Autores | Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Compilado por | Wu Says Blockchain
Link original:
https://www.vaneck.com/us/en/blogs/digital-assets/matthew-sigel-vaneck-mid-november-bitcoin-chaincheck/
Impulsionado pelas boas notícias regulatórias após a eleição de Trump, o Bitcoin superou com sucesso o recorde histórico. À medida que a atenção do mercado aumenta, vários indicadores chave sugerem que o forte impulso deste ciclo altista deve continuar.
Como previmos em setembro, o preço do Bitcoin (BTC) subiu com alta volatilidade após as eleições. Agora, o Bitcoin entra em um território desconhecido sem resistência técnica no preço, e acreditamos que a próxima fase do mercado altista está apenas começando. Este padrão é semelhante ao que ocorreu após as eleições de 2020, quando o preço do Bitcoin dobrou até o final do ano e subiu aproximadamente 137% em 2021. Com a mudança significativa da atitude do governo em relação ao Bitcoin, o interesse dos investidores está aumentando rapidamente. Recentemente, vimos um aumento acentuado na quantidade de consultas de investimento, com muitos investidores percebendo que sua alocação nesta classe de ativos está significativamente abaixo do ideal. Embora estejamos monitorando de perto se haverá sinais de superaquecimento no mercado, reafirmamos a previsão de um preço alvo de 180 mil dólares/BTC para esta fase do ciclo, pois os indicadores-chave monitorados mostram sinais contínuos de alta.
Tendência de preços do Bitcoin
Sentimento do mercado
A média móvel de 7 dias do Bitcoin (7 DMA) alcançou 89.444 dólares, marcando um novo recorde histórico. Na noite da eleição, em uma terça-feira, 5 de novembro, o Bitcoin disparou cerca de 9%, atingindo um novo recorde histórico de 75.000 dólares. Isso está alinhado com nossas observações anteriores: à medida que a probabilidade de vitória de Trump aumentava, o preço do Bitcoin também subia. Trump prometeu claramente durante a campanha acabar com a estratégia de "regulação através da aplicação" da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) e transformar os EUA na "capital mundial das criptomoedas e do Bitcoin".
Após a eleição de Trump, a resistência regulatória se transformou em um impulso. Trump já começou a nomear funcionários favoráveis a criptomoedas no executivo, e o Partido Republicano controlando o governo unido aumenta a probabilidade de aprovação de legislações de apoio relevantes. As propostas-chave incluem um plano para estabelecer uma reserva nacional de Bitcoin e reescrever a legislação relevante sobre a estrutura do mercado de criptomoedas e stablecoins, com a expectativa de que o FIT21 será reescrito em termos amigáveis ao mercado e à privacidade, enquanto um novo projeto de lei sobre stablecoins permitirá que bancos estaduais chartered emitam stablecoins sem a aprovação do Federal Reserve.
À medida que países como os BRICS exploram alternativas como o Bitcoin para contornar sanções em dólares e manipulação monetária, as stablecoins oferecem uma oportunidade estratégica para a exportação do dólar globalmente. Ao eliminar barreiras regulatórias e permitir que bancos estaduais chartered emitam stablecoins, os EUA podem manter a influência global do dólar e aproveitar a rápida adoção de criptomoedas em mercados emergentes. Esses mercados têm uma demanda voraz por serviços financeiros, proteção contra a inflação local e finanças descentralizadas (DeFi).
Prevemos que o SAB será revogado no primeiro trimestre após a posse de Trump, se não pela SEC, então pelo Congresso, o que levará os bancos a anunciarem soluções de custódia para criptomoedas. Se Gary Gensler ainda não tiver renunciado, Trump pode cumprir sua promessa de substituir o presidente da SEC por um candidato mais favorável às criptomoedas, encerrando a infame era de "regulação por meio da aplicação" da agência. Além disso, até 2025, o ETF de Ethereum (ETH) nos EUA será revisado para apoiar a staking, e a SEC aprovará a proposta 19b-4 do ETF da Solana (SOL), enquanto a criação e resgate de ETFs em forma física tornará esses produtos mais eficientes do ponto de vista fiscal e mais líquidos. Dado que Trump anteriormente reconheceu a interseção entre a mineração de Bitcoin e a inteligência artificial (IA) em termos de consumo de energia, espera-se que a regulamentação de energia seja flexibilizada, levando a uma energia de base (como energia nuclear) mais barata e abundante, impulsionando a liderança global dos EUA em energia, IA e Bitcoin.
Esta eleição marca um ponto de inflexão otimista, revertendo a fuga de capital e empregos causada por políticas rígidas anteriores. Ao estimular o empreendedorismo, os EUA estão se posicionando para se tornarem líderes globais em inovação e emprego em criptomoedas, transformando a criptomoeda em uma indústria-chave para o crescimento interno e um importante produto de exportação para mercados emergentes.
Domínio do Bitcoin
A média móvel de 7 dias do domínio do Bitcoin (uma medida do valor de mercado do Bitcoin em relação ao valor total de mercado de todas as criptomoedas) aumentou 2 pontos percentuais este mês, atingindo 59%, o nível mais alto desde março de 2021. Embora essa tendência de aumento, que começou a partir de 40% em novembro de 2022, possa continuar a curto prazo, pode rapidamente atingir um pico. Em setembro, notamos que a vitória de Harris poderia elevar seu domínio devido a uma posição regulatória mais clara do Bitcoin como uma commodity. Em contraste, a posição de Trump favorável às criptomoedas e sua equipe de gabinete ampliada podem impulsionar investimentos mais amplos no mercado de criptomoedas. À medida que o Bitcoin atinge novos máximos em um ambiente regulatório amigável à inovação, espera-se que o efeito riqueza e a redução do risco regulatório atraiam capital nativo do setor de criptomoedas e novos investidores institucionais para o DeFi, aumentando os retornos de projetos menores nesta classe de ativos.
Dinâmica de negociação regional
À primeira vista, parece que os traders no horário de negociação do mercado asiático aumentaram significativamente suas participações em Bitcoin este mês, o que contrasta com a tendência de venda líquida normalmente observada entre traders asiáticos nos últimos anos, enquanto traders da Europa e dos EUA tendem a comprar. No entanto, o aumento do preço do Bitcoin na noite da eleição ocorreu durante o horário de negociação asiático, provavelmente devido a um grande número de investidores americanos negociando em torno da eleição. Este evento particular torna difícil atribuir completamente essas flutuações de preço a dinâmicas regionais. Em linha com comportamentos históricos, traders nos horários de negociação dos EUA e da Europa continuam a aumentar suas participações em Bitcoin, mantendo a tendência de desempenho de preços observada em outubro.
Fonte: Glassnodeas, 18/11/24 (desempenho passado não garante resultados futuros.)
Indicadores chave
Para avaliar o espaço potencial de alta e a duração deste ciclo altista, analisamos alguns indicadores chave para avaliar o nível de risco no mercado e o possível topo de preços. Neste mês, nossa análise começou com contratos perpétuos (perps), onde o desempenho das taxas de financiamento fornece uma visão sobre o sentimento do mercado e ajuda a medir a probabilidade de superaquecimento do mercado.
O preço do Bitcoin geralmente apresenta sinais de superaquecimento quando a taxa de financiamento da média móvel de 30 dias (30 DMA Perp Funding Rates) excede 10% e permanece assim por 1 a 3 meses.
Comparação entre a taxa média de retorno do BTC e a taxa de financiamento perpétuo (4 de janeiro de 2020 - 11 de novembro de 2024)
Quando as taxas de Perps de 30 DMA anualizadas excedem 10%, o preço do BTC se comporta
Fonte: Glassnode, até 12 de novembro de 2024
Desde abril de 2020, analisamos os períodos em que a média móvel de 30 dias das taxas de financiamento perpétuo excedeu 10%. A duração média desses períodos foi de cerca de 66 dias, com um retorno médio de 17% do início ao fim, embora a duração varie significativamente entre os períodos. A única exceção foi um pico de um dia em 18 de junho de 2024, refletindo o sentimento do mercado de curto prazo. Outros casos se estenderam por várias semanas, destacando um sentimento estrutural de alta, que geralmente resulta em retornos significativos de curto a médio prazo.
Por exemplo, a fase de altas taxas de financiamento que começou em 31 de agosto de 2021 durou 23 dias, seguida por um período de resfriamento de 28 dias, e depois novamente por 51 dias a partir de 19 de outubro. Se incluirmos esse breve intervalo, a duração total das altas taxas de financiamento em 2021 foi de 99 dias. Da mesma forma, a atual fase de altas taxas de financiamento, que começou em 12 de novembro de 2024, dura 80 dias, seguida por um intervalo de 19 dias, e então reiniciou um período de altas taxas de financiamento de 69 dias, totalizando 168 dias, comparável aos 186 dias de 11 de novembro de 2020 a 21 de maio de 2021. Vale ressaltar que ao comprar Bitcoin nos dias em que as taxas de financiamento superam 10%, a taxa média de retorno é superior nos horizontes de 30 dias, 60 dias e 90 dias em comparação com os dias de taxas de financiamento mais baixas.
No entanto, os dados mostram que existe um padrão de desempenho deficiente em horizontes de tempo mais longos. Em média, o Bitcoin comprado nos dias em que as taxas de financiamento excedem 10% tende a ter desempenho inferior ao mercado a partir de 180 dias, e essa tendência se torna mais pronunciada em horizontes de 1 e 2 anos. Como os ciclos de mercado geralmente duram cerca de 4 anos, esse padrão sugere que taxas de financiamento persistentemente altas muitas vezes estão relacionadas ao topo do ciclo e podem servir como um sinal inicial de superaquecimento do mercado, indicando uma maior vulnerabilidade ao risco de queda a longo prazo.
Análise do ciclo do Bitcoin
Fonte: Glassnode, até 13 de novembro de 2024
Até 11 de novembro, o Bitcoin entrou em uma nova fase, com as taxas de financiamento novamente superando 10%. Essa mudança indica uma dinâmica mais forte de curto a médio prazo, pois historicamente, taxas de financiamento mais altas estão associadas a retornos maiores em 30 dias, 60 dias e 90 dias, refletindo um sentimento de alta e demanda mais forte. No entanto, à medida que as taxas de financiamento se mantêm em níveis altos, podemos nos afastar de um estágio igualmente favorável a longo prazo (1-2 anos). Dada a atual estrutura regulatória favorável ao Bitcoin, esperamos outro período de alto desempenho, semelhante ao que ocorreu após as eleições de 2020, quando taxas de financiamento superiores a 10% impulsionaram um crescimento de 260% em 186 dias. Com o preço atual de negociação do Bitcoin próximo a 90 mil dólares, nosso alvo de 180 mil dólares ainda é viável, refletindo um potencial retorno cíclico de cerca de 1.000% do fundo ao pico do ciclo.
Médias móveis de 30 dias (DMA) relativamente altas em relação aos níveis de lucro não realizado (>0,60 e 0,70) historicamente geralmente preveem o topo do preço do Bitcoin.
Comparação entre o retorno médio do BTC e o lucro não realizado relativo (RUP) com a média móvel de 30 dias (13 de novembro de 2016 - 13 de novembro de 2024)
Fonte: Glassnode, até 13 de novembro de 2024
Comparação entre o retorno médio do BTC e o lucro não realizado relativo (RUP) com a média móvel de 30 dias (13 de novembro de 2016 - 13 de novembro de 2024)
Fonte: Glassnode, até 13 de novembro de 2024
A seguir, focamos no lucro não realizado relativo (Relative Unrealized Profit, RUP), que é outro indicador importante para medir se o mercado de Bitcoin está superaquecido. O RUP mede a proporção do valor de mercado total do Bitcoin que é composta por lucros não realizados (ou seja, lucros em papel que ainda não foram realizados pela venda). Quando o preço do Bitcoin ultrapassa o preço de compra mais recente da maioria dos detentores, esse indicador aumenta, refletindo que mais do mercado está entrando em território lucrativo, representando otimismo no mercado.
Historicamente, níveis elevados de 30 DMA RUP (especialmente acima de 0,60 e 0,70) geralmente sinalizam um forte sentimento de mercado e potencial superaquecimento. Como mostrado na área vermelha do gráfico, quando a RUP de 30 DMA ultrapassa 0,70, isso frequentemente coincide com o topo do mercado, pois uma proporção alta de lucros não realizados aciona mais realizações de lucros. Em contraste, quando os níveis de RUP ficam abaixo de 0,60, isso indica condições de mercado mais favoráveis para compras de longo prazo, com dados históricos mostrando que as taxas de retorno de 1 e 2 anos são mais altas quando compradas abaixo desse limite.
A análise dos últimos dois ciclos de mercado mostra que níveis de 30 DMA RUP entre 0,60 e 0,70 geralmente trazem os maiores retornos de curto a médio prazo (de 7 dias a 180 dias). Esse intervalo geralmente reflete a fase intermediária de um mercado altista, na qual o otimismo do mercado está aumentando, mas ainda não atingiu níveis excessivos. Em contraste, quando o RUP ultrapassa 0,70, as taxas de retorno tendem a ser inversamente proporcionais em todos os horizontes de tempo, reforçando seu papel como um forte sinal de venda.
Até 13 de novembro, o RUP de 30 DMA do Bitcoin era de aproximadamente 0,54, mas desde 11 de novembro, o valor diário superou 0,60. De acordo com nossa tabela de dados detalhada, quando o RUP se aproxima de 0,70, o risco aumenta gradualmente, destacando a importância de negociações de curto prazo na faixa de 0,60 a 0,70. No entanto, se a 30 DMA do RUP subir para perto de 0,70, isso pode sinalizar um mercado superaquecido, e deve-se ter cautela em relação a posições de longo prazo.
Volume de busca por "criptomoeda" nas regiões dos EUA
Fonte: Google Trends, até 18 de novembro de 2024
"Criptomoeda" como palavra-chave de busca no Google é um importante indicador do interesse dos investidores de varejo e da dinâmica do mercado. Com base em dados históricos, os picos de volume de busca geralmente estão intimamente correlacionados aos picos no valor de mercado total das criptomoedas. Por exemplo, após os picos de busca em maio e novembro de 2021, ocorreram quedas significativas no mercado: após o pico de maio, houve uma correção de cerca de 55% em aproximadamente dois meses, enquanto após o pico de novembro, o mercado passou por um bear market de cerca de 12 meses, com uma queda total de cerca de 75%.
Atualmente, o volume de busca é apenas 34% do pico de maio de 2021, ligeiramente abaixo do pico local de 37% observado em março de 2024 (quando o Bitcoin alcançou o preço mais alto deste ciclo). Esse volume de busca relativamente baixo indica que o Bitcoin e o mercado de criptomoedas mais amplo ainda não entraram na fase de euforia especulativa, o que deixa espaço para um crescimento adicional, ainda não alcançando o nível de atenção mainstream normalmente associado ao topo do mercado.
Ranking do aplicativo Coinbase
Fonte: openbb.co, até 15 de novembro de 2024
Semelhante ao volume de busca do Google por "criptomoedas", o ranking da Coinbase nas lojas de aplicativos também é um indicador importante do interesse dos investidores de varejo. Em 5 de março deste ano, após o preço do Bitcoin disparar cerca de 34% em 9 dias e re-testar o pico histórico de cerca de 69.000 dólares de 2021, a Coinbase retornou ao top 50 das lojas de aplicativos. Embora o Bitcoin tenha alcançado um novo recorde de cerca de 74.000 dólares mais tarde naquele mês, o interesse dos varejistas diminuiu à medida que a volatilidade dos preços caiu para os níveis baixos do verão e a atenção pública se voltou para as eleições presidenciais. No entanto, o rompimento do Bitcoin na noite da eleição reacendeu o interesse dos varejistas, com o ranking da Coinbase nas lojas de aplicativos subindo do 412º lugar em 5 de novembro para o 9º lugar em 14 de novembro. O aumento do envolvimento impulsionou mais altas nos preços, enquanto estabeleceu novos recordes de entradas para ETFs de Bitcoin.
Atividade de rede, adoção e taxas do Bitcoin
Volume diário de transações: a média móvel de 7 dias do volume de transações diárias é de aproximadamente 543 mil, o que representa uma queda de 15%. Embora tenha havido uma queda, a atividade ainda é forte, posicionando-se no 96º percentil da história do Bitcoin. Apesar da redução no número de transações, o aumento das cargas de transação compensou esse efeito, o que pode ser observado pelo aumento nos valores de transferência.
Volume diário de Ordinals (NFTs e moedas meme na blockchain do Bitcoin) aumentou 404% em relação ao período anterior, refletindo um renascimento do entusiasmo especulativo impulsionado pela alta dos preços e boas notícias regulatórias.
Volume total de transferências: o volume de transferências de Bitcoin aumentou 118% em relação ao período anterior, com uma média móvel de 7 dias de cerca de 85 bilhões de dólares.
Taxas médias de transação: as taxas de transação do Bitcoin caíram 5% em relação ao período anterior, com uma taxa média de 3,58 dólares e carga média de transação de aproximadamente 157.000 dólares, resultando em uma taxa de transação correspondente de aproximadamente 0,0023%.
Saúde e lucratividade do mercado de Bitcoin
Proporção de endereços lucrativos: à medida que o preço do Bitcoin atinge novos recordes históricos, aproximadamente 99% dos endereços de Bitcoin estão em estado lucrativo.
Lucros/Perdas não realizados: essa razão cresceu 21% no último mês, alcançando 0,61, mostrando que a proporção entre lucro não realizado e perda não realizada aumentou significativamente. Como um indicador do sentimento do mercado, essa razão atualmente está na faixa de "Crença-Negação" (Belief-Denial), correspondendo a uma fase de rápida expansão e contração entre picos e vales no ciclo do mercado.
Painel mensal da blockchain do Bitcoin
Fonte: Glassnode, Pesquisa VanEck, até 15 de outubro de 2024
Mineradores de Bitcoin e valor de mercado total das criptomoedas
Dificuldade de mineração (T):
A dificuldade de bloco do Bitcoin subiu de 92 T para 102 T, refletindo que os mineradores estão expandindo e atualizando suas filas de equipamentos. A dificuldade é ajustada automaticamente a cada 2.016 blocos (cerca de duas semanas) para garantir que o tempo de mineração de cada bloco seja de aproximadamente 10 minutos. O aumento da dificuldade indica uma competição crescente entre os mineradores, representando também uma rede forte e segura.
Renda total diária dos mineradores:
A receita diária dos mineradores aumentou 30% em relação ao anterior, beneficiada pelo aumento do preço do Bitcoin, mas as taxas de transação denominadas em BTC caíram 30%, impactando a receita total.
Volume de transações dos mineradores para exchanges:
Em 18 de novembro, os mineradores transferiram cerca de 181 milhões de dólares em Bitcoin para as exchanges, equivalente a 50 vezes a média dos últimos 30 dias, impulsionando a média móvel de 7 dias para cima em 803%. Essa mudança extrema é o maior nível desde março, e um nível semelhante foi visto antes da última redução pela metade do Bitcoin. Embora o alto volume de transferências dos mineradores para as exchanges possa indicar um superaquecimento do mercado, esse pico ocorreu após uma baixa nas vendas dos mineradores durante o verão, indicando que se trata de uma realização de lucros para fins operacionais e de crescimento, e não um sinal de topo de mercado.
Valor total de mercado de ações de criptomoedas:
A média móvel de 30 dias do MarketVector Digital Assets Equity Index (MVDAPP) aumentou 47% em relação ao período anterior, superando o Bitcoin. Componentes principais do índice, como MicroStrategy e empresas de mineração de Bitcoin, se beneficiam diretamente do aumento do preço do Bitcoin por meio de suas participações ou atividades de mineração. Enquanto isso, empresas como a Coinbase aproveitam o aumento do mercado de criptomoedas, já que a valorização impulsiona a expectativa de aumento nas taxas de transação e outras fontes de receita.
Fonte: farside.co.uk, até 18 de novembro de 2024
