A ata da última reunião de política do Federal Reserve mostra que os funcionários do Fed apoiam amplamente uma abordagem cautelosa em relação a futuros cortes de juros, à medida que a economia se mantém robusta e a inflação arrefece lentamente.

De acordo com a ata da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) que terminou em 7 de novembro, 'os participantes esperam que, se os dados forem aproximadamente como esperado, e a taxa de inflação continuar a cair para 2%, enquanto a economia se mantém próxima do máximo de emprego, pode ser apropriado, ao longo do tempo, gradualmente mudar para uma posição de política mais neutra.'

O Fed reduziu a taxa de referência em 25 pontos base no início deste mês, para uma faixa de 4,5%-4,75%, após ter cortado a taxa em 50 pontos base em setembro, uma queda maior do que o habitual.

O presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou no início deste mês que a economia não enviou sinais de que os tomadores de decisão precisam agir rapidamente para cortar juros. Os funcionários do Fed se reunirão para a última reunião de política do ano nos dias 17 e 18 de dezembro.

A ata da reunião de novembro mostra que alguns funcionários afirmaram que, se a inflação continuar alta, o Fed pode pausar os cortes de juros e manter o custo do empréstimo em níveis restritivos. Alguns funcionários observaram que, se a economia ou o mercado de trabalho se deteriorarem, os cortes de juros podem ser acelerados.

Os formuladores de políticas também apontaram que a chamada taxa neutra de juros (nível de política que não restringe nem estimula o crescimento econômico) não é clara, o que também é uma razão para agir com cautela.

De acordo com a ata, muitos funcionários afirmaram que a incerteza 'complica a avaliação do grau de restrição da política monetária, e eles acreditam que é apropriado um gradual relaxamento das restrições de política'. No último ano, as estimativas dos funcionários para a taxa neutra de juros aumentaram constantemente, mas ainda não está claro quão longe as taxas estão desse nível.

A reunião de novembro foi realizada após a reeleição de Donald Trump. Trump propôs novas tarifas, cortes de impostos e políticas de expulsão em massa de imigrantes, que os economistas acreditam que podem pressionar a inflação para cima.

Porta-voz do Fed: a ata do Fed sugere que, se a inflação estagnar, os cortes de juros se tornarão cautelosos.

Nick Timiraos, o 'porta-voz' do Fed, escreveu que os funcionários do Fed discutiram na reunião no início deste mês a possibilidade de desacelerar ou pausar os cortes de juros se o progresso na redução da inflação estagnar. De acordo com a ata do Fed divulgada na terça-feira, os funcionários acreditam que, se o desempenho da economia estiver de acordo com suas expectativas, ou seja, se a inflação continuar a cair de forma constante, 'pode ser apropriado se mover gradualmente em direção a uma configuração de taxa de juros mais neutra'. A ata mostra que todos os 19 funcionários que participaram da discussão concordaram em reduzir a taxa de juros de referência de curto prazo do Fed em 25 pontos base. Alguns formuladores de políticas acreditam que, desde a reunião de setembro, o risco de um desaceleramento mais acentuado do mercado de trabalho ou da economia diminuiu.

Muitos deles também afirmaram que, para uma economia que não precisa de estímulo nem de restrição monetária, há uma maior incerteza sobre onde exatamente as taxas devem ser definidas. A ata diz que essas considerações 'tornam apropriado um gradual relaxamento das restrições de política'.

O Fed considera alinhar a redução da taxa de administração em 5 pontos base ao limite inferior da taxa de referência.

A ata mostra que alguns formuladores de políticas do Fed acreditam que pode ser necessário reduzir em breve a taxa de recompra overnight (ONRRP) para alinhá-la novamente com o limite inferior do intervalo da taxa de política. A taxa de recompra overnight é uma das duas taxas de empréstimo técnicas que o Fed usa para estabilizar o corredor da taxa dos fundos federais, com a taxa atual em 4,55%, enquanto a faixa da taxa de referência é de 4,5%-4,75%. A eliminação da diferença de 5 pontos base entre a taxa de recompra overnight e o limite inferior da taxa de política reduzirá ligeiramente a atratividade da ferramenta de recompra. Essa ferramenta é amplamente vista como um indicador alternativo de excesso de liquidez. O tamanho dessa ferramenta caiu de um pico de 2,6 trilhões de dólares no final de 2022 para menos de 150 bilhões de dólares nesta semana.

Alguns funcionários do Fed acreditam que 'nas próximas reuniões, o comitê precisará considerar um ajuste técnico na taxa de recompra overnight', fazendo-a cair para se alinhar com o limite inferior do intervalo da taxa de política. Analistas do Citigroup afirmaram que a ideia apresentada em novembro sugere que pode ocorrer em dezembro ou janeiro, 'o que levará a mais fluxo de caixa saindo do mecanismo de recompra'.

O mercado de trabalho é robusto, e as perspectivas ainda se alinham com os objetivos de longo prazo.

A ata mostra que, ao discutir as condições do mercado de trabalho, os participantes geralmente acreditam que os dados recentes são consistentes com um mercado de trabalho robusto, embora greves e furacões devastadores sejam fontes importantes de volatilidade temporária nos dados de emprego. No entanto, os participantes geralmente observaram que não há sinais de que as condições do mercado de trabalho estejam se deteriorando rapidamente, e demissões ainda são raras. Sobre as perspectivas do mercado de trabalho, alguns participantes notaram que a avaliação das tendências potenciais no desenvolvimento do mercado de trabalho ainda é desafiadora, pois o impacto da imigração na oferta de mão de obra é difícil de medir, e a revisão de dados, bem como os efeitos de desastres naturais e greves, tornam essa avaliação mais complexa. Em geral, os participantes acreditam que as atuais condições do mercado de trabalho estão em grande parte alinhadas com o objetivo de pleno emprego do comitê.

Os funcionários ligeiramente elevaram suas previsões de inflação para este ano.

A ata mostra que, na reunião de novembro, as previsões dos funcionários indicam que as condições econômicas permanecerão robustas, e os funcionários elevaram suas avaliações sobre o crescimento potencial da produção. Em termos de inflação, as previsões de inflação para 2024 são ligeiramente mais altas do que as previsões da última reunião, refletindo as condições recentes dos dados. As perspectivas futuras são semelhantes às previsões anteriores: à medida que a oferta e a demanda nos mercados de trabalho e de produtos continuam a se equilibrar, espera-se que a inflação geral dos preços das despesas de consumo pessoal e a inflação das despesas de consumo pessoal subjacente diminuam ainda mais, e até 2026, espera-se que a inflação geral e a inflação subjacente atinjam 2%.

O mercado de financiamento de curto prazo dos EUA é estável, e as folhas de balanço das famílias são robustas.

A ata mostra que as condições do mercado de financiamento de curto prazo dos EUA se mantiveram estáveis entre as duas reuniões. No mercado de ações, embora os rendimentos dos títulos do governo tenham subido, os índices de preços das ações aumentaram significativamente entre as duas reuniões, devido ao aumento da confiança nas perspectivas de crescimento e a relatórios de lucros corporativos ligeiramente melhores do que o esperado. No entanto, a acessibilidade ao crédito ainda está relativamente restrita para empresas menores, embora as folhas de balanço das famílias permaneçam robustas, com o valor líquido total das famílias ainda alto e a taxa de inadimplência de hipotecas permanecendo baixa. Os funcionários continuam a considerar que a vulnerabilidade do sistema financeiro dos EUA é significativa, refletindo a pressão alta sobre a avaliação dos ativos. No entanto, a estimativa de prêmio de risco para os principais mercados ainda é considerada baixa em padrões históricos.

A economia doméstica está crescendo de forma robusta, e a economia externa também mostra sinais de melhora.

A ata mostra que, até agora, o produto interno bruto real cresceu de forma robusta este ano. Desde o início do ano, o ritmo de criação de empregos desacelerou, e a taxa de desemprego aumentou moderadamente, mas ainda se mantém em níveis baixos. A inflação dos preços ao consumidor caiu significativamente em relação ao mesmo período do ano anterior. Dados recentes sugerem que as condições do mercado de trabalho continuam robustas. O aumento médio de empregos não agrícolas no terceiro trimestre foi semelhante ao do segundo trimestre. O crescimento do emprego em outubro foi notavelmente limitado devido a greves e furacões. O crescimento do produto interno bruto real dos países estrangeiros também acelerou no terceiro trimestre, especialmente na zona do euro e no México.

Artigo compartilhado de: Jinshi Data.