Se o IPC dos EUA mostrar fraqueza em março, a reação do mercado poderá ser mais severa.

O IPC de março dos EUA, considerado uma peça importante do quebra-cabeça para as expectativas de corte da taxa de juros do Federal Reserve neste ano, será divulgado esta noite. Os negociantes de títulos do Tesouro dos EUA tornaram-se extremamente pessimistas antes da divulgação destes dados importantes, e as suas posições curtas em títulos do Tesouro dos EUA podem enfrentar um aperto, uma vez que os dados reais não são tão bons quanto eles esperavam.

Dados semanais da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) mostraram que os fundos que usam fundos emprestados para aumentar a alavancagem aumentaram suas posições vendidas em futuros do Tesouro dos EUA pela primeira vez em dois meses em meio ao recente aumento nos rendimentos dos títulos dos EUA. Os investidores também aumentaram as posições vendidas no mercado spot. A última pesquisa com clientes do J.P. Morgan mostrou que, em 8 de abril, os clientes aumentaram suas posições vendidas e ficaram neutros em termos líquidos, em vez de comprados, pela primeira vez em quase um ano. Mas as posições curtas continuam a ser as maiores desde o início do ano, enquanto as posições longas são as menores desde fevereiro. Os fundos alavancados expandiram suas posições vendidas líquidas pela primeira vez desde o final de janeiro, na semana encerrada em 2 de abril, mostraram dados da CFTC.

Os rendimentos do Tesouro dos EUA atingiram máximos acumulados no ano esta semana, depois que sinais de fortalecimento da economia dos EUA e comentários cautelosos de funcionários do Federal Reserve levaram os comerciantes a reduzir as expectativas de um corte nas taxas em 2024. Os pregões de sexta e segunda-feira mostraram um aumento nas posições vendidas em títulos do Tesouro dos EUA, com mudanças nas posições em aberto refletindo a proteção dos traders contra o risco de novos aumentos nos rendimentos dos títulos dos EUA.

Na terça-feira, os títulos do Tesouro dos EUA recuperaram algumas das perdas recentes, com os rendimentos recuando ligeiramente dos seus máximos. Agora, os investidores aguardam o relatório do IPC de quarta-feira, que poderá confirmar a posição mais agressiva do Fed e poderá levar a outra reavaliação das expectativas de corte das taxas.

Os economistas prevêem que tanto o IPC geral como o IPC central aumentarão 0,3% em termos mensais em março. Os analistas do Wells Fargo escreveram num relatório de 5 de Abril que, como a posição no mercado obrigacionista dos EUA é tão pessimista, se os dados reais divulgados parecerem fracos, poderá desencadear uma reacção mais violenta do mercado.

Eles escreveram: "Após o recente fraco desempenho do mercado de títulos, acreditamos que se o IPC básico cair abaixo dos 0,3% esperados pela mídia estrangeira, a reação dos rendimentos dos títulos dos EUA será mais dramática do que se o IPC básico exceder as expectativas."

Já existem sinais de que alguns investidores podem estar a considerar fechar as suas posições antes dos dados do IPC. Uma negociação em bloco de tamanho recorde em futuros de taxas de juros de curto prazo deu um grande impulso aos ganhos em títulos de curto prazo na terça-feira, parecendo ser consistente com as ações de um comprador direto.

A negociação envolveu futuros de Taxa de Financiamento Overnight Garantida (SOFR). 75.000 contratos futuros de SOFR com vencimento em dezembro de 2024 mudaram de mãos pouco depois das 9h, horário de Nova York, na terça-feira, com a CME confirmando que foi a maior negociação do produto até o momento. Posteriormente, os preços subiram, sugerindo que a negociação foi iniciada pelo comprador, enquanto os rendimentos do Tesouro dos EUA caíram ainda mais em direção às mínimas da sessão.

Se os dados do IPC de Março dos EUA divulgados esta noite tiverem um bom desempenho e reavivarem as expectativas de que a Reserva Federal irá cortar as taxas de juro três vezes este ano, então a posição longa directa neste contrato irá lucrar. No entanto, também é possível que a transação fosse para cobrir uma posição curta e, assim, reduzir o risco antes da divulgação dos dados.

Com os rendimentos nos máximos do ano, a negociação massiva pode ser um sinal precoce do que alguns acreditam ser um estiramento excessivo devido às posições vendidas no Tesouro. Além disso, os dados da CFTC mostram que alguns gestores de activos estiveram recentemente dispostos a assumir mais riscos de taxa de juro.

Na terça-feira, a State Street Global Advisors, que gere 3,6 biliões de dólares em activos, previu que a Reserva Federal implementaria um corte agressivo de 50 pontos base nas taxas de juro em Junho, reforçando ainda mais a confiança nas perspectivas de inflação. Enquanto isso, a principal conselheira econômica do presidente dos EUA, Joe Biden, Lael Brainard, disse à CNBC que espera um progresso constante no caminho para a redução da inflação nos próximos meses.