Os mercados recuperaram de um fim de semana prolongado para uma súbita brisa de "eliminação de risco" em muitas classes de activos, com Powell, da Fed, a dar uma mensagem contundente na sexta-feira passada, afirmando que a economia é suficientemente resiliente para lidar com os actuais níveis de taxas, depois de ter sido inegavelmente dovish apenas uma semana antes. Falando logo após a divulgação do PCE, ele fez comentários como “não precisamos ter pressa” e “O fato de a economia dos EUA estar crescendo a um ritmo tão sólido, o fato de o mercado de trabalho ainda estar muito, muito forte, dá-nos a oportunidade de estarmos um pouco mais confiantes quanto à descida da inflação antes de darmos o importante passo de cortar as taxas”, ele não soou como o presidente que estava ansioso por reduzir as taxas rapidamente. Ele recebeu muita resistência interna (Waller et al.) após seu desempenho pacifista no FOMC? Houve alguma pressão política para falar em determinado ano durante um ano eleitoral? Ele ficou chocado com a reação pacífica do mercado ao seu discurso anterior? O seu bem é tão bom quanto o nosso.

Os dados também não cooperaram nos últimos dias, com a ISM Manufacturing a expandir-se pela primeira vez em 2022, significativamente melhor do que as expectativas lideradas pelo emprego, preços pagos e novos componentes de encomendas de exportação. As recentes divulgações sobre a inflação também mantiveram a inflação subjacente dos EUA numa forma elevada, com o IPC supercore a aproximar-se dos 6% numa base contínua de 6 meses, e até mesmo o PCE central a subir acima de 3% e significativamente acima da meta do Fed. Além disso, uma declaração anexa do S&P Global PMI declarou: “Os preços médios de venda cobrados pelos produtores aumentaram ao ritmo mais rápido em 11 meses, à medida que as fábricas repassavam custos mais elevados aos clientes, com a taxa de inflação bem acima da média registada antes da pandemia”. . Não parece muito desinflacionário para nós.

Em resposta, o rendimento de 10 anos tem lutado com um aumento constante nos rendimentos durante todo o ano, apesar de um cenário de risco amigável e de um Powell animador. As probabilidades de corte em junho diminuíram para cerca de 55%, depois de ser um “acordo certo” em fevereiro. Os futuros ainda estão a fixar teimosamente três cortes em 2024, graças à recente orientação do gráfico de pontos da Fed, embora a narrativa conciliatória seja provavelmente cada vez mais desafiada caso os dados económicos continuem a seguir a trajetória atual.

O NFP aguarda esta sexta-feira com consenso esperando uma queda no crescimento da folha de pagamento para 200 mil, enquanto a taxa de desemprego permanecerá estável em 3,8% e o crescimento dos rendimentos por hora estável em +0,3% MoM. Essa divulgação de dados deve ser favorável ao risco como uma continuação do cenário de crescimento favorável. As opções de 1 dia no SPX implicam um movimento de 1 dia em torno de 0,8%, em linha com os lançamentos anteriores do NFP.

Em termos de sazonalidade, Abril tende a ser um mês mais desafiante para as acções, especialmente em meados do mês, classificando-se entre as cinco piores semanas do ano durante esse período. O calendário de dados é relativamente calmo fora do NFP na sexta-feira e do CPI em 10 de abril – portanto, talvez um IPC hostil (novamente) possa ser o gatilho para uma possível mudança de risco no final deste mês.

Na criptografia, embora a temporada das moedas meme continue em plena floração, os preços do BTC se estabilizaram em torno de 70 mil durante quase um mês, mas com alguns episódios de liquidação prolongada, já que os traders estão sentados desconfortavelmente por muito tempo. As taxas de fundos permanecem caras para posições compradas, já que o posicionamento permanece unilateral, com a ação do preço tendendo a ser mais negativa no horário da Ásia (sempre o caso esta manhã com as paradas lideradas caindo abaixo de US$ 66 mil), e mais positivas na sessão de NY apoiada pelas entradas de ETF (+183 mm ontem). Estaremos simplesmente a assistir a uma redistribuição alargada que os nativos do comércio estão a acumular posições longas e a vendê-las lentamente ao mainstream através de participações em ETF, mas não com muito para mostrar nas últimas semanas? Fique atento a uma possível queda no sentimento, pois parece que o ímpeto começou a diminuir nos preços das criptomoedas no momento.