O Federal Reserve pode estar dizendo, sem realmente dizer, que não haverá corte de juros em dezembro. Os traders perceberam rápido, cortando suas apostas em um corte de um quarto de ponto de 80% para menos de 60% em apenas um dia.
O presidente do Fed, Jerome Powell, chamou o desempenho da economia dos EUA de “notavelmente bom”, o que parece bom, mas na verdade significa que o banco central não se sente pressionado a aliviar as taxas tão cedo. Embora ele tenha evitado cuidadosamente dar qualquer dica sobre o que vem a seguir para o Fed.
Wall Street levou um golpe. O S&P 500 caiu 0,6%, o Dow perdeu 0,47% e o Nasdaq caiu 0,64%. Todos os três principais índices estão agora a caminho de terminar a semana no vermelho. O Bitcoin caiu de US$ 92.000 para US$ 88.000 em minutos.
Os chamados “Trump trades” que ganharam força após a eleição estão perdendo força, e a febre otimista entre os traders está diminuindo. Na Ásia-Pacífico, foi uma mistura. O Nikkei 225 do Japão subiu 0,28% após notícias do crescimento econômico do país no terceiro trimestre, mas o CSI 300 da China caiu quase 1% enquanto seu mercado imobiliário continua a desmoronar.
Jerome Powell não está “com pressa”
A mensagem de Powell foi clara: sem pressa. “A economia não está enviando nenhum sinal de que precisamos ter pressa para reduzir as taxas”, disse ele. Claro que o relatório de empregos de outubro foi decepcionante, mas Powell culpou furacões e greves trabalhistas, não uma falta de força econômica. A abordagem cautelosa do Fed visa evitar erros, especialmente com a inflação ainda acima da meta de 2%.
Para os traders que estavam apostando em um corte de taxa no mês que vem, as observações de Powell foram um choque de realidade. Os rendimentos do Tesouro de dois anos saltaram oito pontos-base para 4,36% após seu discurso, e a chance de um corte em dezembro agora está em menos de 60%. Lindsey Piegza, uma economista, prevê que o Fed pausará os cortes até janeiro, com não mais do que três reduções de taxa em 2024.
Nem todo mundo concorda. Rick Rieder, da BlackRock, ainda espera um corte de 25 pontos-base em dezembro, mas diz que o ritmo dos cortes futuros está no ar. “O ritmo em que isso acontece e se eles realmente precisam disso é realmente questionado”, ele teria dito à CNBC.
Os mercados globais estão sentindo a pressão
Enquanto Wall Street tropeçou, os números da China foram mistos. As vendas no varejo de outubro saltaram 4,8% ano a ano, superando a previsão de 3,8% em uma pesquisa da Reuters. No entanto, o investimento imobiliário entre janeiro e outubro caiu 10,3% em relação ao ano passado. Este é o declínio mais acentuado em quase dois anos.
Até a Nvidia está fazendo ondas nos mercados globais. A transição da empresa para seu chip de IA de última geração impulsionou uma empresa sul-coreana pouco conhecida que agora é uma parte crucial da cadeia de suprimentos da Nvidia. Analistas do Citi veem um aumento de 40% para a empresa no próximo ano, prova de que mesmo em tempos incertos, há oportunidades para aqueles que estão no lugar certo na hora certa.
A inflação continua sendo um problema complicado. O índice de preços ao consumidor, que exclui alimentos e energia, aumentou 0,3% pelo terceiro mês consecutivo. Powell disse que a inflação está em um caminho “às vezes acidentado” em direção à meta de 2% do Fed, mas ainda não chegou lá.
“Estamos comprometidos em terminar o trabalho”, disse ele, enfatizando a necessidade de cautela à medida que o banco central se aproxima de uma taxa neutra, onde a política não estimula nem restringe o crescimento.
A abordagem gradual do Fed reflete seu esforço para evitar a correção excessiva. Powell explicou que a incerteza sobre a taxa neutra torna essencial agir com cuidado.
Muitas autoridades do Fed concordam que as taxas permanecem em território restritivo e favorecem um ajuste lento em direção à neutralidade. As palavras exatas de Powell? “Nesta situação, o que é preciso é que sejamos cuidadosos.”
Enquanto isso, os ganhos de produtividade estão desempenhando um grande papel na formação do cenário econômico. A produtividade dos EUA cresceu mais rápido nos últimos cinco anos do que nas duas décadas anteriores à pandemia. Isso permitiu que a economia se expandisse rapidamente sem superaquecimento. Powell reconheceu que uma produtividade mais alta ajuda a manter a inflação sob controle, mas também reduz a necessidade de cortes agressivos nas taxas.
O mercado de trabalho também é um fator. Powell disse que a força de trabalho está em “condição sólida” e retornou a níveis mais normais, consistentes com o mandato de emprego máximo do Fed.
As políticas de Trump tornam as coisas mais complexas
Olhando para o futuro, o Fed pode enfrentar desafios adicionais se o presidente eleito Donald Trump cumprir suas promessas de campanha. Cortes de impostos, controles de imigração mais rígidos e novas tarifas podem criar ventos cruzados econômicos que complicam a política monetária.
Ações comerciais retaliatórias de parceiros comerciais dos EUA podem compensar os efeitos positivos do estímulo fiscal, criando uma situação econômica complicada para todos nós.
Powell mencionou que tarifas podem prejudicar o crescimento enquanto a política fiscal o impulsiona, deixando o Fed em uma situação difícil. “Qual é realmente o efeito líquido?”, ele perguntou durante uma sessão de perguntas e respostas.
As críticas de Trump ao Fed e a Powell pessoalmente não passaram despercebidas. Em uma recente coletiva de imprensa, Powell disse que não renunciaria se lhe pedissem para renunciar, acrescentando que qualquer tentativa de rebaixá-lo seria ilegal. Uma pela qual ele alegremente arrastará o presidente ao tribunal.