Atualmente, apenas duas empresas no setor de criptomoedas, Coinbase e MicroStrategy, alcançaram uma capitalização de mercado de 100 bilhões de dólares. Isso pode significar que o teto de capitalização de mercado da indústria de criptomoedas já se manifestou. Para referência, a capitalização de mercado da Pfizer na bolsa de valores dos EUA é de 140 bilhões de dólares, com um lucro trimestral de 4 bilhões de dólares, que considero o limite máximo que a MicroStrategy poderia alcançar mesmo que suas ações disparassem.

Capitalização de mercado e lucros da Coinbase: A Coinbase já foi uma das exchanges mais lucrativas do mundo, com sua capitalização de mercado ultrapassando 100 bilhões de dólares em um determinado momento. No momento de sua listagem, o lucro de um único trimestre chegou a 3 bilhões de dólares.

A posição em Bitcoin e a estratégia de financiamento da MicroStrategy: A MicroStrategy financia a compra de Bitcoin através da emissão contínua de dívidas, atualmente possuindo 331.200 Bitcoins, o que representa 1,5% do total de Bitcoins, com um valor de holding que já alcançou 33 bilhões de dólares.

Guo Yu compartilhou que o modelo central da MicroStrategy é ver a dívida de longo prazo como lucro no balanço, em vez de gerar fluxo de caixa. Isso explica muito bem por que a MicroStrategy conseguiu valorizar tanto.

Comparação do modelo de lucro da MicroStrategy com o da MARA: Suponha que ambas as empresas financiem 1,2 bilhões de dólares, a MicroStrategy para comprar Bitcoin e a MARA para investir em máquinas de mineração.

Quando o preço do Bitcoin sobe de 50 mil dólares para 100 mil dólares, a MicroStrategy lucra 1,2 bilhões de dólares com o investimento em Bitcoin, mas isso não está relacionado ao fluxo de caixa das operações da empresa, sendo uma valorização não realizada. Considerando o Bitcoin que a MicroStrategy já possuía, na verdade, lucrou mais de 15 bilhões de dólares em um ano.

Em comparação, o investimento de 1,2 bilhões de dólares da MARA em mineração, embora o custo de mineração seja alto, ao longo do tempo, o ciclo de retorno do equipamento de mineração é de um ano, o que equivale a um fluxo de caixa de 100 milhões de dólares por mês posteriormente.

Portanto, o lucro do investimento de 1,2 bilhões de dólares da MicroStrategy depende do preço do Bitcoin, enquanto o lucro da MARA depende da duração do Bitcoin.

Essa é também a razão pela qual acredito que, quando o Bitcoin atingir 100 mil dólares, os fundos começarão a fluir da MicroStrategy para as ações de mineração, desde que o preço do Bitcoin permaneça em 100 mil dólares e a escala de poder de hash não mude, quanto mais tempo passar, maior será o lucro acumulado.

Portanto, o lucro do investimento de 1,2 bilhões de dólares da MicroStrategy depende do preço do Bitcoin, enquanto o lucro da MARA depende da duração do Bitcoin.

O impacto do preço do Bitcoin na MicroStrategy: Com a alta do preço do Bitcoin, o efeito marginal da MicroStrategy na compra de Bitcoin por meio de financiamento diminui. Se o preço do Bitcoin já atingiu 100 mil dólares, a MicroStrategy financiar mais 1,2 bilhões de dólares se torna mais difícil, com uma alta potencial de apenas 20%, resultando em um lucro reduzido para 240 milhões de dólares.

Teto de preço do Bitcoin e limitações de financiamento da MicroStrategy: O espaço para aumento do preço do Bitcoin é limitado, o que restringe o potencial de crescimento da MicroStrategy ao financiar a compra de Bitcoin. À medida que o preço do Bitcoin sobe, a capacidade de financiamento da MicroStrategy também será limitada, portanto, o que parece um ciclo infinito de alta também tem um limite, e o financiamento não poderá continuar.