Abril foi um grande mês para lançamentos aéreos criptográficos.
Ethena, Wormhole, Parcl, Tensor, Omni Network e vários outros projetos combinados doaram bilhões em tokens para usuários qualificados.
E com muitos mais protocolos DeFi definidos para lançar tokens nas próximas semanas, o próximo mês poderá ser ainda maior.
Mas há um problema.
Os lançamentos de novos tokens, que os traders anteriormente acumulavam em massa, não estão atraindo a mesma atenção que costumavam atrair.
Com os destinatários do lançamento aéreo procurando sacar dinheiro e nenhum novo comprador intervindo, os preços dos tokens recém-lançados estão despencando.
“Apenas os cambistas de curto prazo que veem uma oferta em baixa circulação como uma oportunidade para ganhos rápidos estão comprando estes”, disse Marc Weinstein, sócio da empresa de investimentos em criptografia Mechanism Capital, ao DL News.
A falta de interesse é aparente. Kamino, um mercado de empréstimos em Solana, lançou seu token de governança KMNO em 30 de abril. Uma hora após seu lançamento, o KNMO caiu mais de 63%, à medida que aqueles que receberam tokens como lançamento aéreo correram para sacar.
E não está sozinho. O token de governança REZ de Renzo, protocolo de restabelecimento, lançado na mesma época que KMNO, caiu 28%.
A preocupação agora é que os futuros lançamentos aéreos, nos quais muitos usuários de DeFi estão apostando alto, sigam uma tendência semelhante, decepcionando aqueles que esperam pagamentos substanciais.
Avaliações insustentáveis
A razão pela qual muitos tokens recém-lançados estão caindo é porque suas avaliações são muito altas quando são lançados, disse Weinstein.
“Os investidores não acreditam que haja potencial de valorização se um projeto for lançado com uma avaliação de 11 dígitos”, disse ele.
As altas avaliações devem-se em parte ao entusiasmo em torno dos projetos recém-lançados. Mas há outras razões.
“Acordos manipulativos de formadores de mercado e flutuações iniciais baixas” também contribuem para as avaliações de lançamento irrealistas, de acordo com uma fonte que trabalha em uma empresa de investimento em criptografia e falou ao DL News sob condição de anonimato.
Alguns formadores de mercado já foram acusados de aumentar o valor dos tokens para os quais foram contratados para fornecer liquidez.
O float inicial refere-se ao valor total do fornecimento de um token que é colocado em circulação quando ele é lançado.
Os tokens mais recentes foram lançados com flutuações iniciais baixas. Por exemplo, Wormhole, lançado com 18% de seu fornecimento de token W em circulação, e o token ENA da Ethena apenas 9,5%.
Ao liberar apenas uma pequena parte do fornecimento de um token, é mais fácil manter uma alta valorização no curto prazo. Mas quando um projeto libera mais tokens em circulação posteriormente, o preço geralmente cai à medida que a pressão de venda aumenta.
Por exemplo, o lançamento de US$ 10 bilhões mais a chamada avaliação totalmente diluída “não é sustentável, a menos que o interesse dos investidores de varejo que negociam esses tokens aumente significativamente”, disse Regan Bozman, cofundador da empresa de risco de criptografia em estágio inicial Lattice Fund, ao DL News.
Avaliação totalmente diluída — ou FDV — é o valor da oferta total de um token, incluindo aqueles bloqueados ou ainda a serem distribuídos, e não apenas aqueles que estão em circulação.
Bozman disse que os projetos devem distribuir uma quantidade maior de fornecimento de tokens quando forem lançados e permitir que suas comunidades comprem tokens diretamente deles como uma forma de lançar com um FDV mais sustentável.
É tudo intencional?
Mas, para alguns projetos, o lançamento com um FDV elevado é provavelmente intencional, disse a mesma fonte anónima.
“A suposição mais otimista é que eles querem usar seu token como moeda e um FDV alto leva a uma maior corrida do dólar americano”, disseram eles quando questionados sobre por que os projetos gostam de lançar tokens com FDVs altos.
Mas, para alguns projetos, também existem motivos mais maliciosos.
“As equipas e os investidores estão a fazer dumping [no mercado de balcão] antes de adquirirem direitos e os investidores ganham dinheiro com ganhos não realizados através de taxas de gestão”, disse a fonte.
Weinstein também especulou sobre outro motivo pelo qual os projetos podem querer ser lançados com um FDV alto: “Se você começar com US$ 20 bilhões e cair 95% em baixa, ainda será um projeto de US$ 2 bilhões”, disse ele.
Com os novos tokens continuando a entrar em colapso no lançamento, os projetos precisarão encontrar novas maneiras de atrair compradores. O resultado final é que, apesar dos problemas que um projeto de criptografia pode alegar resolver, os investidores se preocupam principalmente com uma coisa: se conseguirão ganhar dinheiro.
Tim Craig é correspondente de DeFi da DL News em Edimburgo. Entre em contato com dicas em tim@dlnews.com.