Economistas preveem que o Federal Reserve adotará uma abordagem cautelosa ao iniciar cortes nas taxas de juros no próximo ano, à medida que a inflação permanece persistente e a nova administração de Trump introduz novas políticas.

Uma pesquisa da Bloomberg com 83 economistas de 15 a 20 de novembro mostra que as expectativas para a inflação e o crescimento econômico em 2025 foram revistas para cima, forçando o Fed a se conter de ajustes agressivos nas taxas.

O índice de preços de gastos com consumo pessoal (PCE) subjacente, a medida preferida do Fed para acompanhar a inflação, agora é projetado para subir em média 2,3% em 2025, um leve aumento em relação à estimativa do mês passado de 2,2%.

Os economistas também esperam que as pressões inflacionárias permaneçam estáveis até o primeiro trimestre de 2025, impulsionadas por um forte consumo e mudanças nas políticas da nova administração. “Ajustamos modestamente as previsões de inflação devido ao aumento de tarifas antecipado”, disse Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide Mutual Insurance Co.

As tarifas e as políticas econômicas de Trump aumentam a pressão

As políticas propostas por Trump, incluindo tarifas altas e cortes de impostos, amplificaram as preocupações sobre a inflação. Os economistas já estão se preparando para um aumento de 30% nas tarifas sobre as importações chinesas, com o presidente eleito também considerando uma tarifa de 20% sobre todas as importações.

Essas medidas devem aumentar os preços para consumidores e empresas. Além das tarifas, políticas de deportação em massa e reformas fiscais destinadas a estimular a demanda podem ainda mais inflacionar os preços.

A pesquisa da Bloomberg descobriu que as empresas estão se apressando para estocar bens antes que as tarifas entrem em vigor, com importações mais altas projetadas até o início de 2025.

As projeções para o crescimento econômico também mudaram. O produto interno bruto (PIB) agora deve crescer 2% em 2025, acima das previsões anteriores de 1,8%.

A perspectiva melhorada decorre de um aumento antecipado nos gastos e investimentos corporativos, particularmente em setores que adiaram a expansão devido à incerteza política em 2024.

“As empresas agora têm mais clareza, e muitas provavelmente começarão a gastar novamente”, disse James Knightley, economista-chefe internacional do ING.

O Federal Reserve, no entanto, parece cauteloso. Embora um corte nas taxas em dezembro ainda seja amplamente esperado, os oficiais do Fed sinalizaram que podem pausar os cortes em janeiro, mantendo as taxas dentro de uma faixa de 3,25% a 3,5% durante a maior parte de 2025. Os investidores se ajustaram a essa postura, com os mercados futuros reduzindo as expectativas para reduções substanciais nas taxas no próximo ano.

Resiliência do mercado de trabalho e inflação persistente

O mercado de trabalho dos EUA continua sendo uma pedra angular da abordagem medida do Fed. O crescimento da folha de pagamento, embora desacelerado, deve em média 126.000 empregos por mês em 2025, em comparação com 172.000 este ano. As taxas de desemprego permanecem baixas, e a criação constante de empregos deu ao banco central espaço para evitar um afrouxamento monetário agressivo.

A inflação, no entanto, continua a complicar as questões. A leitura do PCE de outubro, um indicador chave para o Fed, mostrou um aumento de 0,3% nos preços subjacentes mês a mês, com um aumento ano a ano de 2,8%. O presidente Jay Powell recentemente chamou as tendências inflacionárias de “irregulares”, alertando contra a superestimação do progresso.

Economistas do Deutsche Bank também revisaram suas previsões, prevendo que a inflação do PCE permanecerá em 2,5% ou mais durante 2025 devido às pressões tarifárias.

Os investidores responderam a essas realidades reduzindo as expectativas de cortes nas taxas. Dados do mercado futuro indicam apenas 10% de chance de as taxas caírem em um ponto percentual até meados de 2025, uma queda acentuada em relação à probabilidade de 50% reportada quatro semanas atrás.

A probabilidade de um corte de um quarto de ponto em dezembro ainda é de 60%, mas o otimismo geral sobre cortes mais profundos diminuiu.

Dinâmicas globais e incerteza econômica

As preocupações inflacionárias não estão limitadas aos EUA. O Banco Central Europeu (BCE) também está lidando com questões semelhantes. A inflação na zona do euro saltou para 2,4% em outubro, acima de 1,8% no mês anterior, aumentando as expectativas de cortes nas taxas em dezembro.

A inflação subjacente está projetada para subir para 2,8% ano a ano. Apesar dessas pressões, a fraca atividade econômica em todo o bloco aumentou a probabilidade de uma redução maior de 0,5 ponto percentual na taxa.

Dean Turner, economista do UBS, enfatizou que o fraco crescimento provavelmente forçará o BCE a focar mais no apoio econômico do que no controle da inflação. Analistas do Danske Bank ecoaram esse sentimento, prevendo que a inflação mensal moderada poderia abrir caminho para novos cortes em 2025.

De volta aos EUA, a combinação de inflação persistente, crescimento robusto do emprego e uma transição política criou um contexto complexo para o Fed. As propostas de políticas de Trump, particularmente tarifas e mudanças fiscais, permanecem as incógnitas nas previsões econômicas.

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