Atualmente, é a temporada de previsões, e Wall Street está tentando prever o nível de fechamento do índice S&P 500 para 2025.

Grandes empresas estão ajustando modelos, corrigindo previsões de lucros e se esforçando para traçar a direção da economia americana, a fim de obter uma visão de mercado mais clara. O Goldman Sachs acredita que o índice S&P 500 atingirá 6.500 pontos, enquanto o UBS prevê 6.400 pontos. A previsão de base do Morgan Stanley é de 6.500 pontos, mas em um cenário mais otimista, pode até chegar a 7.400 pontos.

Comparando o preço de fechamento mais recente do S&P 500 de 5.969,34 pontos com a meta média de 6.551,24 pontos listada pela FactSet, observadores de mercado esperam um retorno de 9,75% em 2025 - o que pode ser uma oportunidade de compra "segura".

Mas antes de investir, é importante considerar a lógica matemática por trás disso: os objetivos de preço são apenas o valor que os investidores estão dispostos a pagar pelos lucros futuros. O Morgan Stanley e o Goldman Sachs acreditam que o mercado pagará 21,5 vezes os lucros totais dos próximos 12 meses de todas as empresas no índice S&P 500.

Atualmente, os investidores estão pagando 22,1 vezes - o que significa que, até 2025, os investidores verão os lucros futuros do índice S&P 500 com praticamente a mesma avaliação. Essas avaliações estão próximas da extremidade superior da faixa dos últimos dez anos, indicando uma confiança extrema dos investidores no potencial de crescimento do mercado.

No entanto, existe um dilema: quando as avaliações são altas, o consenso de mercado geralmente acredita que os objetivos futuros do índice S&P 500 devem ser mais baixos. Claramente, não é o caso desta vez.

Avaliações mais altas expõem o mercado a mais riscos - como lucros que não atendem às expectativas ou mudanças no ambiente econômico - o que torna mais difícil manter um nível de retorno elevado de forma contínua.

Os estrategistas estão elaborando fatores importantes para 2025 para sustentar as expectativas de retorno do mercado. Dados da FactSet mostram que os lucros das empresas devem crescer 15% em 2025, enquanto a previsão para 2024 é de 9,3%. Por exemplo, o segundo mandato de Trump pode resultar em cortes de impostos para empresas e indivíduos, o que pode estimular o gasto do consumidor e os lucros das empresas. A desregulamentação em alguns setores também pode fornecer um impulso adicional ao mercado.

Mas antes que os leitores comecem a duvidar das previsões dos estrategistas, vale a pena notar que esses objetivos não são totalmente absurdos.

De acordo com os cálculos da (Barron's), desde 1928, o retorno total médio anual do índice S&P 500 (incluindo dividendos) é de 11,7%. Os dados foram fornecidos pela Stern School of Business da Universidade de Nova York e citados no relatório de sexta-feira pelo cofundador da DataTrek Research, Nicholas Kolas. Kolas observou que o rendimento do S&P 500 é de 1,3%, o que significa que se o índice seguir a média histórica, o retorno de preço será de 10,4%, alinhando-se aproximadamente com as previsões dos estrategistas de Wall Street.

"Embora isso não seja particularmente criativo, também não podemos culpá-los por escolher o caminho mais fácil", disse Kolas. "Historicamente, um objetivo de final de ano entre 6.500 e 6.600 pontos é o mais fácil de defender."

No entanto, será mais difícil defender um retorno total médio anual superior a 31,2% ou inferior a -7,9%, se a desvio padrão de 19,6% for aplicada à taxa de retorno histórica média de 11,7% do índice S&P 500.

Kolas descobriu que, quando os retornos são extremos, o mercado tende a exibir certos padrões. Quando as avaliações estão baixas e a economia se expande, o índice S&P 500 geralmente tem um ano muito bom; mas quando enfrenta avaliações altas e uma recessão econômica, o índice pode passar por um ano ruim.

"Devido à avaliação extremamente alta do índice S&P 500 (calculada com o múltiplo de Shiller em 38 vezes), a questão mais importante para qualquer um que invista no mercado de ações dos EUA é a estabilidade da economia americana em 2025. Em termos simples, deve-se ter certeza absoluta de que não haverá recessão no próximo ano", disse Kolas.

A boa notícia é que muitos indicadores mostram a força da economia americana. O crescimento do emprego é positivo, com uma média de 194.000 novas vagas criadas mensalmente no último ano; o dólar atingiu seu nível mais forte em 2024; e o crescimento do PIB no último trimestre deste ano é esperado em 2,6%. As previsões de recessão foram adiadas, e podem até ser completamente eliminadas.

Por exemplo, Jan Hatzius, do Goldman Sachs, definiu a probabilidade de uma recessão nos próximos 12 meses em 15%, quase em linha com a média histórica - o que significa que a probabilidade de uma grande recessão no próximo ano não é maior do que em anos anteriores. As recessões ocorrem geralmente a cada seis ou sete anos.

"A situação econômica atual não indica que estamos à beira de um abismo... A economia em 2025 parece mais um ano excepcionalmente forte, em vez de um ano fraco. Portanto, esperamos que o índice S&P 500 suba cerca de 15% em 2025", disse Kolas.

O mercado está supervalorizado - mas até que a economia tenha impulso suficiente, a avaliação será temporariamente secundária.

O artigo foi compartilhado de: Jin Shi Data