A alta após a eleição fez com que o fundo aumentasse ainda mais em 30%. O retorno total do fundo agora atingiu 131.165% (descontadas taxas e despesas).

Quero compartilhar a lógica inicial — porque ainda é muito convincente para mim hoje.

O dia em que decidimos lançar o fundo Pantera Bitcoin foi, na verdade, o ponto mais baixo dos últimos onze anos.

A primeira nota de investimento ainda é muito atraente para ler hoje.

Compramos 2% do Bitcoin global entre 2013 e 2015.

PS: Se a Pantera comprou 2% do Bitcoin global entre 2013 e 2015, isso seria cerca de 280.000 Bitcoins. Em comparação, em 24 de novembro de 2024, a MicroStrategy possui 386.700 Bitcoins.

Mesmo depois de onze anos, o Bitcoin ainda é espremido como sementes de melancia.

Francamente, não posso deixar de pensar que ainda temos muitos anos de retornos muito atraentes pela frente.

Ouro de 1000 a.C.

Meu ponto central é o que escrevi um mês depois:

"Ontem eu discuti Bitcoin com um investidor, que respondeu de forma desdenhosa: 'É como comprar ouro.' Não, não, é como comprar ouro em 1000 a.C. 99% da riqueza financeira ainda não entrou no Bitcoin. Quando eles fizerem isso, o Bitcoin será ou sem valor ou [crescimento em quantidade]."

Como indústria, fizemos algum progresso. Hoje, apenas "cerca de" 95% da riqueza financeira não está devidamente alocada.

A mudança de 5% em 2024 para uma proporção mais alta de catalisadores acaba de acontecer: clareza regulatória nos EUA. Grandes empresas de gestão como BlackRock e Fidelity agora oferecem acesso extremamente barato e eficiente ao Bitcoin para qualquer pessoa com uma conta de corretagem. Essa nova conveniência, em última análise, permitirá que dezenas de milhões de investidores e indivíduos acessem essa nova e importante classe de ativos.

Acreditamos que toda a indústria se beneficiará imensamente da eleição do primeiro presidente dos EUA que apoia a blockchain. Para nós, o sucesso da blockchain é do maior interesse do país, e acreditamos que todos no Congresso eventualmente tomarão uma posição neutra ou a favor da blockchain — essa tendência já começou. Os ventos contrários regulatórios de 15 anos para a blockchain estão se transformando em ventos a favor.

Ainda acredito no que escrevi há onze anos:

"Acredito que a probabilidade de adoção global de uma moeda/sistema de pagamento global é superior a 50%, com o Bitcoin substituindo dinheiro, moeda fiduciária eletrônica, ouro, títulos anônimos, grandes pedras e assim por diante. Ele pode fazer todas essas coisas. É a primeira moeda global desde o ouro. É o primeiro sistema de pagamento sem fronteiras da história."

O preço do Bitcoin neste momento é de 104 dólares

Eu ainda acredito nisso. Estamos ainda em uma fase inicial. 95% da riqueza financeira ainda não entrou na blockchain. Eles estão apenas começando essa enorme mudança.

O mercado realmente experimentou uma rápida alta. Em menos de um mês, atingiu 1.000 dólares — agora subiu mais três ordens de magnitude.

Taxa de crescimento anual composta de 11 anos é de 88%

Posso imaginar que alguns investidores pensam: "O Bitcoin dobrou este ano. Bem, acho que perdi essa." E então desistem.

Não, essa mentalidade está errada. O desempenho médio do Bitcoin praticamente dobra a cada ano. Desde que fundamos o fundo há 11 anos, sua taxa de crescimento anual composta é de 88%.

Crescimento de ordem de magnitude

O Bitcoin já passou por três crescimentos de ordem de magnitude. Outro crescimento de ordem de magnitude parece ser possível. Se o Bitcoin atingir 740.000 dólares/BTC, isso significaria um valor de mercado de 15 trilhões de dólares. Comparado a 500 trilhões de dólares em ativos financeiros totais, esse número não é inimaginável.

Embora o desempenho passado não necessariamente preveja o futuro, se essa tendência continuar, o Bitcoin pode atingir 740.000 dólares em abril de 2028.

Acredito que isso pode levar mais alguns anos, mas realmente acredito que é possível.

Essa sempre foi minha mentalidade: eu não apostaria todo o meu patrimônio líquido em ativos da blockchain, e também não estou 100% certo de que os ativos da blockchain crescerão, mas quando você multiplica a probabilidade de que eles aumentem pela ordem de magnitude ou mais que eles podem aumentar — o resultado é muito melhor do que o retorno esperado de outros ativos investíveis. O valor esperado desse negócio é o mais atraente que já vi em quase quarenta anos de investimento.

Não é fácil

Agora parece óbvio, mas na época era muito difícil.

Após a queda de 87% que começou em dezembro de 2013, o Bitcoin gradualmente perdeu seu apelo. Mais de três anos depois, o mercado ainda não se recuperou. Até 2016, quase todos haviam perdido a confiança no Bitcoin. Os investidores não estavam interessados.

Naquele ano, eu viajei pelo mundo e realizei 170 reuniões com investidores. O resultado final de todos esses esforços foi — nós arrecadamos apenas 1 milhão de dólares.

A taxa de administração deste fundo é de 17.241 dólares. Em média, cada reunião pode gerar um lucro de 100 dólares.

Nós poderíamos ter comprado este hotel!!!

Eu sou um membro de equipe leal por natureza. Sempre quis que a equipe do Bitcoin tivesse sucesso. Ao longo dos anos, temos trabalhado para ajudar esta comunidade. Portanto, quando a Expedia anunciou em 2014 que aceitaria Bitcoin, pagamos todas as nossas despesas de viagem em Bitcoin.

Em 2015, nossa equipe viajou por 59 noites, gastando em média 1,5 Bitcoins por noite, totalizando 88 Bitcoins.

Isso equivale a 8.683.136 dólares hoje!?

O crescimento impressionante da indústria de blockchain

Em 2013, quando estávamos nos preparando para lançar o fundo Pantera Bitcoin, abri contas em várias exchanges e transferi fundos para me preparar. Quando entrei pela primeira vez no Wells Fargo, saindo do escritório na Market Street em San Francisco, para transferir dinheiro para Liubliana, na Eslovênia, eu nem sabia como se escrevia Liubliana. Tudo parecia tão suspeito. O gerente do banco veio me questionar sobre o que eu estava fazendo e fez muitas perguntas.

Mas na época, eu duvidava se estava ficando louco. Outra transferência eletrônica para uma pequena startup parecia igualmente suspeita.

Na época, o preço do Bitcoin era cerca de 130 dólares. Nos dias seguintes, vi o preço do Bitcoin cair de 130 dólares para menos de 100 dólares. Com o tempo, esse "medo, incerteza e dúvida" (FUD) ainda é o mantra dos céticos no mercado baixa do Bitcoin hoje, o que é interessante. Mesmo com todos esses problemas, quando o Bitcoin caiu para 65 dólares, decidi me comprometer e lançar o fundo Pantera Bitcoin. Trinta anos de intuição de negociação me fizeram acreditar que a oportunidade estava aqui.

Enviei o e-mail acima para um pequeno grupo de entusiastas do Bitcoin, cerca de vinte pessoas na época, e disse: "Só quero fazer parte disso."

Eu entrei em uma startup chamada Coinbase tentando comprar 30.000 Bitcoins. Apareceu uma janela pop-up dizendo que o limite diário do fundo era de 50 dólares — não "500 mil dólares" como em Wall Street, mas uma verdadeira nota de 50 dólares de Ulysses S. Grant. Quase tive um ataque cardíaco.

Como era uma startup descolada, não havia endereço ou número de telefone. Enviei rapidamente um e-mail — surpreendentemente, o título estava todo em maiúsculas: "Quero comprar 2 milhões de dólares em Bitcoin!" Quatro dias depois, o único funcionário deles, um tal de Olaf, respondeu: "Ok, seu limite agora é de 300 dólares." Mesmo com o aumento do meu limite de negociação, levaria 6.667 dias para concluir a transação.

Nesse ritmo, ainda tenho 2.522 dias para negociar!

Felizmente, comprei esses Bitcoins na Bitstamp, e a indústria continua a crescer. Hoje, o volume diário de negociações no mercado de criptomoedas é de 130 bilhões de dólares. O crescimento da indústria é impressionante.

A blockchain como uma classe de ativos

Às vezes, sinto que sou um gorila, descobrindo um objeto brilhante na floresta... pegando... virando... me perguntando o que é...

Bitcoin!

Eu certamente não entendo todos os detalhes incríveis dos projetos tecnológicos neste campo, mas sinto que já vi isso antes.

Eu fui o primeiro operador de títulos lastreados em ativos (ABS) do Goldman Sachs. Hoje, todo mundo considera ABS uma classe de ativos. Eu ajudei a criar o GSCI (Goldman Sachs Commodity Index). Hoje, todo mundo considera commodities uma classe de ativos. Nos anos 90, investi em mercados emergentes. Hoje, mercados emergentes (EM) são vistos como uma classe de ativos.

A blockchain não é exceção. Acredito que em um futuro próximo, cada empresa de investimento terá uma equipe de blockchain e alocará uma quantidade significativa de investimentos de longo prazo para a blockchain.

Transação assimétrica

Meu contexto macro global foi a razão pela qual entrei inicialmente no espaço da blockchain. A natureza assimétrica deste negócio — trabalhar no maior mercado do mundo — torna essa oportunidade muito mais atraente do que as oportunidades que buscamos no passado em todo o mundo. Acredito que esta é a transação mais assimétrica que já vi.

A melhor ilustração sobre o tema vem de uma comparação feita na segunda cúpula da Pantera Blockchain em março de 2014:

"Na janta antes do jogo de pôquer da meia-noite, Morehead brincou que, na época, o valor total de todos os Bitcoins do mundo era aproximadamente equivalente ao da Urban Outfitters, uma empresa que vende jeans rasgados e decoração de dormitório — cerca de 5 bilhões de dólares. 'Isso é loucura, certo?' disse Morehead.

"Acredito que, quando eles desenterrarem os vestígios da nossa sociedade, como em (Planeta dos Macacos), séculos depois, o impacto do Bitcoin no mundo pode ser maior do que o da Urban Outfitters."

—Nathaniel Popper, 2015, (Ouro Digital)

Quando atualizei esta declaração em novembro de 2020, o valor de mercado do Bitcoin era equivalente ao da L'Oréal. Rímel à prova d'água é, sem dúvida, uma invenção incrível, mas ainda acredito que o Bitcoin é assimétrico.

Cavando mais fundo...

"Na L'Oréal, nossa missão é democratizar os produtos de beleza de qualidade e de fácil acesso, como cuidados com a pele, maquiagem, cuidados com o cabelo e coloração."

Muito bom. A missão do Bitcoin soa surpreendentemente semelhante: democratizar os serviços financeiros.

Acredito que democratizar as finanças acabará se tornando ainda mais importante.

O Bitcoin recentemente superou a Meta (anteriormente conhecida como Facebook). Compartilhar fotos é realmente legal, mas eu acho que tornar os serviços financeiros acessíveis para cada pessoa que possui um smartphone no planeta seria muito mais significativo.