Os defensores da criptografia aplaudiram um projeto de lei bipartidário histórico que foi aprovado na Câmara dos Representantes dos EUA no mês passado. No entanto, estão preparados para lutar com unhas e dentes para garantir que a situação não vá mais longe, a menos que sejam feitas grandes mudanças.
A votação bipartidária incluiu um número substancial de democratas e sinalizou que o Congresso, assim como a indústria criptográfica, estava ansioso para resgatar os ativos digitais de seu limbo jurídico, de acordo com advogados do setor que falaram ao DL News.
Embora a indústria quisesse aceitar uma vitória simbólica, o próprio projeto daria um poder sem precedentes aos reguladores que travaram uma guerra legal contra a criptografia, disseram os advogados.
Revisão radical
Como tal, alguns membros da indústria afirmaram que é necessária uma revisão radical antes de avançar mais.
Não se espera que o Senado vote o projeto este ano, mas poderá considerar a legislação, ou partes dela, na sessão do próximo ano.
“O que começou provavelmente como uma tentativa bem intencionada e um tanto bem pensada ficou muito turvo por causa de muitas contribuições ao longo do tempo”, disse Alexander Lindgren, advogado da LLOY Law LLP, ao DL News.
“Há muitos problemas fundamentais com o projeto de lei”, disse ele.
Um ‘endosso sonoro’
A Lei de Inovação e Tecnologia Financeira para o Século 21, conhecida como Lei FIT21, encerraria a “luta alimentar pelo controle” da criptografia entre a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, de acordo com o Representante. Patrick McHenry, da Carolina do Norte, co-patrocinador do projeto de lei e presidente republicano do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara.
O FIT21 estabelece definições para ativos criptográficos e divide a responsabilidade pela sua regulamentação entre a CFTC e a SEC.
As regras dariam à CFTC, considerada mais amigável à criptografia, mais jurisdição sobre o setor. As definições determinam se um ativo estaria sujeito à supervisão da SEC ou da CFTC.
Em uma declaração após a votação na Câmara em 22 de maio, a CEO da Blockchain Association, Kristin Smith, chamou a aprovação do projeto de lei de “um divisor de águas e um símbolo de validação do Congresso para a indústria de criptografia nos Estados Unidos”.
O advogado da Crypto, Orlando Cosme, disse que estava entre aqueles que esperavam que o projeto fosse aprovado, apesar das dúvidas.
Isso se deve à forma como foi enquadrado nas semanas que antecederam a votação na Câmara.
“Se você é pró-criptografia, você vai votar sim neste projeto de lei, e se você é contra a criptografia, se você quer que a criptografia morra… então você deveria votar contra”, disse ele, relembrando o debate.
“Ver um terço dos democratas da Câmara votando a favor do projeto de lei, acho que enviou um forte endosso do Congresso em apoio a esta tecnologia.”
Três questões principais
Mas tem três questões principais, disse ele.
Primeiro, aumenta o poder da SEC ao permitir que a agência determine se um determinado projeto de criptografia é descentralizado – poder que pode ser abusado, disse Cosme.
Em segundo lugar, dá à CFTC um poder sem precedentes para regular os mercados spot de criptomoedas, algo que a indústria poderá vir a lamentar.
Finalmente, a linguagem vaga no projeto de lei pode significar que os protocolos DeFi – que foram ostensivamente deixados de fora de seu alcance – podem significar que, afinal, esses protocolos acabarão sujeitos à regulamentação da SEC ou CFTC.
“Esta exceção para DeFi na verdade não é tão robusta”, disse Cosme.
'Poder absoluto'
De acordo com o projeto de lei, os ativos criptográficos suficientemente descentralizados seriam considerados commodities, como ouro ou trigo.
Os activos que não passassem no teste de descentralização seriam considerados títulos, como acções ou obrigações, e estariam sujeitos a uma supervisão mais rigorosa da SEC.
Mas seria a SEC quem tomaria essa decisão, um problema para uma indústria que considera o presidente da SEC, Gary Gensler, um inimigo mortal. Gensler há muito afirma que a grande maioria dos ativos digitais são títulos.
“Com esta SEC agora, aposto que a SEC rejeitaria todos os pedidos de certificação de descentralização”, disse Cosme.
“Isso lhes dá poder absoluto para rejeitar qualquer token que entre em terras da CFTC.”
Mesmo uma SEC mais favorável à criptografia pode ter dificuldade em classificar os tokens como commodities não relacionadas a valores mobiliários.
“A esmagadora maioria dos tokens úteis em ecossistemas criptográficos agora provavelmente, pelo menos indiscutivelmente, se qualificam como uma das categorias [de segurança] não isentas”, disse Lindgren, da LLOY. Isso inclui stablecoins e “qualquer coisa que possa ser apostada ou gerar receita de qualquer forma”.
De qualquer forma, as empresas de criptografia podem não gostar do que as espera na “terra CFTC”, disse Lindgren.
Isso ocorre porque o projeto dá à CFTC controle sobre os mercados spot de criptografia. Os ativos digitais seriam a única mercadoria sujeita a tal escrutínio, segundo os advogados.
A CFTC regula agora activamente os mercados de derivados de matérias-primas, como os futuros do trigo e do petróleo. Mas tem pouca supervisão dos mercados spot de commodities.
“Eles têm o que é chamado de manipulação de mercado, jurisdição fraudulenta sobre commodities à vista”, disse Cosme, “mas isso ocorre apenas porque se você cometer fraude ou manipulação de mercado em uma commodity à vista, terá impacto no derivado dela”.
‘Seria uma enorme barreira à entrada de novos participantes versus operadores históricos.’
Alexander Lindgren, LLOY Law LLP
De acordo com o projeto de lei, empresas como a exchange de criptomoedas Coinbase provavelmente teriam que se registrar na CFTC, mesmo que se abstivessem de oferecer derivativos de criptomoedas.
“Quando você se registra como intermediário na CFTC e na organização autorreguladora apropriada, você está assumindo muito – MUITO – conformidade contínua, relatórios e encargos de custos”, disse Lindgren.
“Seria uma enorme barreira à entrada de novos participantes em comparação com os já estabelecidos, porque estamos a avançar mais para um território de conformidade semelhante ao dos bancos.”
DeFi preso na mistura
Além disso, a CFTC exige intermediários nos mercados de derivados que regula atualmente. Este é um problema para o mundo das finanças descentralizadas, onde as aplicações são concebidas para eliminar a necessidade de um intermediário e permitir que os utilizadores realizem transacções peer-to-peer.
“Qualquer atividade transacional coberta pela lei precisa ocorrer em uma plataforma centralizada, intermediada, regulamentada e informada”, disse Lindgren.
“Você provavelmente está apenas aumentando a probabilidade e a frequência das ações de fiscalização contra plataformas DeFi por parte da CFTC.”
No entanto, a aprovação do projeto de lei é um dos vários acontecimentos recentes que sugerem que os EUA estão a suavizar a sua postura anticriptomoeda.
Em outro movimento bipartidário em maio, o Congresso votou pela eliminação de uma política chamada SAB 121. Entre outras coisas, o fim do SAB 121 teria tornado mais fácil para grandes bancos como JPMorgan Chase, BNY Mellon e State Street manterem criptografia nos clientes. ' em nome de. O presidente Joe Biden vetou o projeto.
Uma semana depois, a SEC chocou os observadores do ETF ao aprovar fundos negociados em bolsa Ether à vista.
E se os defensores da criptografia apertarem os olhos, há coisas no projeto de que eles podem gostar.
Por exemplo, permite lançar novos tokens “de forma compatível, o que obviamente proporcionará um pouco mais de legitimidade”, disse Cosme. “Os atuais lançamentos de tokens não são ilegais em si, eles estão apenas nesta área legal cinzenta.”
Lindgren acha que os seus méritos são mais simples do que isso.
“Há um argumento de que ‘Ei, mesmo um projeto de lei profundamente falho é melhor do que todo mundo processando todo mundo’, que é onde estamos”, disse ele.
Aleks Gilbert é correspondente de DeFi na DL News. Tem uma dica? Envie um email para ele em aleks@dlnews.com.