Desde o início da negociação do ETF BTC, o Bitcoin apresentou o seguinte desempenho:
De uma máxima local de US$ 48.900 a uma mínima local de US$ 40.683, e atualmente em US$ 41.500. Quem causou tanta surpresa no lançamento de produtos #ETF por empresas como Blackrock, Fidelity e Bitwise?
Aqui está uma breve recapitulação:
“Cobie declarou em uma mensagem que comprar Bitcoin por US$ 26 mil em antecipação ao ETF BTC era praticamente ‘dinheiro de graça’. Ele tinha quase certeza – 99% – de que o ETF BTC seria aprovado. Ele esperava que, no momento da aprovação, o Bitcoin estivesse sendo negociado a cerca de US$ 50 mil.
Porém, ele também alertou que a aprovação do ETF BTC pode ser uma armadilha. Este evento pode fornecer uma oportunidade de saída para investidores presos no fundo Grayscale BTC, que detém US$ 35 bilhões. A controladora de Barry Silbert está sobrecarregada com dívidas enormes e não tem planos de reduzir sua taxa de administração anual de 2,5%.
Em resumo – a tentativa de manter 630 mil BTC como reféns pode levar a volumes de negociação negativos e retiradas do GBTC. Isto, por sua vez, pode resultar numa perda de 15% para os compradores de ETF BTC na primeira semana, possivelmente desencadeando um sentimento generalizado de “venda as notícias”, arrastando significativamente o mercado para baixo.
Cobie aconselhou lucrar com os ganhos justos desde 23 de agosto e vender um dia antes da aprovação do ETF BTC.”
Então, quem está jogando água fria em nós e no TradFi $BTC?
É Barry Silbert e seus amigos reféns em tons de cinza.
Nos primeiros cinco dias, o ETF BTC viu:
Uma entrada positiva de US$ 722 milhões em 11 de janeiro,
US$ 707,8 milhões em 12 de janeiro,
$ 549,6 milhões é 16 de janeiro,
US$ 932,3 milhões em 17 de janeiro e
US$ 448 milhões em 18 de janeiro.
Apesar de US$ 2,2 bilhões em resgates em tons de cinza e US$ 3,36 bilhões em entradas, por que observamos um declínio de 17% no BTC?
Proponho três hipóteses:
A Blackrock, em seu aplicativo BTC ETF, previu com precisão a entrada e conseguiu acumular reservas BTC na Coinbase por meio de parceiros afiliados. Para cada nova emissão de ações e compra de BTC exigida, eles estão transferindo BTC pré-adquiridos de uma conta para outra, atendendo formalmente aos seus requisitos de reserva.
A FTX e a falida BlockFi possuem uma quantidade significativa de ações do GBTC. Por exemplo, só a FTX tem cerca de US$ 720 milhões em GBTC. Além disso, as ações da Grayscale fazem parte dos ativos liquidados de outra entidade falida, a 3 Arrow Capital. Esses liquidatários podem ter abandonado suas participações para capitalizar a alta demanda por ETFs BTC. Os reféns de Grayscale também estão explorando a tão esperada chance de escapar da taxa anual de 2,5% da comissão de Silbert.
De uma perspectiva matemática simples, o processo de emissão/redistribuição de cotas de ETF BTC geralmente segue um cronograma T+1.
A escala de cinza provavelmente antecipa suas grandes transferências de BTC para os endereços de depósito da Coinbase, causando volatilidade e quedas no mercado.
Suspeito que a Grayscale assume uma posição curta em futuros, antecipando a escala dos resgates do dia seguinte.
Os parceiros da Blackrock provavelmente estão cientes destes movimentos.
Suponha que a Blackrock precise comprar US$ 200 milhões em BTC no dia seguinte. Se o preço de fechamento em um determinado dia fosse de US$ 43.000, eles precisariam de cerca de 4.650 BTC.
Mas se eles sabem que o resgate da Grayscale será em torno de US$ 600 milhões e que a Grayscale movimentará 10-15 mil BTC, causando uma reação negativa do mercado, por que a Blackrock deveria comprar por US$ 43.000? Eles poderiam esperar que o mercado reagisse ao influxo de BTC e então comprar a um preço de pânico, digamos, US$ 40.700.
A poupança? Eles poderiam ser repassados a parceiros afiliados. No momento certo, em vez de comprar mais, eles poderiam reabastecer o fundo com esses bitcoins “acidentalmente” baratos.
Por quanto tempo a Grayscale continuará com esse aparente despejo? A principal notícia é que a Grayscale ainda tem 600 mil BTC em reserva. Os primeiros compradores do ETF BTC da Blackrock não são infinitamente pacientes. Em algum momento, eles podem perceber a situação em que se encontram e tentar converter suas ações da Blackrock novamente em dólares consideravelmente desvalorizados.
