O preço do Bitcoin (BTC) caiu para US$ 67.000 em 21 de outubro, apagando os ganhos dos três dias anteriores. De acordo com alguns analistas, um dos motivos da correção foi a redução da exposição dos investidores ao Bitcoin devido a temores de contágio dos mercados tradicionais. No entanto, as métricas de derivativos do BTC permaneceram notavelmente estáveis.
Mesmo com preocupações de que várias economias podem estar perdendo força ou que a confiança na capacidade do governo de refinanciar dívidas está enfraquecendo, a demanda por derivativos de Bitcoin como hedge permaneceu estável. Se baleias ou mesas de arbitragem antecipassem um declínio maior, essas métricas teriam refletido mais volatilidade.
Futuros de Bitcoin não mostram sinais de apostas pessimistas
O prêmio dos futuros de Bitcoin, que normalmente varia entre 5% e 10% em mercados neutros, teve apenas um leve impacto em 21 de outubro. O preço mais alto dos futuros mensais de BTC reflete o período de liquidação estendido e sinaliza um sentimento otimista quando o prêmio excede 10%.
Prêmio anualizado de futuros de Bitcoin de 2 meses. Fonte: laevitas.ch
O prêmio anualizado (taxa base) permaneceu acima de 9% em 21 de outubro, mesmo com o Bitcoin testando novamente o nível de suporte de US$ 67.000. No entanto, antes de tirar conclusões, é importante confirmar se esse sentimento foi isolado para os mercados futuros de Bitcoin. Com base apenas em gráficos de preços, parece que o movimento do preço do Bitcoin refletiu o desempenho intradiário do mercado de ações.
Futuros S&P 500 (verde) vs. Bitcoin/USD (azul). Fonte: TradingView
Arif Husain, chefe de renda fixa na T. Rowe Price, disse à Bloomberg que o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos “testará o limite de 5% nos próximos seis meses”, impulsionado pelas crescentes expectativas de inflação e preocupações com os gastos fiscais do governo. Os rendimentos aumentam quando os investidores vendem seus títulos, indicando que os traders estão buscando retornos maiores.
Husain observou que o governo vai “inundar” o mercado com novas emissões de dívida, enquanto o Federal Reserve está tentando reduzir seu balanço para conter a inflação e evitar que a economia superaqueça. Os custos de juros da dívida dos EUA ultrapassaram US$ 1 trilhão em uma base anualizada, levando o banco central a considerar a redução das taxas de juros.
O preço do Bitcoin ainda não se desvinculou das ações
Em meio à incerteza no ambiente macroeconômico, o medo, a incerteza e a dúvida (FUD) influenciaram significativamente as tendências de preço do Bitcoin.
Embora o Bitcoin seja frequentemente visto como não correlacionado aos mercados tradicionais — tendo demonstrado períodos de completo distanciamento do S&P 500 — a correlação de 40 dias permaneceu acima de 80% no último mês, indicando que ambas as classes de ativos se moveram em estreito alinhamento.
Correlação de 40 dias do Bitcoin vs. Futuros do S&P 500. Fonte: TradingView
Diferentemente do período entre meados de julho e meados de setembro, quando o Bitcoin e o S&P 500 exibiram uma correlação negativa ou insignificante, dados recentes sugerem que ambos os mercados estão sendo movidos por fatores semelhantes. Essa hipótese é ainda mais apoiada pela crescente correlação entre Bitcoin e ouro, que ultrapassou 80% em 3 de outubro.
Os mercados de opções de Bitcoin também reforçam a tese de resiliência de derivativos. A métrica de inclinação delta de 25% mostra que as opções put (venda) estão sendo negociadas com desconto em comparação com opções call (compra) equivalentes.
Opções de Bitcoin de 1 mês distorcem, put-call. Fonte: Laevitas.ch
Normalmente, uma distorção entre -7% e +7% é considerada neutra, e a métrica atual fica no limite entre um mercado neutro e otimista.
Em suma, os traders de derivativos não reagiram com pânico ao recente declínio do preço do Bitcoin. Se os traders estivessem esperando mais queda, a inclinação teria mudado para zero ou mais. No geral, os derivativos do Bitcoin continuam a demonstrar resiliência.
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