Em retrospectiva, tudo o que foi necessário para que a verdadeira adoção institucional do Bitcoin ocorresse foi a introdução de um produto fácil de usar e com risco minimizado, na forma de um fundo negociado em bolsa (ETF). Em janeiro, a SEC aprovou nove novos ETFs que fornecem exposição ao Bitcoin por meio do mercado à vista, uma melhoria estrita em relação aos ETFs baseados em futuros que começaram a ser negociados em 2021. No primeiro trimestre de negociação, tanto o tamanho quanto o número de alocações institucionais a esses ETFs acabaram com as expectativas de consenso. O ETF da Blackrock sozinho estabeleceu um recorde pelo menor tempo que um ETF atingiu US$ 10 bilhões em ativos.

Além dos números impressionantes de AUM que esses ETFs atraíram, a última quarta-feira marcou o prazo para instituições com mais de US$ 100 milhões em ativos relatarem suas participações à SEC por meio de registros 13F. Esses registros revelam um quadro completo de quem possui ETFs de Bitcoin — os resultados são nada menos que otimistas.

A adoção institucional é ampla

Nos anos anteriores, um único investidor institucional relatando propriedade de bitcoin seria um evento digno de notícia, até mesmo um evento que movimentaria o mercado. Há apenas três anos, a decisão da Tesla de adicionar bitcoin ao seu balanço patrimonial fez o bitcoin subir mais de 13% em um único dia.

2024 é claramente diferente. Até quarta-feira, sabíamos de 534 instituições únicas com mais de US$ 1 bilhão em ativos que escolheram começar a alocar para bitcoin no primeiro trimestre deste ano. Variando de fundos de hedge a pensões e seguradoras, a amplitude da adoção é notável.

Fonte: Rio

Dos 25 maiores fundos de hedge nos EUA, mais da metade agora tem exposição ao bitcoin, mais notavelmente uma posição de US$ 2 bilhões da Millennium Management. Além disso, 11 dos 25 maiores Registered Investment Advisors (RIAs) agora estão alocados.

Fonte: Rio

Mas por que os ETFs de Bitcoin são tão atraentes para instituições que poderiam simplesmente ter comprado bitcoin?

Grandes investidores institucionais são criaturas lentas de um sistema financeiro impregnado de tradição, gestão de risco e regulamentações. Para um fundo de pensão atualizar seu portfólio de investimentos, são necessários meses, às vezes anos de reuniões de comitês, due diligence e aprovações do conselho que são frequentemente repetidas várias vezes.

Para ganhar exposição ao bitcoin comprando e mantendo bitcoins reais, é necessária uma verificação abrangente de vários provedores de negociação (por exemplo, Galaxy Digital), custodiantes (por exemplo, Coinbase) e serviços forenses (por exemplo, Chainalysis), além de formar novos processos de contabilidade, gerenciamento de risco, etc.

Ganhar exposição ao bitcoin comprando um ETF da Blackrock é fácil em comparação. Como Lyn Alden colocou em um podcast da TFTC, “Tudo o que o ETF é, em termos de desenvolvedor, é basicamente uma API para o sistema fiduciário. Ele apenas permite que o sistema fiduciário se conecte ao Bitcoin um pouco melhor do que costumava fazer.”

Isso não quer dizer que os ETFs sejam a maneira ideal para as pessoas ganharem exposição ao bitcoin. Além das taxas de administração que vêm com a posse de um ETF, há muitas compensações que vêm com tal produto que podem comprometer o valor central fornecido pelo Bitcoin em primeiro lugar — dinheiro incorruptível. Embora essas compensações estejam além do escopo deste artigo, o fluxograma abaixo descreve algumas das considerações em jogo.

Por que o Bitcoin não se recuperou mais neste trimestre?

Com uma taxa tão forte de adoção de ETF, pode ser uma surpresa que o preço do bitcoin tenha subido apenas 50% no acumulado do ano. De fato, se 48% dos principais fundos de hedge agora estão alocados, quanto de vantagem realmente pode sobrar?

Embora os ETFs tenham propriedade de base ampla, as alocações médias das instituições que os possuem são bem modestas. Dos principais fundos de hedge ($1b+), RIAs e pensões que fizeram uma alocação, a alocação média ponderada é inferior a 0,20% do AUM. Até mesmo a alocação de $2 bilhões da Millennium representou menos de 1% de suas participações 13F relatadas.

O primeiro trimestre de 2024, portanto, será lembrado como o momento em que as instituições ‘saíram do zero’. Quanto a quando elas deixarão de molhar os pés na água? Só o tempo dirá.

Este é um guest post de Sam Baker do River. As opiniões expressas são inteiramente suas e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou da Bitcoin Magazine.

Fonte: Revista Bitcoin

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