O fundador da Greenlight Capital, David Einhorn, prefere colher ganhos enquanto espera a recuperação do mercado, uma estratégia que funciona para todos os investidores. Ele declarou recentemente na conferência Delivering Alpha, em novembro, que havia acabado de preencher um cargo na fabricante de equipamentos agrícolas CNH Industrial.

“Esta é uma oportunidade à qual quase ninguém está prestando atenção neste momento porque o preço das ações está barato e pode não haver boas notícias no curto prazo”, disse o gestor de fundos de hedge que ganhou destaque ao apostar contra o Lehman Brothers durante o Crise financeira de 2008-2009.

Problemas do mercado agrícola

Os tempos têm sido realmente mais difíceis na fazenda ultimamente. Wall Street espera que a CNH ganhe US$ 1 por ação em 2025, abaixo dos US$ 1,70 em 2023 e US$ 1,12 em 2024, de acordo com dados da FactSet. Esta tendência é atribuída principalmente à queda dos preços dos produtos agrícolas. Em 2022, o rendimento agrícola líquido dos EUA atingiu um recorde de 182 mil milhões de dólares, com o preço de referência do milho a aproximar-se dos 6 dólares por bushel. Até 2024, esse preço cairá para uma média de US$ 4 por bushel, e o USDA espera que a receita líquida caia para aproximadamente US$ 140 bilhões. Os preços mais baixos das colheitas significam que os agricultores gastam menos em tratores e colheitadeiras.

Alta de longo prazo na recuperação da CNH

Contudo, a agricultura é uma indústria cíclica e os preços acabarão por recuperar. Einhorn disse que o lucro por ação da CNH pode chegar a US$ 2 durante o próximo ciclo de alta, com expectativa de que o preço das ações dobre. Ele também recebeu um rendimento de dividendos de 4,1% e as massivas recompras de ações da empresa durante esse período. Nos primeiros nove meses de 2024, a CNH pagou US$ 600 milhões em dividendos e recomprou aproximadamente US$ 689 milhões em ações, reduzindo o número de ações em circulação em aproximadamente 6%.

Além disso, a CNH atualmente tem uma avaliação baixa. Einhorn disse: "Com base no lucro por ação de 2024, o índice P/L é de cerca de 10 vezes, em comparação com o índice P/L médio do mercado de cerca de 23 vezes, o que é muito atraente para mim, mesmo em face de quedas cíclicas." , o dividendo da CNH permanece estável. Os dividendos representaram cerca de 80% do fluxo de caixa livre nos últimos 12 meses, e Wall Street espera que o fluxo de caixa livre melhore em 2025.

Outras ações de dividendos que vale a pena observar

A lógica de Einhorn aplica-se igualmente a outras ações cíclicas, como a Ford Motor Co., a Whirlpool Corp. e a LyondellBasell. Estas três ações estão atualmente subvalorizadas, com rácios preço/lucro de 6,1 vezes, 9,6 vezes e 9,4 vezes para a Ford, Whirlpool e Leander, respetivamente.

Ford Motor Co.: Os preços dos veículos novos caíram à medida que os revendedores acumulavam estoques.

Whirlpool: As vendas de eletrodomésticos dependem das vendas de casas usadas, e as atuais vendas de casas usadas atingiram um novo mínimo desde a crise financeira.

LyondellBasell: A administração mencionou no seu relatório de lucros do terceiro trimestre que a procura era fraca na maioria das empresas.

Ainda assim, Wall Street espera um crescimento dos lucros das três empresas em 2025 ou 2026. Durante este período, o rendimento de dividendos da Ford foi de 5,6%, o da Whirlpool foi de 6,4% e o do Leander foi de 6,5%. Estes dividendos também são relativamente seguros, prevendo-se que a Ford e a Leander respondam cada uma por 70% do fluxo de caixa livre em 2025, em comparação com 60% da Whirlpool.

É importante observar que a dívida da Whirlpool é relativamente alta, o que pode ser um ponto de risco para os investidores ao considerarem a fabricante de eletrodomésticos.

Se tudo correr bem, os investidores irão desfrutar dos benefícios duplos do aumento dos preços das acções e de dividendos saudáveis; se a recuperação não for tão rápida como esperado, poderão pelo menos obter retornos de dividendos estáveis;

Artigo encaminhado de: Golden Ten Data