As apostas de que muitas economias avançadas adoptarão uma flexibilização monetária mais agressiva poderão tornar o Banco do Japão mais visível ao considerar aumentos de taxas em vez de cortes.

O governador do Banco da Inglaterra, Bailey, disse que seu banco central poderia se tornar “mais agressivo” na redução das taxas de juros, em discurso na quinta-feira. O euro enfrenta a maior queda diária desde Abril, à medida que os investidores especulam que o Banco Central Europeu seguirá uma trajectória cada vez mais agressiva de cortes nas taxas de juro. Os dados económicos fracos do Canadá e da Suécia também levantaram a possibilidade de uma maior flexibilização das políticas nestes mercados.

“O ritmo da flexibilização da política está a acelerar” fora do Japão, o que significa que “o Banco do Japão deve ter cuidado”, escreveram Krishna Guha e Marco Casiraghi, analistas de bancos centrais da Evercore ISI, num memorando na quinta-feira. "À medida que outros países aceleram os seus cortes nas taxas, será mais difícil aumentar as taxas de juro."

A maior incerteza é a Reserva Federal, que no mês passado apoiou um corte histórico de 50 pontos base nas taxas para iniciar o seu ciclo de normalização, mas pode agora estar a preparar-se para um corte menor nas taxas em Novembro. Quando um relatório inesperadamente fraco sobre o emprego nos EUA, no início de Agosto, alimentou as expectativas de uma acção mais forte da Fed, o Banco do Japão tinha acabado de aumentar as taxas de juro. A combinação levou a uma queda recorde no mercado de ações do Japão, que enviou ondas de choque por todo o mundo.

Esta semana foram novamente expressas preocupações sobre o impacto de um maior aperto por parte do Banco do Japão no contexto da flexibilização global, com o novo primeiro-ministro Shigeru Ishiba a tomar a atitude invulgar de parecer dar instruções de política ao banco central de que o Japão não estava pronto para apertar novamente a política. interesse.

“O Banco do Japão precisa confirmar a notícia de um pouso suave para a economia dos EUA antes de reduzir novos estímulos”, essa foi a última diretriz de Tóquio, disse Taro Kimura, economista sênior para o Japão na Bloomberg Economics.

Com o relatório de emprego de Setembro nos EUA a ser divulgado na sexta-feira, as evidências irão apoiar ou minar o cenário de aterragem suave nos EUA. Os economistas esperam que sejam criados 140 mil novos empregos, um pouco acima do nível de agosto e significativamente melhor do que os 89 mil de julho, o que alimentou uma narrativa de que o Fed pode estar atrasado na curva de flexibilização.

No Japão, pelo contrário, a preocupação é se o Banco do Japão poderá agir demasiado rapidamente. No final de Julho, Kazuo Ueda e os seus colegas sinalizaram numa declaração política que continuariam a aumentar as taxas de juro, uma medida que já desencadearam duas vezes este ano. O Banco do Japão não aumentou as taxas de juro desde a crise financeira global. A sua taxa de juro de referência continua a ser a mais baixa entre os países desenvolvidos, apenas 0,25%.

“A situação no Japão é diferente, especialmente considerando onde o dólar é negociado em relação ao iene”, disse Marc Chandler, estrategista-chefe de mercado da Bannockburn Global Forex.

O iene subiu acentuadamente na sexta-feira, depois de o candidato do partido no poder do Japão, Sanae Takaichi, que se opôs ao aumento das taxas de juro, ter perdido para Shigeru Ishiba, que é considerado um apoiante da política de normalização do Banco do Japão. As ações japonesas posteriormente caíram após os preços serem divulgados nas notícias das negociações de segunda-feira.

“Foi uma surpresa para o mercado”, disse Chandler.

Os bancos centrais costumavam ser os únicos heróis na luta contra a inflação. Mas as suas falhas na gestão dos aumentos de preços pós-pandemia e o risco crescente de escassez de oferta devido a guerras, tarifas e choques climáticos significam que a luta que temos pela frente pode tornar-se mais um desporto de equipa.

Depois de Shigeru Ishiba ter anunciado eleições no final deste mês, o seu recém-nomeado gabinete não estava interessado numa queda prejudicial nos mercados bolsistas que pudesse prejudicar a confiança empresarial. Ele próprio reuniu-se com o governador do Banco do Japão na quarta-feira, uma decisão invulgarmente precoce no seu mandato, depois de membros do gabinete terem sublinhado que o fim da deflação crónica do Japão era uma prioridade máxima.

“Não creio que o ambiente esteja pronto para outro aumento das taxas”, disse Ishiba após conversações com Kazuo Ueda.

Kazuo Ueda apontou o contexto internacional como um dos factores que considera o ritmo de maior normalização das taxas de juro do Japão. "Começando pela economia dos EUA, as perspectivas económicas globais são incertas e os mercados financeiros permanecem instáveis", disse Ueda num discurso na quarta-feira. “Vamos monitorar esses desenvolvimentos de perto com um alto senso de urgência”.

“Ishiba e Ueda parecem concordar num ponto-chave – agora não é o momento de aumentar ainda mais as taxas de juro”, disse Kimura da Bloomberg Economics. “No entanto, até janeiro do próximo ano, acreditamos que o ambiente será mais propício para outro aumento das taxas.”

Se a inflação do Japão permanecer acima da meta, o perigo de esperar demasiado tempo pode significar que o Banco do Japão acabará por seguir os passos da Reserva Federal, que demorou a conter o aumento do custo de vida em 2021 e no início de 2022. O núcleo do índice de preços ao consumidor do Japão, excluindo alimentos frescos, subiu 2,8% em termos anuais em Agosto.

Um aumento tardio e desajeitado das taxas do BOJ poderia correr o risco de prender novamente os investidores. Mas se a flexibilização dos parceiros globais do Japão ajudar a apoiar o crescimento e a manter os mercados estáveis, poderá dar a Tóquio algum espaço para respirar.

“As medidas para fortalecer a expansão global permitirão ao Banco do Japão continuar a normalizar as taxas de juro internas”, escreveram Guha e Casiraghi. Eles não descartaram a possibilidade de o Banco do Japão tomar medidas em Dezembro, embora, tal como Kimura, acreditassem que Janeiro seria mais provável.

Artigo encaminhado de: Golden Ten Data