarde de dolari), ci și moneda de rezervă a finanțării prin internet, în măsura în care joacă acest rol. în lumea reală. MiCA își propune să abordeze acest lucru oferind monede stabile denominate în euro, care vor fi clasificate ca jetoane de monedă electronică în conformitate cu noile reguli ale UE, o șansă de succes și o piață de consum puternică de 441 de milioane.

În timp ce unele aspecte ale MiCA sunt de natură protecționistă, ancorate pe protejarea consumatorilor și investitorilor europeni de frauda și riscurile care au afectat piețele criptografice aflate în mișcare rapidă, există și un anumit grad de suveranitate economică și tehnologică în joc. Acest lucru este cel mai evident în modul în care monedele stabile offshore - denumite diplomatic monede stabile globale - sunt nepermise în cadrul MiCA. Monedele stabile legate de alte monede trebuie să respecte în primul rând cerințele de licențiere pentru banii electronici din Europa, ceea ce ar presupune respectarea regulilor prudențiale, a criminalității financiare și a altor reguli. Dacă emitentul de monede stabile oferă alte servicii de cripto-active, trebuie să obțină o a doua licență – fie ca furnizor de servicii de active digitale (DASP), furnizor de servicii de active virtuale (VASP) sau furnizor de servicii de cripto-asset (CASP), în funcție de jurisdicție. Această cerință este un nivel de bază de conformitate pentru păstrarea în siguranță a activelor digitale. Pe lângă aceste cerințe de licențiere, au trecut vremurile companiilor cripto amorfe, fără prezență substanțială în UE.

Într-adevăr, MiCA este atât de mult despre dezvoltarea locurilor de muncă și competitivitatea economică cât este despre protecția consumatorilor și a pieței. Entitățile licențiate trebuie să aibă „minte și management” responsabil într-o jurisdicție a UE prin care să își poată pașaporta apoi operațiunile în întreaga federație datorită armonizării reglementărilor paneuropene – deși există încă o anumită distanță de parcurs pentru autoritățile de reglementare la nivel național pentru a se asigura că MiCA vine intra în vigoare fără probleme pe piața comună.

Pentru industria cripto și cuplarea ei existențială cu sectorul bancar, MiCA marchează o schimbare profundă, pentru care sunt pregătiți doar cei mai serioși jucători. De exemplu, în categoria stablecoin renaște, în care dolarul este moneda de referință, MiCA marchează o faleză fiscală proverbială în care tokenurile nereglementate sau neconforme vor fi în cele din urmă eliminate sau accesul lor va fi foarte restricționat de schimburile cripto. Motivul este simplu. În loc să trateze monedele stabile ca un produs financiar marginal sau doar un cip de poker într-un cazinou cripto, MiCA aduce monedele stabile în conformitate cu regulile de lungă durată a monedei electronice. Prin urmare, toate monedele stabile oferite de schimburile cripto din UE trebuie să respecte regulile pentru jetoanele de bani electronici. Acest lucru conferă deținătorului de token un drept de răscumpărare la egalitate pentru moneda subiacentă direct de la emitent, o modalitate de a consolida responsabilitatea colectivă și protecția consumatorilor în lanțul valoric al activelor digitale interconectate - de la portofel, la schimb și, în cele din urmă, la emitentul. Comparați acest model cu standardele amorfe sau cu lipsa protecțiilor prudențiale care protejează împotriva rulării monedei stabile doar în nume Terra Luna. Dacă Terra Luna ar fi respectat echivalentul monedei electronice din SUA, care sunt legile de stat privind transmiterea banilor, consumatorii ar fi putut fi mai bine protejați de accident.

În modelul UE predominant, toate monedele stabile reglementate vor avea acum un nivel de reglementare comun, care nu numai că va încuraja concurența, dar va duce în cele din urmă la fungibilitate și interoperabilitate mai extinse pe piața UE. La fel ca toate regulile noi sau reglementările cuprinzătoare, MiCA este imperfectă și, pe alocuri, prea prescriptivă, atât de mult încât factorii de decizie din UE iau în considerare deja MiCA 2.0, care ar putea umple anumite lacune în regim, cum ar fi jetoanele nefungibile (NFT), descentralizate. finanțe și alte domenii. În timp ce MiCA a oferit participanților de pe piața cripto-europeană reguli clare, pe partea S.U.A a Atlanticului, regulile imperfecte sau lipsa reglementărilor federale au permis unei industrii să înflorească. Ar trebui să se extindă o ruptură tehnologică transatlantică – sau ar trebui SUA și partenerii esențiali din UE să aspire la comunități digitale comune?

Dacă factorii de decizie din SUA adoptă o poziție competitivă față de UE în materie de active digitale, un adevărat „NAFTA pentru active digitale” poate fi avut în vedere în toată America de Nord. O alternativă de durată, totuși, ar fi formarea unei alianțe occidentale transcontinentale pentru activele digitale care să consacre valorile democratice comune în aceste piețe emergente și cu modul în care tehnologiile exponențiale modelează viitorul.

Acum că lumea are MiCA, este timpul ca SUA să acționeze și să își reafirme locul ca lider global în reglementarea și inovarea serviciilor financiare.