Nota do editor:
Este relatório é uma tradução do glassnode (Navegando na Onda de Liquidez). O Bitcoin ultrapassou o recorde histórico e está prestes a atingir os tão esperados 100.000 dólares, impulsionado não apenas por um aumento na demanda do mercado, mas também pela combinação do fluxo de capital do ETF e da forte dinâmica do mercado à vista. Este artigo foca na dinâmica recente de preços do Bitcoin, analisando em profundidade o papel crucial do ETF na absorção da pressão de venda dos detentores de longo prazo e como o capital das stablecoins pode impulsionar o sentimento do mercado. Além disso, através da análise de dados on-chain, este artigo revela a capacidade de lucro dos investidores e o comportamento de gasto dos detentores de longo prazo, mostrando o potencial e os riscos para um aumento adicional do mercado.
Com o mercado entrando em uma fase de euforia, os lucros não realizados dos detentores de longo prazo atingiram níveis elevados, e a pressão de venda começou a superar a capacidade de entrada do ETF, desafiando o mercado a encontrar um novo equilíbrio. Para os investidores interessados no mercado de ativos digitais, este artigo oferece uma visão abrangente dos fluxos de capital e do comportamento dos investidores, ajudando a identificar oportunidades e riscos em futuras flutuações de mercado.
Resumo dos pontos principais
O Bitcoin subiu para 99.000, impulsionado pelo forte fluxo de capital do ETF e do mercado à vista. Nos últimos 30 dias, o mercado absorveu mais de 62,9 bilhões, com o Bitcoin dominando a entrada de demanda.
Os lucros não realizados dos detentores de longo prazo atingiram níveis elevados, levando a um volume significativo de vendas, com 128.000 Bitcoins vendidos entre 8 de outubro e 13 de novembro.
O ETF à vista dos EUA desempenha um papel crucial, absorvendo cerca de 90% da pressão de venda dos detentores de longo prazo durante esse período, destacando a importância do ETF na manutenção da liquidez e estabilidade do mercado.
💡 Para ver todos os gráficos deste relatório, visite o painel 'The Week On-chain'.
Aumento do fluxo de capital
Desde o início de novembro, o desempenho do preço do Bitcoin tem sido impressionante, atingindo novos recordes históricos várias vezes ao longo do mês. Comparando o desempenho de preços do ciclo atual com os ciclos de 2015 a 2018 🔵 e de 2018 a 2022 🟢, notamos uma notável semelhança. Tanto em termos de aumento quanto de duração, o desempenho é surpreendentemente consistente, apesar das condições de mercado bastante diferentes.
Essa consistência ao longo dos períodos é fascinante, oferecendo insights sobre o comportamento geral de preços do Bitcoin e a estrutura de mercado cíclica.
Historicamente, os mercados em alta tendem a durar de 4 a 11 meses, o que fornece uma estrutura histórica para avaliar a duração e a dinâmica dos ciclos.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Bitcoin: Desempenho de preços desde o fundo do ciclo
Nesta semana, o Bitcoin atingiu um novo recorde histórico de 99.299, com um desempenho surpreendente de +61,3% neste trimestre. Em comparação, o aumento trimestral do ouro e da prata foi de apenas +5,3% e +8,0%, respectivamente.
Essa diferença óbvia indica que o capital pode estar se deslocando de ativos tradicionais de armazenagem de valor para o Bitcoin, jovem e digital.
A capitalização de mercado do Bitcoin também se expandiu para impressionantes 17,96 trilhões de dólares, tornando-se o sétimo maior ativo global, superando a prata, que vale 17,63 trilhões de dólares, e a Saudi Aramco, que vale 17,91 trilhões de dólares.
Atualmente, o Bitcoin está apenas 20% atrás da Amazon, considerando isso como o próximo marco importante.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Bitcoin: Desempenho de 90 dias do Bitcoin em comparação com preços de commodities
Após o desempenho impressionante do Bitcoin nos últimos 90 dias, o mercado mais amplo de ativos digitais começou a atrair uma quantidade significativa de capital. Nos últimos 30 dias, o total de fluxos de capital atingiu 62,9 bilhões, com o Bitcoin e a rede Ethereum absorvendo 53,3 bilhões, enquanto a oferta de stablecoins cresceu em 9,6 bilhões.
Esses fluxos de capital simbolizam os níveis mais altos desde o pico de março de 2024, refletindo a reconstrução da confiança e a nova demanda que surgiram após as eleições presidenciais nos EUA.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Mercado: Mudança na posição líquida realizada do mercado
Analisando mais profundamente o fluxo de capital, a maior parte dos 9,7 bilhões em stablecoins cunhadas nos últimos 30 dias fluiu diretamente para as exchanges centralizadas. Esse fluxo está intimamente alinhado com o total de fluxos de capital de ativos em stablecoins no mesmo período, enfatizando o papel crucial das stablecoins em facilitar a atividade do mercado.
O aumento do saldo de stablecoins nas exchanges reflete uma forte demanda especulativa, com investidores tentando aproveitar a tendência, reforçando ainda mais o sentimento otimista e a dinâmica pós-eleitoral.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Stablecoins: Mudança na posição líquida das exchanges
Investigando a capacidade de lucro dos investidores
Exploramos como a onda crescente de liquidez do mercado está sustentando o desempenho superior do Bitcoin. A seguir, avaliaremos como esse comportamento de preço afeta os lucros não realizados (lucros contábeis) dos investidores do mercado e faremos uma análise usando a razão MVRV.
Comparando a razão MVRV atual 🟠 com sua média móvel anual 🔵, podemos ver uma aceleração na capacidade de lucro dos investidores. Esse fenômeno geralmente apoia a continuidade da dinâmica do mercado, mas também cria condições sob as quais os investidores têm maior probabilidade de começar a realizar lucros para concretizar esses ganhos contábeis.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Bitcoin: MVRV Momentum
À medida que a capacidade de lucro dos investidores do mercado aumenta, a pressão de venda adicional pode também crescer. Ao sobrepor a razão MVRV com a faixa de ±1 desvio padrão, podemos construir uma estrutura para avaliar as condições de sobrecarga e resfriamento do mercado.
Sobreaquecido (cores quentes): MVRV acima de +1 desvio padrão
Resfriado (cores frias): MVRV abaixo de -1 desvio padrão
Recentemente, o preço do Bitcoin ultrapassou a faixa de +1σ localizada em 89.500, indicando que os investidores atualmente mantêm lucros não realizados estatisticamente significativos, sugerindo uma maior probabilidade de atividades de realização de lucros.
No entanto, historicamente, o mercado tende a permanecer nesse estado de sobrecarga por um período prolongado, especialmente quando há fluxo de capital suficiente para absorver a pressão de venda.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Bitcoin: Faixa de preço de desvio extremo do MVRV
Gastos extremos dos detentores de longo prazo
Durante a fase de euforia do ciclo de mercado, o comportamento dos investidores de longo prazo torna-se crucial. Os detentores de longo prazo controlam uma grande parte da oferta, e suas dinâmicas de gasto podem ter um impacto significativo na estabilidade do mercado, eventualmente formando picos locais ou globais.
Podemos usar o indicador NUPL para avaliar os lucros não realizados dos detentores de longo prazo, com o indicador atualmente em 0,72, ligeiramente abaixo do limiar de crença 🟢 e euforia 🔵 de 0,75. Apesar do aumento acentuado do preço, o sentimento desses investidores em relação aos picos anteriores do ciclo ainda é cauteloso, o que sugere que pode haver espaço para mais crescimento.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Bitcoin: NUPL ajustado fisicamente dos detentores de longo prazo
À medida que o Bitcoin ultrapassa 75.600, os 14 milhões de Bitcoins detidos pelos detentores de longo prazo entram todos em estado de lucro, atraindo uma aceleração nos gastos. Desde a ultrapassagem do recorde histórico, o saldo diminuiu significativamente em mais de 200 mil Bitcoins.
Este é um padrão clássico e recorrente, onde sempre que o comportamento de preço é forte e a demanda é suficiente para absorver, os detentores de longo prazo começam a realizar lucros. Como ainda há uma quantidade significativa de Bitcoin nas mãos de detentores de longo prazo, muitos podem estar esperando preços mais altos antes de liberar mais moedas no mercado circulante.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Bitcoin: Análise da oferta de lucros dos detentores de longo prazo
Podemos usar o indicador binário de gastos dos detentores de longo prazo para avaliar a intensidade da pressão de venda. Esta ferramenta avalia a porcentagem de dias nos últimos 14 dias em que os gastos desse grupo superaram seu acúmulo, resultando em uma diminuição líquida de seus saldos.
Desde o início de setembro, com o crescimento do preço do Bitcoin, os gastos dos detentores de longo prazo aumentaram gradualmente. Recentemente subindo para 99.000, este indicador mostra que nos últimos 15 dias, houve queda no saldo dos detentores de longo prazo em 11 dias.
Isso destaca o aumento da pressão de distribuição dos detentores de longo prazo, mas ainda não atingiu a escala observada perto dos picos de março de 2021 e março de 2024.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Bitcoin: Indicador binário de gastos dos detentores de longo prazo (15 dias) [Sinal]
Ao identificar o comportamento de gasto dos detentores de longo prazo, podemos usar a próxima ferramenta para entender mais profundamente suas atividades em pontos-chave do mercado. A interação entre realização de lucros e lucros não realizados ajuda a destacar seu papel na formação das mudanças de ciclo.
Este gráfico visualiza:
O preço realizado dos detentores de longo prazo (🔵): O preço médio de compra dos detentores de longo prazo.
Faixa de preço de lucro/perda (🔵): Representa a faixa de lucros extremos (+150%, +350%) e perdas (-25%) que normalmente desencadeiam atividades de gasto significativas.
Realização de lucros (🟩): Fase em que os detentores de longo prazo mantêm lucros superiores a +350% e aumentam os gastos.
Rendição (🟥): Período de gastos elevados dos detentores de longo prazo em estado de perda superior a -25%.
O preço do Bitcoin ultrapassou a faixa de lucro de +350% (localizada em 87.000), levando a um comportamento significativo de realização de lucros desse grupo. Com a recuperação do mercado, a pressão de distribuição pode aumentar, e os lucros não realizados se expandirão em consequência. Dito isso, isso historicamente muitas vezes simboliza o início das fases mais extremas em ciclos de alta anteriores, onde os lucros não realizados se expandiram para mais de 800% no ciclo de 2021.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Bitcoin: Análise do comportamento dos detentores de longo prazo
Compradores institucionais
Agora, voltamos nossa atenção para o impacto dos compradores institucionais no mercado, especialmente através do ETF à vista dos EUA. Nas últimas semanas, o ETF tornou-se a principal fonte de demanda, absorvendo a maior parte da pressão de venda dos detentores de longo prazo. Essa dinâmica também destaca a crescente importância da demanda institucional na formação da estrutura do mercado moderno de Bitcoin.
De acordo com (Semana 46: O efeito das eleições impacta, o Bitcoin entra na fase de euforia!), desde meados de outubro, os fluxos de capital do ETF aumentaram para entre 1 bilhão e 2 bilhões por semana. Isso representa um aumento significativo na demanda institucional e é um dos períodos de entrada mais significativos até agora.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Bitcoin: Fluxo de capital do ETF à vista dos EUA [BTC]
Para visualizar a pressão de venda dos detentores de longo prazo contra a demanda do ETF, podemos analisar a mudança nos saldos de Bitcoin de cada grupo ao longo de 30 dias.
O gráfico abaixo mostra que, entre 8 de outubro e 13 de novembro, o ETF absorveu cerca de 128.000 Bitcoins, representando cerca de 93% da pressão líquida de venda dos detentores de longo prazo, que totalizou 137.000 Bitcoins.
Isso destaca o importante papel do ETF em estabilizar o mercado durante períodos de alta pressão de venda. No entanto, desde 13 de novembro, a pressão de venda dos detentores de longo prazo começou a superar o fluxo líquido do ETF, semelhante ao padrão observado no final de fevereiro de 2024, quando o desequilíbrio entre oferta e demanda levou a um aumento da volatilidade e a um período de consolidação.
Fonte da imagem: glassnode Gráficos em tempo real - Bitcoin: Análise das mudanças nos saldos dos detentores de longo prazo e do ETF à vista dos EUA
Resumo e Conclusão
O Bitcoin subiu para 99.000, apoiado por um forte fluxo de capital, com cerca de 62,9 bilhões de dólares entrando na indústria de ativos digitais nos últimos 30 dias. Essa demanda é liderada por investidores institucionais do ETF à vista dos EUA, que provavelmente estão transferindo capital de ouro e prata.
O ETF desempenhou um papel crucial, absorvendo mais de 90% da pressão de venda dos detentores de longo prazo. No entanto, à medida que os lucros não realizados atingem níveis mais extremos, podemos esperar mais comportamentos de gastos dos detentores de longo prazo, que já superaram os níveis de entrada do ETF no curto prazo.
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