Os empreendimentos de criptomoeda normalmente se irritam com a regulamentação. Mas em Hong Kong um grupo tem repetidamente pedido isso – empresas custodiantes de criptomoedas.

“Queremos ser regulamentados”, disse Kal Chan, CEO da unidade da Zodia em Hong Kong, ao DL News.

A Zodia Custody, que é apoiada pelo gigante bancário britânico Standard Chartered, está ansiosa para trabalhar com reguladores no desenvolvimento de regulamentação específica para custodiantes de criptomoedas, as empresas que cuidam dos ativos digitais dos clientes.

E, em particular, eles querem que as autoridades parem de exigir que as exchanges de criptomoedas gerenciem os ativos dos usuários das exchanges por meio de uma “entidade associada” e não possam usar custodiantes terceirizados.

Os perigos da convivência

O problema, disse Zodia, é que fazer com que as bolsas cuidem dos ativos dos clientes, bem como dos seus próprios fundos, cria a percepção de que podem estar misturados.

Isto é um tabu nos mercados de capitais porque as bolsas devem ser facilitadoras neutras de compra e venda, e não explorar os depósitos dos clientes para os seus próprios fins.

“Não é realmente uma prática recomendada ter bolsas que operam bolsas e que também detêm os ativos dos clientes”, disse Chan.

Na verdade, a apropriação indébita de ativos foi um grande motivo do fracasso da FTX, a segunda maior bolsa de criptografia do mundo em 2022.

A prática também contribuiu para o colapso da Celsius, o credor de criptomoedas que faliu no mesmo ano, de acordo com ações judiciais movidas por autoridades norte-americanas. (Chan foi chefe de negócios institucionais da APAC na Celsius de novembro de 2020 a setembro de 2022.)

É claro que os custodiantes também beneficiarão se as regras forem alteradas, porque isso lhes trará mais clientes.

‘Você precisa ter confiança de que, onde quer que você armazene ativos criptográficos, eles estarão seguros.’

Kal Chan, Custódia do Zodíaco

Mais precisamente, os depositários poderão atrair mais investidores institucionais que têm receio de manter os seus activos em plataformas com transparência e controlos inadequados.

“No final das contas, se você possui quaisquer ativos criptográficos, você precisa de um local para armazená-los”, disse Chan ao DL News.

“Você precisa ter a confiança de que onde quer que você o armazene, ele estará seguro e que você estará trabalhando com um jogador respeitável.”

«O quadro regulamentar em Hong Kong cria um padrão de conduta onde anteriormente não existia tal padrão.»

Gary Tiu, OSL

Nem todos concordam com a opinião de Chan, é claro.

Gary Tiu, diretor executivo e chefe de assuntos regulatórios da OSL, uma bolsa licenciada com sede em Hong Kong, disse ao DL News que não são as regulamentações que estão criando um duopólio – é um sinal de um mercado maduro.

“O quadro regulamentar em Hong Kong cria um padrão de conduta onde anteriormente não existia tal padrão”, disse Tiu.

Se as operadoras não cumprirem esses padrões, ele disse que não é culpa dos reguladores serem muito severos. Além disso, já existem regulamentos para salvaguardar os activos custodiados em bolsas.

“Todos os anos somos auditados de forma independente em nossas demonstrações financeiras, em nossa conformidade e em nossa tecnologia”, disse ele.

De qualquer forma, Chan espera que haja um período de consulta ainda este ano para os custodiantes, um sinal de que os reguladores estão considerando seriamente mudanças.

Uma coisa que as empresas de custódia têm a seu favor em Hong Kong é a luta para controlar as muitas bolsas que oferecem negociação não regulamentada de criptografia na cidade.

Durante mais de um ano, os reguladores financeiros de Hong Kong têm pressionado fortemente para que as bolsas solicitem licenças.

Duas plataformas estão registradas – OSL e Hashkey. E mais uma dúzia se inscreveram.

Um duopólio?

OSL e Hashkey operam como bolsas e mantêm os fundos de seus clientes.

Chan disse que a dupla constitui um duopólio quando se trata de serviços de custódia. Por exemplo, as duas empresas custodiam ativos para todos os emissores dos recém-lançados ETFs Bitcoin e Ether de preço à vista como subcustodiantes.

Todos os seis ETFs compartilham o mesmo custodiante principal – BOCI-Prudential, uma afiliada do Banco da China.

É algo que a Zodia não pode fazer devido às regulamentações locais.

“Obviamente, mantemos um diálogo contínuo com os reguladores sobre quais deveriam ser as melhores práticas”, disse Chan.

Tiu respondeu que as práticas atuais estão indo bem para os investidores.

“Na verdade, essas são proteções muito críticas que os participantes do mercado devem esperar das operadoras”, acrescentou Tiu. A OSL também está sujeita a obrigações de autorrelato caso tome conhecimento de falhas no cumprimento da segregação de ativos de clientes.

“Temos um quadro regulamentar que garante um ambiente operacional adequado”, disse Tiu.

Tiu acrescentou que, embora ainda não exista um regime de licenciamento de custódia separado para criptomoedas, também não existe um regime de custódia independente para finanças tradicionais.

“Acho que neste momento do mercado, o regime atual ainda é o correto. À medida que a tecnologia e o mercado continuarem a amadurecer, iremos evoluir”, acrescentou.

2.700 escritórios familiares

Até que o quadro regulatório mude, Chan disse que a pequena equipe da Zodia com sede em Hong Kong trabalha principalmente com family offices.

Hong Kong abriga cerca de 2.700 single-family offices, de acordo com um estudo da Deloitte encomendado pelo governo local. Cada escritório administra pelo menos US$ 1,3 milhão, com 885 administrando mais de US$ 13 milhões.

O governo estabeleceu a meta de atrair mais 200 grandes family offices para a cidade até 2025 e introduziu uma série de incentivos, incluindo benefícios fiscais.

Interesse crescente

Os family offices na Ásia relataram anteriormente um interesse crescente entre os clientes pelo investimento em ativos criptográficos como forma de diversificar seus portfólios.

“Estamos ajudando-os a entrar no espaço e atuar como custodiantes ou a armazenar alguns dos ativos que já possuem”, explicou.

“Muitas dessas perspectivas ou empresas e instituições que estão tentando entrar neste espaço sentem-se bastante confortáveis ​​em falar conosco. Na verdade, eles querem falar conosco porque falamos a mesma língua”, disse ele.

“Acho que Hong Kong está se tornando um centro cada vez mais importante para o mundo dos ativos digitais, principalmente no lado mais institucional das coisas.”

Desenvolvimento saudável

Tiu acrescentou que considera que seria, no entanto, um “desenvolvimento saudável” ver mais facetas do sector regulamentadas em Hong Kong.

“Não creio que seja tão simples como introduzir algumas regulamentações e muitos custodiantes entrarão em ação”, disse ele, acrescentando que o mercado pode não estar disposto a pagar por muitas infraestruturas caras.

“Se estamos tentando introduzir ainda mais peças na equação, também temos que nos perguntar se o ambiente de negócios apoiará tantos participantes”, disse ele.

Callan Quinn é correspondente da DL News em Hong. Tem uma história sobre criptografia na Ásia? Entre em contato em callan@dlnews.com.