O protocolo USDe da Ethena demonstra robustez através de fundos de reserva adequados em meio aos desafios do mercado.
As taxas de financiamento negativas representam um risco significativo para a estabilidade do USDe e para a sustentabilidade do fundo de reserva.
Monitorar a taxa de manutenção é vital para fortalecer a resiliência do USDe contra as flutuações das taxas de financiamento.
Ki Young Ju, analista On-chain, postou recentemente insights na plataforma X sobre a estabilidade do protocolo de dólar sintético da Ethena, USDe. De acordo com a análise de Ki Young Ju, o fundo de reserva do protocolo parece capaz de enfrentar desafios semelhantes ao cenário FTX/LUNA de 2022, desde que a sua capitalização de mercado permaneça abaixo dos 3 mil milhões de dólares.
Teste de estresse de $USDe: Seu fundo de reserva pode lidar com taxas de financiamento negativas prolongadas, como no cenário FTX/LUNA de 2022, desde que sua capitalização de mercado permaneça abaixo de US$ 3 bilhões (atualmente US$ 2,4 bilhões). . pic.twitter.com/dQLZOqo2o5
-Ki Young Ju (@ki_young_ju) 17 de abril de 2024
Atualmente, a capitalização de mercado é de 2,4 mil milhões de dólares, indicando que a força do protocolo reside na manutenção de um fundo de reserva adequado em relação à sua capitalização de mercado. Isto realça a robustez do protocolo, desde que os fundos de reserva permaneçam proporcionais à procura do mercado.
Ethena, a plataforma que abriga o stablecoin USDe, se orgulha de ser uma forma de dinheiro on-chain, resistente à censura e escalável. O USDe mantém uma indexação de 1:1 ao dólar americano, protegendo as garantias de Ethereum (e Bitcoin) apostadas, mitigando assim a exposição às flutuações do valor das garantias. O protocolo gera rendimento a partir de pagamentos de financiamento e recompensas em ETH apostadas, diferenciando-se de outras stablecoins como USDT e USDC, que não oferecem rendimento nativo.
No entanto, a Ethena enfrenta vários riscos na manutenção da indexação do USDe, incluindo financiamento, liquidação, custódia, falha cambial e riscos colaterais. Particularmente preocupante é o risco de financiamento, que surge de taxas de financiamento persistentemente negativas. Nesses cenários, a Ethena pode ser obrigada a pagar aos traders com posições longas para manter as suas posições curtas abertas, potencialmente sobrecarregando o seu fundo de reserva.
No entanto, em meio a discussões sobre mitigação de risco, o USDe continua a afirmar sua posição como a stablecoin de crescimento mais rápido em termos de capitalização de mercado desde o seu início. Seus mecanismos exclusivos de geração de receita, derivados de pagamentos de financiamento e recompensas ETH apostadas, oferecem aos detentores uma vantagem distinta sobre stablecoins tradicionais como USDT e USDC.
Uma métrica crucial a monitorizar é a Taxa de Manutenção, que determina a parcela do rendimento direcionada para o fundo de reserva. Uma taxa de manutenção mais elevada reforça o fundo contra taxas de financiamento negativas, garantindo a estabilidade durante as crises do mercado. Atualmente, o preço do USDe é cotado em US$ 0,998618 e manteve sua paridade nas últimas 24 horas.
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