Fonte: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode
Compilado por: Bai Shui, Jin Se Cai Jing
Resumo
Os fortes influxos de capital para ETFs e o mercado à vista impulsionaram o Bitcoin para 93.000 dólares. Nos últimos 30 dias, mais de 62,9 bilhões de dólares entraram no mercado, com o BTC dominando a demanda.
O aumento da lucratividade não realizada dos detentores de longo prazo desencadeou uma atividade de gastos em larga escala, com 128.000 Bitcoins vendidos entre 8 de outubro e 13 de novembro.
Os ETFs à vista nos EUA desempenharam um papel crucial, absorvendo cerca de 90% da pressão de venda dos LTH durante o período de análise. Isso destaca a importância crescente dos ETFs na manutenção da liquidez e na estabilização do mercado.
Aumento acentuado de capital
Desde o início de novembro, o desempenho do preço do Bitcoin tem sido excepcional, formando novos ATH ao longo do mês. Ao comparar o desempenho de preços do ciclo atual com os ciclos de 2015-2018 (azul) e 2018-2022 (verde), podemos ver uma impressionante similaridade contínua. Apesar das diferenças nas condições do mercado, a magnitude e a duração da recuperação são surpreendentemente consistentes.
Essa consistência de longo prazo entre ciclos continua a ser interessante, pois fornece insights sobre o comportamento macroeconômico dos preços do Bitcoin e a estrutura de mercado cíclica.
Historicamente, os ciclos de alta anteriores duraram de 4 a 11 meses a partir do ponto atual, fornecendo um quadro histórico para avaliar a duração e o impulso do ciclo.
Um novo ATH foi estabelecido esta semana em 93.200 dólares, fazendo com que o desempenho trimestral do Bitcoin atingisse impressionantes +61,3%. Isso supera em um grau a performance relativa do ouro e da prata, que tiveram aumentos trimestrais de +5,3% e +8,0%, respectivamente.
Esse contraste marcante sugere que o capital pode estar se deslocando de ativos de valor tradicional para o Bitcoin, um ativo mais jovem, emergente e digital.
O valor de mercado do Bitcoin também se expandiu para impressionantes 1,796 trilhões de dólares, tornando-se o sétimo maior ativo do mundo. Essa manobra colocou o Bitcoin acima de dois ativos globais de grande simbolismo: a prata, avaliada em 1,763 trilhões de dólares, e a Saudi Aramco, avaliada em 1,791 trilhões de dólares.
Até o momento, o Bitcoin está apenas 20% atrás da Amazon, tornando-se o próximo marco importante para ser classificado entre os ativos mais valiosos do mundo.
Após 90 dias de desempenho excepcional do Bitcoin, o mercado mais amplo de ativos digitais começou a experimentar um influxo significativo de capital. Nos últimos 30 dias, o total de influxo atingiu 62,9 bilhões de dólares, com o Bitcoin e a rede Ethereum absorvendo 53,3 bilhões de dólares, enquanto a oferta de stablecoins aumentou em 9,6 bilhões de dólares.
Esse é o nível mais alto desde que atingiu o pico em março de 2024, refletindo a recuperação da confiança após as eleições presidenciais nos EUA e nova demanda.
Ao ampliar o influxo de capital observado, a maior parte dos 9,7 bilhões de dólares em stablecoins emitidos nos últimos 30 dias foi diretamente alocada em exchanges centralizadas. Esse influxo está intimamente relacionado ao fluxo total de capital dos ativos estáveis durante o mesmo período, destacando seu papel crucial em estimular a atividade do mercado.
O aumento do saldo de stablecoins nas exchanges reflete a forte demanda especulativa dos investidores que aproveitam a tendência, reforçando ainda mais a narrativa otimista e o impulso pós-eleitoral.
Investigar a lucratividade dos investidores
Até agora, exploramos a tendência de aumento da liquidez do mercado, que sustentou o desempenho excepcional do Bitcoin. Na próxima seção, usaremos a razão MVRV para avaliar como esse comportamento de preço afeta a lucratividade não realizada dos investidores do mercado (lucros em papel).
Ao comparar o valor atual da razão MVRV (laranja) com sua média móvel anual (azul), podemos ver um crescimento acelerado na lucratividade dos investidores. Esse fenômeno geralmente é um ambiente de suporte para a continuidade do impulso do mercado, mas também cria condições em que os investidores estão mais propensos a começar a realizar lucros para capturar ganhos em papel.
À medida que a lucratividade dos investidores do mercado aumenta, o potencial para nova pressão de venda se intensifica. Ao sobrepor a razão MVRV com ±1 desvio padrão, podemos construir um quadro para avaliar as condições de mercado sobreaquecidas e subaquecidas.
Sobre-aquecido (cores quentes): Transações MVRV acima de +1DP
Subaquecido (cores frias): Transações MVRV abaixo de -1DP
O preço do Bitcoin recentemente ultrapassou a faixa de +1σ, que é de 89.500 dólares. Isso indica que os investidores atualmente mantêm lucros não realizados estatisticamente significativos e sugere um aumento potencial nas atividades de realização de lucros.
No entanto, historicamente, os mercados permaneceram em um estado de sobreaquecimento por longos períodos, especialmente quando havia influxos de capital grandes o suficiente para absorver a pressão de venda.
Gastos extremos dos detentores de longo prazo
Nas fases de crescimento do ciclo de mercado, o comportamento dos investidores de longo prazo torna-se crucial. Os LTH controlam uma parte significativa da oferta, e sua dinâmica de gastos pode impactar enormemente a estabilidade do mercado, eventualmente formando os topos locais e globais.
Podemos utilizar o indicador NUPL para avaliar os lucros em papel detidos pelos LTH, que atualmente é 0,72, ligeiramente abaixo do limite de crença (verde) para excitação (azul) de 0,75. Apesar do aumento significativo nos preços, o sentimento desses investidores ainda é relativamente baixo em comparação com os topos dos ciclos anteriores, o que indica que pode haver espaço para mais crescimento.
Com o Bitcoin ultrapassando 75.600 dólares, os 14 milhões de Bitcoins detidos pelos LTH se converteram 100% em lucros, estimulando uma aceleração dos gastos. Desde o rompimento do ATH, isso levou a uma queda de saldo de +200k BTC.
Esse é um padrão clássico e repetido, onde, enquanto a tendência de preços é forte e a demanda é suficiente para absorver lucros, os detentores de longo prazo começam a realizar lucros. Como os LTH ainda detêm uma quantidade significativa de Bitcoins, muitos deles provavelmente estão aguardando preços mais altos antes de liberar mais Bitcoins de volta para a circulação.
Podemos usar um indicador binário de gastos dos detentores de longo prazo para avaliar a intensidade da pressão de venda dos LTH. Essa ferramenta avalia a porcentagem de dias nos últimos 14 dias em que o grupo gastou mais do que acumulou, resultando em uma diminuição líquida de suas participações.
Desde o início de setembro, à medida que o preço do Bitcoin subiu, os gastos dos detentores de longo prazo aumentaram constantemente. Com o recente salto para 93.000 dólares, esse indicador atingiu um valor que mostra que, nos últimos 15 dias, o saldo dos LTH caiu em 11 dias.
Isso destaca o aumento da pressão de distribuição dos detentores de longo prazo, embora ainda não tenha atingido os níveis observados em março de 2021 e março de 2024.
Depois de identificar o aumento do comportamento de gastos dos detentores de longo prazo, podemos consultar a próxima ferramenta para entender melhor suas atividades em torno dos pontos-chave do mercado. A interação entre realização de lucros e lucros não realizados ajuda a destacar seu papel na formação das mudanças de ciclo.
O gráfico ilustra claramente que:
Preço realizado dos LTH (azul): O preço médio de aquisição dos detentores de longo prazo.
Faixa de preços de lucros / perdas (azul): Representa a faixa de níveis de lucros extremos (+150%, +350%) e perdas (-25%), que geralmente desencadeiam atividades de gastos significativas.
Realização de lucros (verde): Fase em que os detentores de longo prazo mantêm lucros superiores a 350% e aumentam os gastos.
Venda (vermelho): Período de altos gastos para detentores de longo prazo em estado de perda de -25% ou mais.
O preço do Bitcoin disparou para uma faixa de lucros superiores a 350% (em 87.000 dólares), levando esse grupo a realizar lucros significativos. Com a alta do mercado, a pressão de distribuição pode aumentar, e esses lucros não realizados também se expandirão correspondentemente. Isso, por sua vez, historicamente marca o início de fases mais extremas de ciclos de alta anteriores, com lucros não realizados crescendo para mais de 800% durante o ciclo de 2021.
Institucional comprador
Agora vamos direcionar nossa atenção para o papel dos compradores institucionais no mercado, especialmente através dos ETFs à vista dos EUA. Nas últimas semanas, os ETFs têm sido a principal fonte de demanda, absorvendo a maior parte dos vendedores LTH. Essa dinâmica também destaca a influência crescente da demanda institucional na formação da estrutura de mercado moderna do Bitcoin.
Desde meados de outubro, os fluxos semanais de ETFs dispararam para entre 1 bilhão e 2 bilhões de dólares por semana. Isso representa um aumento significativo na demanda institucional e é um dos períodos de entrada de capital mais notáveis até agora.
Para visualizar o equilíbrio entre a pressão de venda dos LTH e a demanda dos ETFs, podemos analisar a mudança de saldo de Bitcoins de cada grupo ao longo de 30 dias.
A imagem abaixo mostra que, entre 8 de outubro e 13 de novembro, os ETFs absorveram cerca de 128.000 BTC, cerca de 93% da pressão líquida de venda de 137.000 BTC imposta pelos LTH. Isso destaca o papel crucial dos ETFs na estabilização do mercado durante um aumento nas atividades de venda.
No entanto, desde 13 de novembro, a pressão de venda dos LTH começou a superar os influxos líquidos dos ETFs, espelhando um padrão observado no final de fevereiro de 2024, quando o desequilíbrio entre oferta e demanda intensificou a volatilidade e a consolidação do mercado.
Resumo
O aumento do Bitcoin para 93.000 dólares foi apoiado por um forte influxo de capital, com cerca de 62,9 bilhões de dólares entrando no campo dos ativos digitais nos últimos 30 dias. Essa demanda foi liderada por investidores institucionais através dos ETFs à vista dos EUA, mesmo quando o capital estava saindo de ouro e prata.
Os ETFs desempenharam um papel crucial, absorvendo mais de 90% da pressão de venda dos detentores de longo prazo. No entanto, à medida que os lucros não realizados alcançam níveis mais extremos, podemos esperar que os gastos dos LTH aumentem, superando os influxos de ETFs em um futuro próximo.
