Autor do artigo: Chen Zhihua, Presidente da Associação Profissional de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong

Fonte do artigo: Orange News

Hong Kong, como um renomado centro financeiro internacional, tem atraído há muito tempo capital e investidores globais devido ao seu ambiente de mercado aberto e diversificado. Em dezembro de 2023, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong e a Autoridade Monetária de Hong Kong emitiram em conjunto um (circular conjunta sobre atividades relacionadas a ativos virtuais por intermediários). No entanto, com as rígidas políticas de restrição à participação de residentes do continente em atividades de ativos virtuais, essa política gerou ampla controvérsia.

Com um número crescente de licenças de exchanges de ativos virtuais sendo concedidas, com o tamanho atual do mercado de Hong Kong, espera-se que as novas exchanges de ativos virtuais tenham dificuldade em sobreviver, o que é prejudicial ao desenvolvimento do mercado.

Essas políticas restritivas afetam Hong Kong principalmente nas seguintes áreas:

1. Fluxo de capital e queda da competitividade

Primeiro, devido à natureza exclusiva das políticas, o imenso capital e potenciais investidores do continente podem ser excluídos do mercado de Hong Kong, e esses fundos podem fluir para mercados mais abertos. Especialmente nos Estados Unidos em 2024, a postura do ex-presidente / presidente eleito Donald Trump em relação às criptomoedas mudou de uma atitude hostil para uma amigável, indicando a promoção da redução da regulação, o que aumentou significativamente a competitividade dos EUA no campo de transações de ativos virtuais. Essa mudança de política pode atrair mais capital internacional e do continente para o mercado americano, enfraquecendo ainda mais a posição financeira internacional de Hong Kong.

2. Perda de oportunidades de mercado

A influência dos ativos virtuais nos mercados financeiros globais está crescendo. Se Hong Kong não ajustar suas políticas a tempo para se adaptar às mudanças do mercado, será difícil obter uma posição de liderança neste novo mercado emergente. Em comparação, outros centros financeiros, como Nova York, Londres e Cingapura, devido às suas políticas regulatórias de mercado relativamente abertas, atrairão mais investimentos e empresas inovadoras, consolidando ainda mais sua posição nos mercados financeiros globais. De fato, muitos dos plataformas de ativos virtuais fundadas em Hong Kong já transferiram suas sedes para Cingapura.

3. Desafios regulatórios e falta de inovação

Embora a atual estrutura regulatória de ativos virtuais de Hong Kong tenha como objetivo garantir a estabilidade do mercado e a proteção dos investidores, seu pensamento regulatório tradicional em finanças se mostra inadequado e impotente diante da rápida inovação e mudança da emergente indústria de ativos virtuais. As dez principais exchanges de ativos virtuais do mundo, incapazes de se adaptar às exigências de regulação excessivamente rigorosas de Hong Kong, foram forçadas a retirar seus pedidos de licença de exchange em Hong Kong, refletindo a insuficiência de Hong Kong em apoiar a inovação e se adaptar às mudanças do mercado.

4. Supervisão múltipla e carga de conformidade

Além disso, o cenário de supervisão múltipla de Hong Kong aumenta ainda mais a carga de conformidade e os custos operacionais da indústria. A regulação de diferentes negócios de ativos virtuais envolve várias instituições, incluindo a Comissão de Valores Mobiliários, a Autoridade Monetária e a Alfândega, e deve haver uma boa coordenação entre essas instituições e padrões de regulação unificados; caso contrário, as empresas enfrentarão custos e dificuldades adicionais para cumprir diferentes regulamentos.

Para aumentar a competitividade de Hong Kong no campo dos ativos virtuais e garantir sua posição como centro financeiro internacional, Hong Kong deve considerar adotar as seguintes medidas:

1. Relaxar as restrições à participação de residentes do continente

Permitir que mais residentes do continente participem do mercado de ativos virtuais de Hong Kong trará uma grande quantidade de capital e tecnologia, aumentando a vitalidade e liquidez do mercado, além de expandir a influência de Hong Kong como centro financeiro. Recentemente, um caso de julgamento no Tribunal Popular do Distrito de Songjiang, em Xangai, decidiu que a posse pessoal de criptomoedas não é ilegal. Considerando essa direção, de acordo com o controle de câmbio, pode-se referir à prática do "Hong Kong Stock Connect", permitindo que fundos internos invistam em produtos relacionados a ativos virtuais em Hong Kong de forma fechada, como começar com ETFs.

Sob o princípio de "um país, dois sistemas", Hong Kong deve complementar o mercado do continente, atendendo à demanda legítima de investimento dos investidores. Em 20 de novembro de 2024, o Tribunal Superior de Xangai se manifestou claramente em um caso de disputa de contrato de serviços de emissão de criptomoedas, afirmando que as criptomoedas, como mercadorias, possuem valor patrimonial, e a mera posse pessoal não é ilegal, mas as entidades comerciais não devem participar de investimentos em criptomoedas ou emissão de tokens sem autorização. Em outras palavras, deve-se permitir que investidores do continente invistam e possuam criptomoedas em exchanges licenciadas de ativos virtuais em Hong Kong.

2. Melhorar o sistema regulatório

É necessário avaliar e ajustar a estrutura regulatória para melhor se adaptar ao modelo de operação único da indústria de ativos virtuais e às suas características de rápida mudança. Isso pode incluir a introdução de abordagens regulatórias mais flexíveis e inovadoras, reduzindo a carga de conformidade desnecessária, ao mesmo tempo em que se mantém um alto nível de controle de risco.

3. Simplificar o processo de licenciamento

Acelerar o processo de aprovação das licenças das plataformas de ativos virtuais, fornecendo um cronograma claro, requisitos em conformidade com as práticas do setor, orientações mais claras e um processo de solicitação transparente para atrair mais participantes internacionais. Isso pode ser alcançado através da introdução de um sistema de solicitação eletrônica e aumentando o número de pessoal de aprovação competente.

4. Estabelecer uma autoridade reguladora unificada

Considerar a criação de uma Comissão Reguladora Unificada para Ativos Virtuais, responsável por coordenar o trabalho de diferentes órgãos reguladores, garantindo a consistência e eficácia dos padrões regulatórios, a fim de reduzir os custos de conformidade das empresas e aumentar a eficiência da regulação.

5. Fortalecer a cooperação com o continente

O governo da região administrativa especial deve colaborar estreitamente com as autoridades reguladoras do continente para explorar mecanismos de cooperação na regulação de ativos virtuais, promovendo a conectividade dos mercados e o fluxo bidirecional de capital entre as duas regiões.

6. Introduzir mais conhecimento especializado e experiência do setor

Introduzir mais conhecimento especializado e experiência da indústria no processo regulatório, contratando especialistas do setor para participar da regulação e aprovação, garantindo que o processo regulatório seja rigoroso e eficiente, e que a estrutura e requisitos regulatórios não se desviem das práticas comuns da indústria. Ao mesmo tempo, novos produtos devem ser desenvolvidos, como ativos do mundo real (RWA). Para alinhar com o (relatório de políticas) que anunciou a criação de um armazém de ouro e instalações de negociação relacionadas, o RWA de ouro pode ser desenvolvido como um dos ativos virtuais.

Por meio dessas medidas, Hong Kong pode superar os desafios atuais e manter sua competitividade no mercado global de ativos virtuais. O governo e a indústria precisam trabalhar em conjunto para garantir a posição de liderança de Hong Kong no campo financeiro internacional e promover o desenvolvimento sustentável da indústria de ativos virtuais, aumentando a atratividade do mercado de Hong Kong, consolidando sua posição como centro financeiro internacional e como um ponto de conexão do país com o desenvolvimento global de ativos virtuais.