O retaking, uma das ideias mais comentadas no DeFi este ano, cresceu para um mercado de US$ 15 bilhões.
É enorme com os chamados degens DeFi, investidores de criptomoedas tolerantes a risco que buscam avidamente os maiores rendimentos em seus ativos. Nos últimos meses, vários protocolos DeFi mudaram para o restaking para lucrar com a tendência.
Mas o Lido, o maior protocolo DeFi com US$ 25 bilhões em depósitos, estranhamente estava ausente da festa.
“Não é uma prioridade”, disse Kean Gilbert, líder de relações institucionais do Lido, à DL News.
Em vez disso, a Lido se concentrará em atender investidores institucionais em degenerações DeFi, expandindo ainda mais seu principal produto chamado stETH — uma versão negociável de Ether apostado.
“As instituições não estão otimistas quanto à retomada porque ela ainda não está madura”, disse Gilbert.
Investidores institucionais referem-se a pequenos fundos de hedge, family offices, empresas de capital de risco, fundos de investimento e empresas de negociação.
Restaking é uma maneira de reutilizar tokens apostados — como Ether — para proteger outras redes e ganhar recompensas adicionais para seus proprietários.
Mas o desenvolvimento é lento. Apesar de protocolos de staking como o EigenLayer prometerem aos usuários maiores rendimentos, o protocolo ainda não implementou esse recurso.
Expandindo stETH
Lido é o maior protocolo de staking líquido. Ele permite que investidores staking de Ether por um rendimento anual de 3% enquanto recebem stETH, uma versão negociável de seu Ether staking que eles podem usar em DeFi.
O token stETH já representa impressionantes 70% do mercado de staking de Ether líquido.
Mas o Lido quer mais, e os investidores institucionais são um grupo de usuários relativamente inexplorado.
“A prioridade é dobrar a aposta em stETH e liquidez, e adicionar o máximo de profundidade possível”, disse Gilbert.
Liquidez é uma prioridade máxima. Fundos e family offices precisam saber que há stETH suficiente circulando para deixá-los sair de suas posições a qualquer momento, caso seja necessário.
“Eles querem saber quanto podem vender e quanto tempo leva para vender”, disse Gilbert.
Analistas já apontaram anteriormente a liquidez decrescente do stETH como um problema potencial. Atualmente, há apenas US$ 198 milhões de liquidez do stETH em exchanges descentralizadas, uma queda de 30% desde o início do ano.
O medo é que, se muitos detentores de stETH precisarem vender seus tokens de repente, não haverá liquidez suficiente para que eles o façam. Isso pode fazer com que o ativo rompa sua paridade com o Ether e desencadeie uma cascata de liquidações.
A probabilidade de tal situação impactar instituições é limitada, disse Gilbert. Por quê? Porque muitos dos fundos que usam stETH fazem transações de balcão, vendendo diretamente uns aos outros, ignorando o mercado aberto.
“Se as pessoas sentissem que não havia profundidade suficiente ali, elas definitivamente não o usariam”, disse Gilbert.
Piscinas segregadas
Liquidez é uma coisa. Há outras coisas que as instituições também precisam considerar.
Alguns são cautelosos com o stETH da Lido ou outros tokens de staking líquidos devido a requisitos regulatórios rigorosos. Um relatório de 2023 da Northstake descobriu que cerca de 1% dos depósitos nos principais protocolos de staking líquidos vieram de fontes ilícitas.
Mesmo sendo uma quantia pequena, pode causar problemas para instituições regulamentadas que precisam aderir a rígidas regulamentações contra lavagem de dinheiro.
A Lido está buscando desenvolver recursos adicionais, como pools de staking segregados com verificações de conhecimento do cliente, especificamente para clientes institucionais afetados por tais regulamentações, disse Gilbert.
Certamente, para muitos dos clientes institucionais existentes da Lido, a falta de verificações de AML não os impediu de usar o protocolo.
“Acreditamos que o Lido já é de nível institucional”, disse Gilbert. “Cerca de 25% do nosso valor total bloqueado hoje é, na verdade, capital institucional.”
TVL é uma métrica que rastreia quanta criptomoeda está bloqueada nos contratos inteligentes de um protocolo DeFi, ou em todos os protocolos DeFi em execução em um determinado blockchain.
Procurando por alavancagem
Outra consideração é garantir que os investidores possam usar stETH da maneira que quiserem.
No topo da lista de desejos de muitos investidores institucionais está a alavancagem. O principal protocolo de empréstimo DeFi Aave já tem um mercado estabelecido para empréstimos e empréstimos de stETH.
A recente parceria da Lido com a empresa de software de ativos digitais Fireblocks oferece às instituições ainda mais opções.
Instituições que detêm stETH agora podem usá-lo como garantia na exchange de criptomoedas Bybit e na exchange de derivativos de criptomoedas Deribit por meio do Fireblocks.
“Queremos criar o máximo de oportunidades para os detentores de stETH, de uma perspectiva institucional, para fazer o máximo de coisas legais possível”, disse Gilbert.
Embora dar às instituições a opção de usar alavancagem seja ótimo para atraí-las, também há desvantagens.
A alavancagem também lubrificou as engrenagens de todas as grandes quedas das criptomoedas.
Tim Craig é o correspondente de DeFi da DL News em Edimburgo. Entre em contato com dicas em tim@dlnews.com.