Ao responder a três perguntas-chave sobre expectativas de retorno e volatilidade alvo da carteira, investidores de múltiplos ativos podem avaliar a adequação do bitcoin para seus portfólios e determinar sua alocação ótima com base em seus objetivos únicos.
Contrariando a crença popular, o preço do bitcoin é principalmente impulsionado pela demanda, não por sua oferta (de mineração). Cada um dos cinco mercados de alta do bitcoin foi impulsionado por inovações em como os investidores acessam o ativo — variando desde a criação de bolsas de spot iniciais até a introdução de futuros, empréstimos não garantidos, ETFs de bitcoin à vista e agora opções sobre esses ETFs. Essa evolução destaca a integração cada vez mais profunda do bitcoin nos mercados financeiros tradicionais, uma tendência acelerada pelas aprovações regulatórias de agências dos EUA, como a CFTC e a SEC, que têm progressivamente legitimado produtos financeiros baseados em bitcoin.
A decisão de 2017 de manter o tamanho do bloco do Bitcoin em 1 megabyte (MB) marcou a resolução de um debate de longa data dentro da comunidade do Bitcoin sobre como escalar a rede. Originalmente implementado para gerenciar a congestão e manter a descentralização, o limite de tamanho do bloco tornou-se uma característica definidora. Ao priorizar a descentralização em detrimento de um maior throughput de transações, essa decisão consolidou o papel do bitcoin como "ouro digital."
Essa estrutura ajuda os investidores de finanças tradicionais a entenderem o papel do bitcoin como ouro digital, uma ferramenta de mitigação de risco ou uma proteção contra a inflação, e oferece insights sobre seu potencial de valorização. Embora o bitcoin seja improvável de desestabilizar o mercado de joias ($8 trilhões), ele poderia capturar porções do mercado endereçado de $10 trilhões, incluindo investimentos privados ($4 trilhões), reservas de bancos centrais ($3,1 trilhões) e uso industrial ($2,7 trilhões). Com a atual capitalização de mercado do bitcoin em $2 trilhões, isso sugere um potencial de crescimento de 5x à medida que solidifica sua posição como ouro digital.
Exibição 1: Bitcoin (gráfico logarítmico) curvas de lei de potência
A distinção fundamental é a natureza do Bitcoin como uma tecnologia com fortes efeitos de rede, que o ouro intrinsecamente não possui. Tecnologias de rede frequentemente seguem um modelo de adoção em "curva S", com a adoção em massa acelerando uma vez que o limite crítico de 8% é superado.
Com uma capitalização de mercado de $2 trilhões, o bitcoin representa apenas 0,58% do quase $400 trilhões do portfólio global de ativos financeiros. Essa participação está prestes a aumentar à medida que gestores de ativos, fundos de pensão e fundos soberanos integram progressivamente o bitcoin em suas estratégias de investimento.
Para integrar estrategicamente o bitcoin em um portfólio otimizado de Markowitz com uma visão futura, os investidores devem abordar três perguntas-chave:
Como se espera que o bitcoin se saia em relação às ações?
Como as ações se sairão em relação aos títulos?
Qual é a volatilidade geral da carteira alvo?
Essas percepções impulsionam decisões de alocação mais informadas dentro de portfólios de múltiplos ativos.
Exibição 2: Alocação ótima de múltiplos ativos com base em nossos parâmetros de retorno/risco esperados
Por exemplo, se o bitcoin está projetado para superar as ações dos EUA em +30% em 2025, as ações dos EUA superam os títulos dos EUA em +15%, e a carteira mira um nível de volatilidade de 12%, os seguintes ajustes ocorrem: as ações aumentam de 19,1% para 24,9%, o setor imobiliário cai de 16,8% para 0%, a renda fixa sobe de 44,6% para 57,7%, e alternativas (incluindo private equity, fundos de hedge, ouro e bitcoin) diminuem de 19,5% para 17,4%. Notavelmente, a alocação do bitcoin salta significativamente — de 0,58% (com base em sua atual participação de mercado do pool global de ativos financeiros de $400 trilhões) para 5,77%.
Esse ajuste aumenta o retorno esperado da carteira de 11,3% para 14,1%, aproveitando uma estrutura otimizada de Black-Litterman com foco em volatilidade, que é uma ferramenta analítica para otimizar a alocação de ativos dentro da tolerância ao risco e das opiniões de mercado do investidor. Ao responder a essas perguntas-chave e aplicar essa abordagem, os investidores podem determinar sua alocação ideal em bitcoin.
