Arthur Hayes Wu ShuoReal 2024-05-06 09:00 Shandong
Autor | Arthur Hayes
Editor | GaryMa Wu fala sobre blockchain
Links originais:
https://cryptohayes.substack.com/p/mayday
Nota: Este artigo foi extraído e compilado com base no texto original, e alguns detalhes ou informações podem ter sido excluídos. Recomendamos que os leitores consultem o texto original ao ler este artigo para obter informações mais abrangentes.
De meados de abril até o presente, alguns degens gritaram “Crise de maio” quando viram o declínio contínuo do mercado criptográfico.
A ação do preço está em linha com minhas expectativas. A temporada fiscal dos EUA, as preocupações sobre a política futura do Fed, a implementação do evento Bitcoin halving e a desaceleração do crescimento no Bitcoin ETF Asset Management (AUM) dos EUA se combinaram para produzir uma limpeza de mercado muito necessária nas primeiras duas semanas. Os especuladores ou investidores de curto prazo podem optar por sair temporariamente do mercado e esperar para ver o que acontece a seguir. E nós, durões, continuaremos a acumular, se possível, mais de nossos ativos de reserva de criptografia favoritos, como Bitcoin e Ethereum, bem como nomes como Solana, Dog Wif Hat e, devo dizer, altcoins de beta alto como Dogecoin.
Este não é um artigo completamente completo sobre macroeconomia, política e criptografia globais. Em vez disso, quero destacar a razão pela qual os resgates do Tesouro dos EUA, da Reserva Federal e da Republic First proporcionam ou aumentam o acesso à liquidez fiduciária agora e no futuro próximo. Vou dar uma olhada rápida em algumas tabelas que apoiam minha visão otimista.
Cortes de Aperto Quantitativo (QT) = QE
Quando os investidores comuns equiparam a flexibilização quantitativa (QE) à impressão de dinheiro e à inflação, isso representa problemas para a elite. Portanto, precisam de mudar a terminologia e a forma de dar ao sistema financeiro (cancro) a sua dose monetária de heroína. Reduzir o ritmo de retirada de ativos no âmbito do programa de aperto quantitativo (QT) do Fed parece inofensivo. Mas não se engane – ao reduzir o ritmo do QT de 95 mil milhões de dólares por mês para 60 mil milhões de dólares, a Fed está na verdade a aumentar a liquidez em dólares americanos em 35 mil milhões de dólares por mês. Quando se combinam juros sobre saldos de reservas, pagamentos de acordos de recompra reversa (RRP) e pagamentos de juros do Tesouro, a redução no QT aumenta a quantidade de estímulo fornecido aos mercados globais de ativos a cada mês.
O Fed anunciou esta semana que cortará o QT na sua reunião de maio de 2024. Usando um gráfico útil, vamos dar uma olhada na liquidez do dólar antes e depois da reunião.
Observe que o prazo QT é baseado nas reduções médias mensais reais em 2024 com base no relatório semanal do balanço do Fed. Como você pode ver, o Fed não cumpriu sua meta mensal de US$ 95 bilhões. Isto levanta a questão de saber se a meta de 60 mil milhões de dólares por mês também seria falhada pela Fed. Não atingir o ritmo-alvo é positivo para a liquidez do dólar.
As taxas de juro “altas” exigem que a Fed e o Tesouro dos EUA paguem juros aos ricos e, combinadas com a desaceleração do QT, isto é ainda mais estimulante.
Este é o propósito do lado do Fed Powell, mas e a sua boa parceira Yellen?
Anúncio de financiamento trimestral do Tesouro dos EUA (QRA)
Com os Estados Unidos no domínio fiscal, a declaração de Yellen tem mais peso do que a de qualquer outra autoridade monetária. A cada trimestre, o Departamento do Tesouro dos EUA emite QRAs para orientar o mercado sobre o montante e o tipo de dívida que deve ser emitida para financiar o governo. Tenho algumas perguntas antes do QRA do segundo trimestre de 2024:
1. Yellen irá contrair mais ou menos empréstimos do que no trimestre passado e porquê?
2. Qual o prazo de vencimento da dívida emitida?
3. Qual será o saldo da Conta Geral do Tesouro Alvo (TGA)?
Questão 1:
No trimestre de Abril a Junho de 2024, o Tesouro espera contrair empréstimos de 243 mil milhões de dólares em dívida líquida do mercado privado, assumindo um saldo de caixa no final de Junho de 750 mil milhões de dólares. A estimativa de endividamento é 41 mil milhões de dólares superior à reportada em Janeiro de 2024, principalmente devido a menores recebimentos de caixa, parcialmente compensados por um saldo inicial de caixa mais elevado.
Se você possui títulos do Tesouro, isso é uma má notícia. A oferta aumentará e, apesar da forte economia e do mercado de ações dos EUA, as receitas fiscais permanecerão insatisfatórias. Isto irá acelerar o aumento do mercado obrigacionista, fazendo com que as taxas de juro de longo prazo subam acentuadamente. A resposta de Yellen provavelmente será alguma forma de controle da curva de rendimento, e é aí que o Bitcoin realmente começará sua escalada em direção a US$ 1 milhão.
Questão 2:
Com base nas previsões fiscais atuais, o Tesouro espera aumentar o tamanho dos seus leilões de notas de 4, 6 e 8 semanas nos próximos dias para garantir que as nossas necessidades de caixa durante uma semana sejam satisfeitas por volta do final de maio. O Departamento do Tesouro espera então reduzir moderadamente o tamanho dos leilões de notas de curto prazo no início e meados de junho, antes da data de 15 de junho de não retenção na fonte e de imposto sobre as sociedades. Depois, ao longo de Julho, o Tesouro deverá devolver o tamanho dos seus leilões de títulos de curto prazo aos níveis de Fevereiro e Março ou próximo dos seus máximos.
Yellen precisa de aumentar a emissão de notas de curto prazo porque o mercado não pode permitir a sua reacção no longo prazo da curva de taxas de juro. Outro benefício de adicionar notas é que isso compensa acordos de recompra reversa (RRPs), injetando assim liquidez em dólares americanos no sistema.
Questão 3:
No trimestre de Julho a Setembro de 2024, o Tesouro espera contrair empréstimos de 847 mil milhões de dólares em dívida líquida do mercado privado, assumindo um saldo de caixa no final de Setembro de 850 mil milhões de dólares.
A meta de saldo da TGA é de US$ 850 bilhões. O saldo atualmente é de US$ 941 bilhões, equivalente a uma redução de aproximadamente US$ 90 bilhões nos próximos três meses.
O impacto deste QRA tem um efeito ligeiramente positivo na liquidez do USD. Isso não é tão sensacional quanto o anúncio de novembro de 2023, que fez disparar os preços de títulos, ações e criptomoedas. Mas ajudará lentamente o nosso investimento a crescer em valor ao longo de um período de tempo.
primeiro banco da república
Você já ouviu falar desse banco pequeno e irregular? Antes de fechar, eu nunca tinha ouvido falar dele. Outra falência bancária demasiado grande para falir (TBTF) não é digna de nota. Mas é importante controlar a reacção das autoridades monetárias dos EUA.
Os depósitos em qualquer banco nos Estados Unidos são segurados pelo governo dos EUA (através do FDIC) até US$ 250.000. Quando um banco quebra, os depositantes não segurados devem ficar sem nada. Contudo, num ano eleitoral, isto é politicamente inaceitável, especialmente se aqueles que estão no poder têm assegurado ao público que o sistema bancário é saudável.
Aqui está um trecho do FDIC:
Em 31 de janeiro de 2024, o Republic Bank tinha ativos totais de aproximadamente US$ 60 bilhões e depósitos totais de aproximadamente US$ 40 bilhões. A FDIC estima que os custos do Fundo de Seguro de Depósitos (DIF) associados à falência do Republic Bank serão de 667 milhões de dólares. O FDIC considerou que a aquisição do Republic Bank pelo Fulton Bank era a solução mais barata, em comparação com outras alternativas, ao DIF, um fundo de seguros criado pelo Congresso em 1933 e administrado pelo FDIC para proteger depósitos em bancos em todo o país.
Explicar o que aconteceu em vernáculo requer leitura entre as palavras.
Fulton concordou em comprar a Republic First e garantir que todos os depositantes estivessem totalmente cobertos, desde que o FDIC fornecesse algum dinheiro. O seguro FDIC deu a Fulton US$ 667 milhões para que todos os depositantes do Republic First estivessem totalmente segurados. Por que deveria ser utilizado um fundo de seguro para todos os depósitos quando alguns depósitos não estão segurados?
A razão é que se todos os depósitos não forem cobertos, o banco entrará em colapso. Qualquer grande depositante transferiria imediatamente os seus fundos para um banco TBTF, que tem uma garantia governamental total sobre todos os depósitos. Milhares de bancos em todo o país faliriam então. Numa república democrática onde as eleições são realizadas de dois em dois anos, isto não é um bom sinal. Quando o público souber que as falências bancárias se deveram inteiramente às políticas da Reserva Federal e do Tesouro dos EUA, alguns idiotas com salários excessivos terão de encontrar empregos reais.
Em vez de sofrerem um revés eleitoral, os responsáveis agora garantem essencialmente todos os depósitos no sistema bancário dos EUA. Na verdade, trata-se de um aumento implícito de 6,7 biliões de dólares, porque é esse o montante de depósitos desprotegidos comunicado pela Fed de St.
Isto leva à impressão de dinheiro porque o FDIC não possui 6,7 biliões de dólares em fundos de seguros. Talvez eles precisem procurar aconselhamento de CZ, pois os fundos não são seguros. Assim que o fundo se esgotar, o FDIC pedirá dinheiro emprestado ao Fed, que imprimirá dinheiro para pagar o empréstimo.
Tal como acontece com outras políticas encobertas de impressão de dinheiro discutidas neste artigo, não houve hoje nenhuma injecção maciça de liquidez. Mas agora podemos estar absolutamente certos de que triliões de dólares de responsabilidade potencial foram acrescentados ao balanço da Fed, que será financiado pela impressão de dinheiro.
Compre em maio, segure a moeda e espere
A adição lenta de bilhões de dólares em liquidez a cada mês atenuará as oscilações negativas de preços no futuro. Embora eu não espere que as criptomoedas apreciem imediatamente a natureza inflacionária dos recentes anúncios de política monetária dos EUA, espero que os preços cheguem ao fundo do poço, flutuem e comecem a subir lentamente.
Com a chegada do verão no hemisfério norte, alguns investidores em criptomoedas sentirão a atividade do mercado. Eles podem sentir que adquiriram riqueza antecipadamente, por isso passarão algum tempo em alguns lugares populares e aproveitarão a vida. Claro que nem sempre estarei de olho no mercado de Bitcoin, posso ir dançar. A recente liquidação severa apresentou uma oportunidade perfeita para eu desbloquear meu USDe e gastar dólares sintéticos em crapcoins de alto beta.
Vou comprar Solana e dogecoins relacionados para uma negociação dinâmica. Para participações em altcoins de longo prazo, eu aumentaria minha alocação para Pendle e identificaria outras moedas “com desconto”. Usarei o resto de maio para aumentar minha posição. Depois, há a questão de aguentar e esperar que o mercado reconheça a natureza inflacionária do recente anúncio da política monetária dos EUA.
Para aqueles que precisam de minhas previsões, aqui estão os destaques:
1. O Bitcoin atingiu um mínimo local em torno de US$ 58.600 no início desta semana? Sim.
2. Qual é a sua previsão de preço? Houve um grande salto para mais de US$ 60.000, e então o preço oscilou entre US$ 60.000 e US$ 70.000 até agosto.
3. Serão os recentes anúncios de política da Fed e do Tesouro uma forma implícita de impressão de dinheiro? Sim.
